A股的2013上半场，波澜起伏，惊心动魄。主板的悲催，创业板的高歌，瀑布式下跌的窒息，过山车行情的惊魂，似曾相识的一幕幕，让我这个有着十几年投资经历的老股民，价值投资的新兵蛋子，不禁感叹股市之变幻犹如人生之起伏，毫不平淡。

    手中的两个账户，将重点总结安心账户，因为此种投资模式最令我心驰神往，亦最有力度帮助我对操作模式脱胎换骨。

    在本波股指“穿越大清王朝”之旅中，该账户持股不动，利润遭遇了较大幅度的回撤，当前净值为1.1944元，本年增幅为13.43%，较之一季度略增（去年底账户净值1.0530元，一季度净值为1.1885，增长12.87%）。当前利润绝对值贡献从高到低排名为天士力，片仔癀，云南白药，茅台和东阿阿胶收益为负，天士力和片仔癀成为账户增值的中流砥柱。5家公司中除东阿阿胶外，分红皆已到账，除用于片仔癀配股外，其余待东阿阿胶分红到帐后再考虑选择公司增持。 在上半年主板指数十分低迷的情况下（上证指数涨幅-12.8%，深证成指涨幅15.6%，但创业板指数大涨41.8%），安心账户的业绩基本令人满意。当然也幻想过，如果选择5家创业板公司组合，那么收益将是多么的惊人，可惜机会已经错过，目前已高度重视创业板中的新兴产业，如果创业板能有大幅回调的机会，那么会在主账户中考虑加大创业板的投资力度。

    以下为账户在2012年12月末、2013年3月末、2013年6月末持仓比例图,可以明显看出这段时间内天士力舍我其谁的王者风范。

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    该账户上半年仅操作两次，事实上，如果一次也不操作，收益率会更高。一次失误的操作是2月25日以48.05元增持东阿阿胶，当时的考虑是天士力、片仔癀、白药、东阿阿胶4选1，结果信心满满的选择了结果最不好的东阿阿胶，增持后东阿阿胶的股价虽然有过短暂的攀升，但是回撤的幅度是最大的，由此感觉自己对选股的失准，也坚定了组合持股的决心。

    第二次不算成功的操作是在天士力除权前，当时股价狂飙，感觉短线机会太过明显，于是在5月2日第一次冲过80元时在接近最高点以81.18元卖出一半股份，瞄准的是回落75-76元，在除权前补回仓位，之后股价小幅震荡，内心忐忑，担心在除权前踏空，这种煎熬难以忍受，于是在5月9日以79.29元和78.13元分批买回，实际上目标股价在除权前轻松到达，最低是74.51元。事后总结，短线容易承受强大心理压力，必须配套相应的心理减压措施，譬如在没有减持底仓的心理准备时，波段操作勿动底仓，否则心里波动大，难以操作好。

    展望下半年，安心账户能否守住当前的利润，或者能够创造更高的收益率（印象中今年最高收益率曾达到20%以上），心中没底，虽然主板指数已经落到了相对较低的位置，但会否更低，抑或否极泰来？其实还是要看各家公司下半年的业绩表现和发展势头，股指回到去年低位，但是天士力、片仔癀、云南白药的股价已今非昔比。

    目前投资的这5家公司，按照估值分为两类。

    一类为估值较高的片仔癀和天士力。片仔癀配股前一波拉升，接着停牌，收在136.82元，躲过一轮大盘的凶狠杀跌，但7.1开盘后回调难免，虽然下半年日化会有逐步推进，锭剂提价可能性较大，但是目前价格已经较高，个人感觉至少120元内方可开谈安全，估计下半年对账户市值产生新贡献的可能性不大；

    天士力当前价39.15元，公司发展势头很好，滴丸系列滚滚而来，前一阵在药店买感冒药，服务人员拿出一大堆滴丸，推荐说这些药纯度高，价格贵一些，但是效果好，记得除了穿心莲外，板蓝根、藿香正气、柴胡等均有滴丸产品，我看了一下问怎么都是天士力的，服务员也很惊讶地看了一下说还真都是一家的。丹参滴丸的功效还在进一步研究开发中，益寿文摘刊文，推荐丹参滴丸对预防糖尿病视网膜病变、肾病、神经病变的良好效果。对于丹参滴丸的FDA之旅，目前没有看到最新报道，自己内心稍有担忧，但今年离出最终结果时间还早，不会对股价产生影响。年内天士力业绩有超预期可能，股价回到40元以上是大概率事件，因此对账户市值应该还有提升作用。在本轮下跌中，主账户操作有失误，未能及时建仓天士力，下文再做讨论。

    第二类是估值相对安全的云南白药、东阿阿胶、贵州茅台。

    云南白药当前股价84.01元，动态估值在30倍以内。高端牙膏竞争激烈，很多品牌看到了云南白药高端牙膏的成功，纷纷推出自己的高端产品（片仔癀要抓紧啊）。在本地超市，已经看到养元清发力铺货，其实去年年初在超市看到过，后来消失，希望这次能够守住阵地，今年的希望所在啊。如果今年业绩有30%的增长，白药的股价今年还是有一定上升空间。

    东阿阿胶半年收38.68元，管理层的动作已经慢于片仔癀，躺在阿胶第一品牌的宝座上很舒服的样子，衍生品进展缓慢。本人高度同意最近有股东提出的搞功能性饮料的主张，但是管理层不知道在想什么，前一段还想大举购买理财产品，被股东大会否决。当前东阿阿胶的股价回落很大，动态估值在20倍以下，申银万国等机构称六月份东阿阿胶终端销售逐步回暖，预测其今年净利润增长在20%以上，如果实现，那么当前股价安全，现行空间不大，反倒有提升账户市值的可能。如果今年实现不了20%的增幅，考虑择机逐步减仓。

    贵州茅台收192.37元，同样被报告销售回暖，并且比东阿阿胶更乐观，本人也在低位收购飞天茅台一次，从各主流电子商务网站年中大促情况看，飞天茅台在900元一线，民间购买力强劲。由是对茅台年增20%抱有希望，继续观察其中报情况。

    根据以上判断，下半年安心账户守住当前利润还是有较大概率的。当前大盘整体低迷，也是防守的有利条件，如果大盘估值整体有所回升，那么账户收益率还会有提高。当然对大盘继续回落，也有心理准备，公司组合整体的业绩提升也具备一定的防御力。同时，也在考虑对该账户增资的可能，计划增加原始投入资金30%比例的现金，一部分用于在低位选择性增持，一部分用于机动波段（由于主账户运用此法较为成功，难免心动，是否用于安心账户，尚在犹豫中）。   

    下面简单总结主账户情况，由于懒惰，主账户未及时采用净值统计法，上半年有较大幅度的资金进出，目前只能大概采用平均计算法，保守估计，当前收益率领先安心账户10个百分点以上。主账户大的战略是动态平衡加组合投资，战术上采用了底仓不动加机动仓波段操作的方法，操作较为频繁，账户的投资策略仍在实践中，是否正确有待时间见证。比较满意的是按照自己安全第一的原则，账户始终没有满仓，最高持股比例未超95%，平均持股比例应在75%以内，稳健增长股（净利润增速在20%到30%之间）仓位大致在30%，高速成长股仓位在25%左右，低市盈率股仓位在20%左右。

    主账户中，上半年利润贡献绝对值前四位是片仔癀、通策医疗、新华医疗、阳光城，当前市值前四位是片仔癀、新华医疗、康缘药业、浦发银行。在本轮下跌中，主账户加仓操作失误，加之原认为安全性高，可以作为账户“第二现金”的低市盈率板块（银行白酒等）整体下跌凶狠，虽然片仔癀、新华医疗（28日开盘跌3点多）停牌躲跌，但被安心账户有所迫近。在凶狠的下跌中，对大盘的破位估计不足，加之前几个月机动仓位的低吸高抛颇为成功，导致本次加仓间隔过小，同时对标的选择也存在失误。比如对康缘药业，对其安全区间评估失误，动手过快，导致一路被套。今日查到2月24日自己对三诺生物、新华医疗、红日药业、康缘药业的安全区间评估，康缘22元以下方为放心买入区间，实际操作时却弃之脑后了。对银行股的增持也存在同样的毛病，对净资产九折的浦发垂涎三尺，增持过快过多，致使低市盈率板块仓位越过上线。以上操作致使账户中现金比例减少较快，当天士力大幅下挫时，顾虑到此点而错过一次机会。

    对于中小创业板，主账户上半年也有所涉猎，康得新、和佳股份均为账户贡献了利润，但仓位小，只做了一些波段。下半年将加大对该板块的关注力度，重点关注和佳股份、光线传媒、富瑞特装、杰瑞股份、康得新，加强对公司的研究了解，等待相对安全的机会。对于高成长股，如果估值高，一旦有相对较大的调整，能否拿住股份，考验更大，这将取决于自己建仓的成本和对公司的了解程度。

    主账户下半年将面临考验，片仔癀明日开盘大概率展开调整，新华医疗面临不确定性等等，因此将在7、8月份对账户仓位择机做积极调整，能够确保没有大的回撤便是大功告成。

    本次小结于昨日完成数据和图表整理，今日六点多起床，边写边思考，至11点前方完成，有苦有乐，期待一分耕耘一分收获吧。

    后附安心账户所持各公司2012年部分主要经营指标对比图，这些指标天士力并不占优，前景似乎是股价高低的更重要因素，期待2013年各家公司的有利变化。

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    另注：安心账户持股经营数据对比图来自看财报网站，该网站很实用，是了解财务数据的好去处，在此深表谢意，如有机会也愿为该网站的建设贡献绵薄之力。