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陶冬
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博客前言

博客前言

  媒体大亨埃里克·默多克宣布了平面媒体之死亡。在世界各地拥有不少平面媒体的默多克看到,大众媒体向分众媒体的转化势不可挡。随着网络的兴起,信息出现爆炸性增长,信息的传播形式以及读者的阅读习惯正在发生革命性变革。信息传播的主导者逐渐由媒体一方,转为媒体受众并重。读者除了被动接受报章杂志、电视广播的内容拼盘,还可以以自助餐的形式,在自己喜欢的时间择纳自己感兴趣的信息。博客的出现,更将信息由分众引向小众;作者发表言论的门槛更低,时间、手段更自由、更多元化;博客的开放式论坛,也使得作者与读者之间更易于双向交流。

  平面媒体的最大困境,在于广告收入的萎缩。绝大部分平面媒体的发行收入难以维持其运作支出,因此,广告收入乃生存之必需。然而,平面媒体不仅在与电子媒体的竞争中不见优势,其广告收入更受到网络媒体的蚕食。发行没有起色、收入每况愈下、传统领地(例如股价表、天气预报、分类广告等)渐次消失、读者群严重老化,是《纽约时报》、《时代》周刊、《泰晤士报》等一流平面媒体面临的共同窘境,也是默多克不看好此行业的主要原因。

  默多克是生意人,思维的出发点是利润。平面媒体在上千年的人类历史中兴盛不衰,自然有其道理。报章、杂志、书本不过是平面媒体的表达形式,它们的内涵则是思想的阐述、文化的传播、历史的延续。内容才是平面媒体(以至任何一种媒体)的生命。平面媒体在时效性、多样化上可能不如其它媒体形式,但是它在思想和观点的阐述、在表达上优势十分明显。平面媒体需要做的是与时共进,在保持内容优势的情况下,改进传播形式,向多媒体方向靠拢。

  笔者自视为一个观点制造者,在此博客中,希望将平面媒体在思想上的优势和网络媒体在传播交流形式上的优势作一个结合。在这里,没有大学问,只是试图对中国经济的一些现实问题,以浅显的方式发表一点个人见解。观点以前瞻性为主,可能正确也可能错误,留给读者判断、时间检验。

  笔者公务繁忙,但希望每周至少现身博客1-2次,与同好交流。这里所有的文章欢迎转载,不过有原载出处的务请注明。文章标题可以改动,但内容不宜修改、编辑,以免讹传。

本人简历

本人简历

  陶冬,瑞信大中华区私人银行副主席。 

    1998年加入瑞士信贷第一波士顿,主管亚洲区经济研究,侧重于对中国经济的研究,同时兼顾亚洲区其它国家和地区的研究。此前曾任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。
  美国犹他大学博士、经济学硕士,北京外国语大学学士。

     曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警。曾在美国和日本任职,自1994年起长驻香港。

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博文

面对同样半杯水,有人说一半满,有人说一半空;面对同样的经济放缓,有人增风险权重,赌全世界央行放水,有人离股入债,赌企业盈利放缓。上周经济数据普遍不理想,股市开心了四天,为态度突然温和了的联储鼓掌,流动性憧憬激发出投资者的入市积极性。然而,当德国工业生产出现收缩(2016年来最严重的一次)的消息传出时,市场意识到央行放水的背后原来有原因,欧美股市大跌,德国国债重回负利率。美国十年期利率低过三月期利率,利差倒挂再创新遒,预示美国衰退风险高涨。在联储效应下美元先跌,但是欧洲数据随后推高美元汇率,日元成为避险天堂。欧洲峰

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美欧央行不约而同地发出类似的讯号,预期出现的通货膨胀并没有现身。通货膨胀不仅是物价,更是消费预期。没有了对物价上升的预期,消费者便推后购买决定,消费转弱则影响企业的投资决定;经济增长放缓,随之就业市场不景。这是日本经济过去三十年的故事,安倍经济学曾经热闹了一阵,吹起了股价,推低了日元,但是距离通货膨胀目标却渐行渐远,到头来竹篮打水一场空。美国和欧洲,似乎在步日本的后尘,也许我们处在结构性通胀低迷状态。


 

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打不死的股市!一周前NASDAQ十周连升的记录刚刚终结,美股上周便拉出今年最大的单周升幅。在联储会进一步展现鸽影和世界两大国贸易谈判可能取得进展的预期之下,标普与纳指双双拉涨,并带动全球风险资产市场上扬。债市同样走好,美十年期债券利率跌破2.6%关口,收报

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中国的出口制造业正在面临艰难的转型期,这已经不是什么秘密。飙升的劳工成本和环保成本,加上高企的人民币汇率不断蚕食着出口商的利润。近来的贸易纠纷,进一步加快了生产链的外移。经济学家和业界人士预测2019年春节后会有不少出口型制造业关厂,这个也触发对就业问题的担心,政府将

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20K击落了纳斯达克连升十周的记录,引领世界风险资产价格下行。上周市场原本缺乏方向感,但是之后重大负面消息连环涌出,毒化了市场情绪。欧洲央行率先大幅下调对欧洲经济的增长预测,中国官媒为A股快牛和场外配资敲响警号,中国二月份出口数据奇差,美国非农就业在二月份几乎录得零增长,最后联储主席在下调通胀目标上态度暧昧,还有美国贸易代表对贸易协议泼冷水。六道滚石齐下,令本来已经站在悬崖边的市场跌落而下。风险意识强化之下,全球股市下跌,债市上扬,美元疲弱,石油与黄金反弹。在几乎连续两个月的增加风险权重之后,市场见到第一

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在经济分析员的职业生涯中,笔者讲了二十年的中国消费升级故事,去年却加入消费降级合唱团,调低了消费预测。


的确,在高企的房价和沉重的房贷压力下,中国的消费出现了罕见的放缓趋势,二锅头、方便面重新受到青睐,汽车销售出现颓势,手机销售出现颓势,家电销售出现颓势。消费遭遇了房地产业的负面冲击,这恐怕是房地产泡沫始作俑者们所始料不及的。

 

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特金会的结果,果然不可预测。上周风险资产市场就不难预测,NASNAQ连涨十周,创下1999年以来的最佳连涨记录。美国第四季度GDP增长好过预期,企业投资回暖,提振了股票市场的信心;债市则因为良好的经济数据而遭遇沽压,美国十年期国债利率触到

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鸽,鸽,鸽,上周最后两个交易日,利好消息想当年珍珠港上日本炸弹那样俯冲着砸向市场,资金进入新一轮增杠杆、增风险权重的游戏。利好消息主要来自两个领域,联储公布的一月会议纪要显示,货币市场委员会成员有意提早结束缩表行动,明示当局不打算将联储的资产负债表收回到危机前的水平。第二天,几位联储地区主席在研讨会上共展鸽影,纽约联储主席威廉姆斯更指出通胀预期不济会直接影响经济活动,美国债市闻言大悦。同时,美国总统特朗普先在推特上表明不会阻碍外国科技进入美国市场,向某手机商以及背后的大国示好。星期五中美谈判似乎取得成果,特朗普在白宫又一次伸出橄榄枝,期待与习近平主席的见面。世界最大的两大经济体的一场贸易纠纷有望得以平息,全球资金情绪进一步高涨。除此之外,三名英国保守党议员脱党,加入工党叛将创立的新政党,特蕾莎梅在议会的影响力再受打击,英国脱欧风险持续上扬,英镑受压。

 

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(2019-02-21 06:45)

1989年元月,明仁天皇登基,日本进入了平成时代。当年11月日本股市见顶,之后辗转下跌。平成三年,日本房价开始暴跌,成交量迅速萎缩。日本经济从此委靡不振。中间虽然出现过Big Bang银行改革等举措,但是经济却没有可持续的起色。现任首相安倍晋三在第二任之初

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上周发生了许多事情,但是都不如一场贸易谈判那么对照鲜明,这场谈判所披露出的公开讯息十分有限,不过既让港股大跌,又让美股暴涨,不同时间、不同媒体的不同消息为市场带来大悲大喜,恰恰反映出市场情绪的敏感与脆弱。受到贸易消息的影响,美股走出了二月份的最佳单日涨幅。美债则对美国零售的罕见暴挫影响反应不大,债市走软。欧洲央行首次公开承认,内部曾经考虑过再次启动长期流动性机制,欧元应声下贬,欧洲国债也受到影响。英国下院在一场无关痛痒的表决中再次羞辱了特蕾莎梅,令她与欧盟之间的谈判蒙上更大的阴影,英镑汇率不振。石油供应继续成为市场焦点,布伦特原油向上攀升。

 

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