加载中…定价基准日
(2018-03-13 07:28:23)| 分类： 投资札记 |
【注：１.１倍净资产价格，就成为国家队死守的定向增发做空基准线。如果，市场就是看好，疯狂拉升，这个价位，国家队也守不住的。同理，想要定向增发，国家队必须要做空，将股价敲到１.１倍净资产以下，才能启动定增预案，否则，定向增发机构也是不容易签约的。而且，这种孰高原则，会导致审批速度快，资金到位快，以防夜长梦多。孰高、孰低，一字差异，对整个市场的影响是深远的。】
举个例子，农行Ｈ股大规模拉升，外资汹涌澎湃买入的话，Ａ股定向增发还在审核过程中，这种情况怎么应对？如果，定向增发拖半年，那么，１８年中报每股净资产是经过审计的，定增资金到位，Ａ股定向增发首日前２０交易日平均价格就成为市场博弈焦点。
这个定向增发预案，决定了增发价格不到定价基准日原则上确定不了，因为，完全有可能股价大幅上涨。如果，市场博弈非常激烈，国家队做空也压不住农行Ａ股上涨，那么，孰高原则只能确保定向增发现价打九折优惠。我认为，这已经非常公允了，且本质上不存在干扰市场因素。
由于，当前农行Ａ股交易价格低迷，因此，定向增发预案通过速度要快，增发资金要尽快到位，尽快启动定向增发，否则，市场趋势向上，会导致定向增发成本上涨。市场中农行持股机构，面对拉升农行Ａ股，最大的机会成本就是定价基准日均价９折，最大的拦路虎就是农行大股东。我们假设，伯克希尔哈撒韦看好农行，大规模买入农行Ｈ，且通过沪港通大量买入农行Ａ股，目标价位２倍市净率的话。农行大股东，包括国家队，对手就是伯克希尔哈撒韦和市场参与者。如果，大股东想要尽可能低价增发，就要大量抛售股票打压市场，而市场根据内在价值原则，大量买入，终会将大股东击退的。
这个定向增发预案，是Ａ股银行股定向增发最公允的预案，估计也是针对Ａ股对外开放大局出台内外资都能接受的公允预案。从此后，银行股定向增发利空问题，基本上不存在了。大股东，也不敢跟市场疯狂对抗，因为，孰高原则导致现价九折，这个机会成本还是很高的。一旦，大股东对抗不了市场，抛售的股票，可就便宜对手了。
我估计，农行Ｈ股会反应很明显，面对这个增发预案，不能说是利好，至少扫清了大银行定向增发恐惧，对银行股整体拉升无阻力了。
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