加载中…低价定增
(2018-03-13 08:00:27)| 分类： 投资札记 |
过去，Ａ股银行股的博弈模式，就是大股东低价定增。这种方式，保证了大股东可以低价定增，高价抛售，形成套利模式。这个便宜，市场内的参与者都心知肚明，因此，股价不易出现内在价值回归。
这种低价定增模式，也存在很大问题，就是大股东越买越多，股东结构和资本结构会发生很大问题。全中国的银行如此多，都上市融资，都指望政府和国企定向增发，地主家也没余粮。低价增发，这种套路，对别的行业可行，对银行来说，长期可持续性就很差，因为，银行定期需要扩张资本金，内生性增长资本补充不足必然带来增发压力。如果，不能利用资本市场补充资本，那么，银行还上市干嘛？自己玩得了。
低价增发，就是个游戏规则制定方式罢了。如果，采用孰低原则，且以每股净资产价格，还以预案发布前最近一期审计报告为基准，这种流氓套路，完全是市场给惯得。这种低价增发模式，就是兴业股价萎靡很重要原因，因为，市场参与者受够了低买高卖的割韭菜模式。股价涨起来，大股东抛售套现，发布定增预案，直接就将股价敲到净资产以下，套现资金参与定增，正好借助市场力量完成定增。这种联合收割机割韭菜模式，很快就将市场参与者一哄而散，导致大股东自己玩增发游戏了。
孰高原则，一字之差，对市场参与者来说本质就变了。
两个价格，取较高一个，导致每股净资产价格成为底线了。你还能指望国有控股银行每股交易价格常年维系在净资产以下么？当银行必须增发时，市场不给力，大股东必须给力，大股东想借助市场力量增发，就必须将个股拉升以实现套现增发。游戏就变成破净不可持续，因定期存在定向增发因素，会面对大股东填平套利空间压力了。
增发概念股，反而变成破净不可持续，这会导致一批银行股被国有资本看护，推动内在价值回归。这种方式，还是聪明的，远比低价增发可持续。市场，有动力做多，等于恢复了市场融资能力，这对于整个中国银行业整体上市融资是很关键的，否则，也没人出钱帮政府实现不良资产出清了。
喜欢
0
赠金笔