加载中…有限理性
(2014-08-19 07:04:02)
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股票 |
分类： 投资札记 |
市场效率的基础缺省假设，来自于市场参与者是绝对理性的在完全竞争状态下达到的资源配置。这种定义，本身就存在绝对的不可能实现性，因为，人性自身的缺陷导致绝对理性是不存在的，并且，群体性心理具有极差的理性。有限理性，就导致价值投资理论具备永恒价值，能够经久不衰。
打败价值投资，唯一的方法，就是让市场极度高效，始终处于帕累托最优状态。这样，就不存在主动策略的优势空间，选股和安全边际的优势荡然无存。否则，真正的价值投资者，永远都是市场的梦魇。
绝对理性状态下，市场会对资产价格提供一个最优化的评估价格，这个价格是公允状态下的资产公平交易价格。有限理性下，市场对资产的评估价格，必然会存在或高、或低的偏差，这个偏差就是人类群体性认知偏见导致的结果。
整个价值投资的理论基石，都是建立在对绝对理性状态下的资产交易价格评估，以及，对非理性状态下资产交易价格的安全边际基础上。可以说，价值投资理论的构建，完全是围绕市场效率设定的。遵循市场无效理论的价值投资，反而，更深刻的理解市场效率内涵。
价格，是价值投资的最关键核心环节。
选股、选价、选时，这三者，构成了各种策略的核心基础。选股，是所有投资策略都必须具备的基本核心。选价，是价值投资的最关键核心，不是趋势投资的关注点。选时，是趋势投资的重要关注点，不是价值投资的关注点。
离开选价，价值投资就丧失了灵魂。离开选股，价值投资不一定不能生存。
价格，是有限理性造成的最易崩溃的环节，所以，真正的价值投资都围绕价格展开。
从对价格的敏感度上，就能轻易的分辨出一个投资者是不是真正的价值投资者。大多数所谓的价值投资者，由于自身的有限理性，导致，无法准确判断市场效率，才导致长期投资收益能力有限。
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