在1981－2000年的20年中，全球经济规模扩张了1.5倍，非洲的GDP却缩小了11%。政治动荡、战争、饥荒、疫病，给非洲大陆带来一场又一场灾难，经济更是满目苍痍。冷战的结束，使外部援助戛然而止，全球化、FDI却又“春风不度玉门关”。非洲失天堂。

可是自2001年，非洲经济以平均5%的速度增长，高过4.2%的世界平均水平。在2008年，在全球经济危机中，非洲GDP却加速增长至6.8%。非洲大陆在重新起步。笔者相信，商品\能源牛市和外部资金涌入，将在这个一度被遗忘的大陆创造出新的辉煌。如果你未能赶上“金砖热”的话，“非洲热”值得关注。

商品是非洲经济的最大卖点。全世界已探明石油储量中10%在非洲，8%的天然气和54%的黄金储量在非洲。在石油价格高企、碳排放限制发足的时代，核电成为替代能源中的一支劲旅，南非一国便拥有全球铀矿藏量的88%。商品价格不倒，非洲便是不沉的航空母舰；商品价格飞扬，非洲随时可能成为升空的火箭。

上周市场在温和的央行言论下，舒缓了对提早退出量化宽松政策的担心，扭转了过去十日风险意识急增的形势（VIX曾在一周内跳升近40%）。欧美股市大致造好，资金流出国债市场，黄金表现神勇（一度突破每盎司1100美元大关），油价变化不大，但波罗的海干货指数（BDI

 中美领导人互访时，在演讲中引用对方国家历史名人的语录（孔子、老子、惠特曼、林肯），已经成为一种时尚。奥巴马在他的第一次对华演讲中，又在时尚之外加入了一点现代元素。引用姚明的“无论老队员、新队员，都需要时间来彼此适应”，来形容两国关系的磨合期。

 奥巴马所言甚是，不过从两国之间的利益关系与融合竞争看，与其说是新老队员，更像一对欢喜冤家。

 尽管在国际政治、贸易关系上纠纷不断，中美两国的经济其实早已连在一起了。美国是中国最大的出口市场，中国也已成为美国的最大出口市场。美国是中国就业的最大制造机器，中国是美国赤字的最大埋单者。美国一个真正的贸易保护主义法案可以对中国的出口业以致整体经济构成重大打击；中国决定不买美国国债同样可以使美国金融市场陷入混乱。今天的中美关系中，实质性的经济制裁必然带来两败俱伤，这与冷战时期核威慑下的恐怖平衡颇为相似。不过话又说回来，美国今天已经不生产多数制造业产品

“E”(exit,退出)取代“R”(recession,衰退)，成为市场的新焦点。全球市场在动荡中度过了一周，股市下挫，美元、日元反弹，部分套利交易平仓，带动商品价格全面回落。

美国第三季度GDP录得3.5%的强劲增长，正式结束了长达四个季度的衰退，也意味着GDP复苏已在世界范围内全面开花。尽管就业恢复缓慢，银行信贷依然疲软，美国的增长势头也会因公共开支放缓而回落，但是笔者认为整体经济环境的改善已大致成型。

随着增长复苏的重临，市场开始将注意力转向央行何时及如何退出目前超宽松的货币政策。继澳大利亚之后，印度和挪威央行在上周先后对货币政策做出了调整。本周美国联储、欧洲央行和英格兰银行相继开会，他们在退市上的言论不仅会影响股市、汇市情绪，甚至可能引发套利交易拆仓，导致市场波动。

笔者认为，尽管部分在危机中受冲击较小的国家有退市的空间和意愿，G4（美欧日英）的复苏根

中国第三季度GDP同比增长8.9％，季度环比增长折合年率（annualized quarter on quarter）达到10%，零售、投资、出口较上月均有加速。中国经济已经由复苏期进入稳定增长期。

最值得关注的趋势是，经济增长源在趋向多元化。今年上半年经济几乎完全靠政府财政资助的基础设施建设拉动，第三季度则见到房地产投资明显升温，至九月份出口也报出环比增长8.5%。

在就业方面，广东、浙江等地农民工短缺情况依然严重，餐馆、商场招人广告也有明显增加。除大学生找工作困难外，此次危机中城市人口并未出现大规模的解雇现象。所以随着出口订单的上升，失业情况可望得到缓解。

但是，经济复苏的动力并不强劲。以目前的出口订单看，今年12月中国的出口增长有望达到15-20%，与九月的-15%相比，似乎有天壤之别。不过目前的出口订单中，库存回补的成分较大，美欧消费者虽然已从雷曼后的极端情绪中解脱出来，消

 美国蓝筹公司的盈利继续亮丽。不过这次，牛却没有冲向红布。

 上周科技公司微软、雅虎、亚马逊的业绩均好过预期，全球股市也大致维持住了一个上升的趋势，但是美股在周五收市前，因运输公司盈利可能不佳而出现沽压，道琼斯指数全周先升后跌。美元继续下探，对欧元破1.5，带动油价升穿80大关，工业金属走势平稳。

 道琼斯交通指数自今年三月以来已经上升88%，但是铁路股上周五出现有利空消息，不仅拖低了交通指数3.5%，还令投资者趁机获利回吐。道琼斯在本世纪初曾总结出股指的几条规律，其中一条是如果交通指数不升，道指升势难维持。不过今天情况与100年前已经大不相同。交通指数由铁路、货车和航空公司组成。在信息时代，交通对经济的主导作用已明显减少，何况这三个行业分别面临着行业自身的危机与困境。

 相较交通指数，笔者更关心最近消费信心指数的走向。今年7、

 笔者最近在临近三亚的某个海滩豪宅楼盘看房。阳光、椰风，果然是不一样的环境。白沙、碧波，在中国颇罕见的海景。

 展览厅的沙盘上，摆放着一个个度假小屋，号称是某某名师设计、具有东南亚情调的villa。一个朝海的第二排的小屋，卖到3000

 美股破万点，美元创新低，石油升回76美元，黄金稳中上扬。

 上周金融市场围绕着两大主线展开：美国企业盈利和美元走势。以JPMorgan为首的美国蓝筹公司盈利好过预期，加上较佳的经济数据，拉动道琼斯一度突破10000点高位。笔者认为美国经济在改善，但是金融业目前的盈利明显地受惠于超宽松的货币环境和有毒资产价格反弹，明年便难以为继。至于经济改善，一切取决于消费，而消费需要就业市场好转的支持。目前消费者已从极端情绪中摆脱了出来，但是暂时还看不到美欧消费明显改观的迹象。

 美元的一揽子指数，创下十四个月以来的新低，并带动能源和商品价格上升。此轮美元大跌的罪魁祸首，是市场一致性的沽空，美元成为套利交易的资金源。这种情况还会持续一段时间，但是笔者相信美元不会像日元那样长期低迷。日元十多年一直作为套利交易的沽空对象，是因为日本政府不断干预汇市，系统性地压低日元，令投机者有恃无恐。这个未必在美元身上重演，一旦联

 “Lord, grant me chastity and continence, but not yet”（上帝啊，请赐予我磨练和自制，不过迟点才开始）。公元五世纪天主教名人奥斯汀（St. Augustine），曾挣扎在纵欲与道德之间的选择，在他成为圣人之前，曾发出过上面著名的祷告词。这段祷告最近又被联邦储备局主席伯南克重复了一遍。伯南克一定会将流动性正常化，不过要迟一点才开始，要等就业明显复苏、资产价格狂宴之后才开始。

 既想当圣人，又不想放弃世俗快乐，伯南克正挣扎在退市时机的权衡与两难中。GDP的复苏已经展开，金融市场更在流动性驱动下狂飙。但是复苏的根基并不牢固，就业市场还是步履艰难，借贷资金通道依然阻塞，一旦政府的财政补贴消失，美国经济随时可能面临两次探底（即W型经济走势）窘境。然而，流动性过剩所带来的问题，已经开始浮现。不仅经济学家中有人大声疾呼要控制流动性，联储内部鹰派人士的压力也与日俱增。澳大利亚在发达国家中率先加息，更加深了市场对退市的担心。

 上周市场受两大因素主导：央行和与盈利。以美国铝业为首的蓝筹公司，盈利多数都好过预期，振奋了市场情绪。本周的银行业绩，将对市场气氛有重大影响。由于有毒证券价格在第三季度大幅上升，不少银行有可能将去年底的计提部分拨回，银行盈利应该好过预期。

 央行是上周的主要新闻来源。澳大利亚央行将政策利率上调25基点，在发达国家中率先提高利率，引起市场对退出量化宽松政策的警惕，各国国债利率上扬。欧洲和英国央行随后表明并不急于加息。在美元跌到十四个月以来的低位时，伯南克提出“有必要继续实施宽松的货币政策，但是同时必须准备在经济复苏后，推出收紧的政策，防范通货膨胀”。 言论一出，美元和美利率上涨。笔者认为，伯南克的此番言论讲给汇市听的意思多过股市、债市。美国的经济形势和就业形势与澳大利亚完全不同，联储加息恐怕是明年年中之后的事。

 本周市场焦点是金融企业的第三季业绩季报。周三欧洲九月CPI预估为0.1%，vs上期0.