牛步，停了一停。上周市场的基调依然是增加风险资产配置，资金继续流出美债，欧元反弹、美元回落，股市、商品价格上扬，不过声势已不如前。伦敦布兰特石油一度突破每桶118美元，创下去年八月以来新高。但是周五传出欧盟拒绝接受希腊的财政紧缩方案，并推迟发放救援资金；希腊内阁在两天内有六名议员辞职，抗议紧缩措施。希腊危机再度成为市场之焦点。祸不单行，S&P调低意大利34家银行的信用评级，欧债恐慌复燃。风险指数VIX一夜间飙升超过10%，美国十年期国债利率再次跌落至2%以下，资金重投避险天堂。

欧洲债务危机，从来没有结束。事实上，三月份对于欧债、欧元是一道不低的坎。希腊面临3月下旬145亿欧元债券到期，急需国际救援。可是它与民间债权人的减债谈判至今尚无结果，与公共债权人的交涉也时进时退，欧盟、德国、欧洲央行与IMF根本就是同床异梦。最严重的是，希腊执政党与反对党在削赤问题上，进入了“囚徒困境”状态，纷纷揣测对方的意向出牌、博弈，在国内，出尔反尔；对外部，企图蒙混过关。笔者认为希腊最终有希望度过三月难关，不过今后一个月可能还有戏剧性场面出现。除了希腊，意大利、西班牙和法国三月也有巨额债务到期，需要发新债偿旧债，这不仅对欧洲央行的LTRO计划是一个考验，对市场的神经也是一个考验。

英格兰银行上周重启QE计划，加码500亿债券购买，将QE规模提高到3250亿英镑。伯南克也直指房地产是美国经济复苏的掣肘。笔者相信，美欧日英在今年上半年均会祭出自己形式上的QE，试图以增加流动性来缓解结构性经济难题。

本周市场焦点：希腊局势和欧洲利率。周一，日本第四季度GDP，预计-0.3% vs上期的1.4%。周三日本银行例会，料政策无改变；同日欧元区第四季度GDP，-0.4% vs 0.2%。周四美国一月新屋动工，675K vs 657K。周五美国CPI，环比0.2% vs 0.0%。

(本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)