格林厄姆，选股、选价，不选时；欧奈尔，选股、选时，不选价。

　　一句话，就把两大策略体系根本区别理清。

　　七个字，背后对应的策略理论体系有巨大的不同。格雷厄姆的价值投资理论，本身根植于市场效率的核心定义，从市场不完美性下手。

　　格雷厄姆，把市场潜在的帕累托最优结果，通过理性评估计算出价格，寻找市场效率恢复绝对理性的价格偏差。欧奈尔，寻找市场高效定价概率，通过市场本身的效率匹配资产合理价格。前者，是寻找市场的定价偏差；后者，是寻找市场的定价效率。这是完全不同的两种视角，寻找的都是市场本身的属性和特点。

　　有限理性，导致，前者会形成巨大的安全边际偏差，后者会形成巨大的资产价格泡沫，各取所需。

　　欧奈尔策略执行体系难以理解价值投资，归根结底，是双方对市场的理解存在很大偏差。

　　市场，是不是有效的呢？全世界最杰出的投资者，大多都是玩市场无效。这就是最好的回答。