本文是《财经时报》4月15日的一篇时评，基本思路是我的观点，由国际版编辑鲍迪克先生执笔，同时又我编辑成稿。在这里也为读者提供一种分析的思路。

积弱已久的中国股市，在进入2006年之后渐入佳境。

前三个月，上证指数一步步站上千三点位，而4月才过去一半，千四关口又在眼前了。如果从去年6月6日熊市最低谷998点算起，这轮行情涨幅已达37%，堪称五年中最强劲的上涨行情。

近两周来，在上证指数以日均5个点速率缓缓上升之时，成交量始终稳定在200至235亿元之间。这种微妙而持续的量价配合，恰恰为这轮行情赋予了更深刻的内涵。我们确信，一个长期而势劲的大牛市已经具备了条件。

在所有支撑中国股市“转牛”论据中，人们似乎忽视了一种更具说服力的因素――在全球范围内很难再找到比中国股市更适宜投资市场。

实际上，尽管在本轮行情中增仓幅度最大是券商、民间资金和QFII，且前两类资金无论是存量还是增量都远高于后者，但这轮新行情的创造者，当属以QFII为代表的境外资本。

据统计，QFII累计持股数，已经从去年底的约30亿股增加到今年一季度末的大约43亿股，增幅超过40%，而且基本是满仓操作。海外资本对中国股市的信心由此可见一斑。

为什么国外资金会如此关爱中国股市？

需要看到的是，在过去了5年间，可供投资的商品――国际石油、贵金属价格以及房地产价格屡创新高，其涨幅普遍超过100％，有些甚至更多，最低的也在20%以上；全球各主要经济体的股票市场也是如此，不仅有印度、巴西、俄罗斯等涨幅高达170％左右的新兴市场，更有以日本为代表的长期严重超跌的市场早已牛气冲天，就连美元大幅贬值中的美国股市也展现了多方强势。

经历了5年牛市后，上述市场到底还有多少投资价值？难有结论。但至少有一点可以肯定，这些市场的风险越来越大，而这些市场之所以还在上涨，更多的是资金推动。毕竟，多年的牛市，已让财富的增值捧出了更多的“热钱”。当然，急剧膨胀的“热钱”也在四处寻求着更好的投资机会。最近，大量的风险投资在中国疯狂地下注一些更加稀奇古怪的项目，或许就是佐证。

不过，就在全球市场“牛气轰轰”的5年间，中国股市却经历着历时最长、跌幅最深的大熊市。但是，反观这轮熊市，它不仅使中国股市最大的一个不确定因素――国有股流通问题得以解决，A股单股规模成倍增长，而且使A股投资价值的稳定性、可预见性也大大增加。面对如此一个如此优良的股市，国际投资大鳄们不流口水才怪。

尽管境外资本通过合法流入渠道（QFII）流入中国者，不过区区400亿人民币，但在资本市场管制逐渐放松、经常项下的资本流入又“管不胜管”的背景下，更多的境外资本潜入中国股市的可能性不是没有。比如，温州炒房资金大量流入股市，而这些钱仅仅属于温州人吗？毕竟，浙江、福建、广东都是中国的大侨乡。

其实，当明白了中国股市所处的国际背景后，人们还会怀疑中国股市已经“转牛”吗？一个不缺投资价值、不缺信心、不缺资金的市场岂有不涨之理。