加载中…增发时机
(2018-03-13 08:52:55)| 分类： 投资札记 |
【注：有机构为农行定价１.３倍ＰＢ，背后道理是什么不重要，重要的是拉高农行顶天就是９折优惠，谁怕？你要是持仓１０亿股农行，当前成交如此萎靡，很明显筹码集中完事了，用１０％的资金就可以拉升３０％，什么时候遇到国家队打压什么时候才会松手了，因此，１.１倍ＰＢ，转眼就拉上去了，这不是利空，这是很显然的。】
１.１倍最近一期审计每股净资产价格是市场和定增签约机构博弈关键点，只要不超过这个价位，定增机构不需要抛售现有筹码打压市场，因为，游戏规则导致定增价格锁定在每股净资产价格。
如果，市场交易价格超过１.１倍每股净资产价格，定价基准日前２０个交易日，就成为双方博弈关键了。首先，这个增发预案，证监会一定要快速通过，不能拖太久，以防夜长梦多。其次，即使股价涨到高位，比如说１.５倍每股净资产，也没什么，定增机构缺乏现金参与定增兴趣，可以通过抛售现有持股套现方式来凑齐缴付资金。由于，存在２０个交易日平均价格９折选项，相当于提供了１０％的交易风险补偿，等同于市场提供了定增资金，最终也实现定增扩充股本计划。
如果，参与定向增发股东，手里缺乏大量可抛售的农行Ａ股股票，此时，最稳妥的方式，就是趁着市场交易价格低于每股净资产，大规模买入对冲风险，以防止股价大涨，承担过高的机会成本。比如说，新华保险，如果参与定增签约了，手里还没有农行Ａ股股份，一旦农行Ａ股大涨，在定增预案通过前市场突变，那就要承受机会成本提高风险了，这个风险就需要有效对冲。对冲风险的方法很简单，就是购买现货市场股价上涨的期权产品，以规避股价突变带来的不可测风险。个股期权购买看多，直接导致现货市场做多，因为，做市机构缺乏对手盘的话，只能到现货市场购买以对冲风险。这就给股价回归每股净资产带来动力了。
此时，股价大幅下跌，会怎样？毫无疑问，定增列表里锁定期如此长还参与的保险机构，就是来看护场子的。你，能抛售多少？这个方案，对于定增参与机构来说，有足够安全边际，可以锁定风险。我估计，市场下跌，就等于送钱了。
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