关于Ａ股市场，是否有效的争论，长期以来存在很大的认知误区。市场是否有效，要从市场效率的定义出发。价值投资，其理论基础，来自于市场无效。因此，价值投资者，必须要对市场效率的概念有清晰认识，并且，能够寻找到市场无效。

　　市场效率，是完全竞争状态下达到的帕累托最优效率。这种定义，本身就存在现实中的不可实现性。理论存在的绝对的完全竞争状态、最优状态，都不是常态。毫无疑问，市场效率，必定是一个相对值。相对于理论上存在的绝对状态，总是会有差距的。

　　市场效率实际上是市场资源配置效率、市场信息效率、市场制度效率和市场行为效率的总和。

　　资源配置方式、不完全信息和制度的限制、有限理性，都会对绝对的市场效率产生重大影响。

　　有限理性，这个核心缺陷，是市场参与者无法根除的，因此，价值投资必然存在其生存土壤。

　　Ａ股市场，从资源配置、信息传播、交易制度、市场行为四个方面看，每一个发展阶段都存在其自身特点，这种宏观环境必然会匹配一种相适应的市场效率水平。矫正，会带来帕累托改进，形成更加高效的市场。不矫正，就会维系在其宏观环境基础上的市场效率。

　　综上所述，投资者，就应该能理解Ａ股这个专门治疗各种不服的市场。

　　第一、Ａ股市场是有效的，但是，这个市场并不是一个最优效率的市场，这个市场遵循了现阶段的资源配置方式、市场信息传播方式、市场制度基础、市场参与者行为方式。

　　第二、Ａ股市场，必将与时俱进。市场，本身存在很大的效率优化空间。宏观环境的改变，会影响市场效率。

　　第三、Ａ股市场是有效的，但是，永远不可能是绝对优化的。因为，市场单一的资源配置方式、不完全信息、制度的限制、有限理性对市场效率都有弱化作用，存在帕累托改进空间。