【注：美国，疲态已现。黄金？o(∩_∩)o...】

　　中国央行行长周小川首次对美国债务协议发表公开评论。他对美国通过相关议案从而避免了债务违约表示欢迎，但呼吁美国采取负责任的政策措施，妥善处理债务问题，同时承诺中国以美元计价的外汇储备将继续坚持多元化投资原则。

　　周小川周三发表这番言论时，中国官方媒体仍继续就美国债务问题谴责华盛顿，同时中国较小的信用评级机构下调了对美国主权债务的评级。

　　周小川在中国央行网站的一份声明中警告说，美国国债市场的大幅波动可能会影响国际货币金融体系的稳定，拖累全球经济复苏。他呼吁美国决策者从自身和全球利益出发，进一步解决债务问题。周小川说，中国将关注事态发展，同时继续坚持外储管理多元化投资原则，加强风险管理。

　　美国近几周混乱的债务谈判加剧了中国是否过于依赖美元这种由来已久的担忧。中国是美国国债最大的海外持有国，其外汇储备超过3.2万亿美元，规模居全球之冠。但这次事件也突显出中国在投资美国国债和其它美元资产之外，缺乏可行的替代投资品。

　　中国官方通讯社新华社周三刊登了一篇言辞犀利的社论。社论说，不断提高债务上限不能一劳永逸地拆除华盛顿的债务炸弹，仅仅是让这个炸弹的保险丝延长了一英寸、没有立即引爆它而已。社论敦促美国出台平衡联邦预算的措施，并警告称如果不这样做，将损害美国的信誉。

　　此外，大公国际资信评估有限公司(Dagong Global Credit Rating Co.)周三将美国主权债务评级从A+降至A，展望为负面。大公国际说，提高债务上限不会改变美国债务增长水平快于其整体经济和财政收入增长的事实。

　　大公国际对美债给出的A评级使美国降到与俄罗斯、南非和爱沙尼亚一个级别，低于享有A+评级的英国、马来西亚和比利时，高于A-评级的以色列、巴西和意大利。

　　主权债务得到大公国际AAA评级的国家包括挪威、瑞士和新加坡等。中国主权债务等级本币为AA+，外币为AAA。

　　过去一年，大公国际因多次对外国政府的信用给出富有争议的评级而引发关注，不过没有证据表明中国政府或其他主要投资者会依据大公国际的评级做出投资决定。甚至在周三给美国降级之前，大公国际就已经把美国列为比中国风险更大的借贷者。

　　中国官员多年来一直说要让外汇储备多元化，但不清楚中国在这方面到底取得了怎样的进展。分析人士说，中国至少三分之二的外储一般都是美元资产，而这其中又以美国国债居多。(中国外储的具体构成是个严加保守的秘密。)

　　据日本在过去一年左右的数据显示，中国加大了购买日本国债的规模。中国官员说，他们增加了对欧洲债券的购买量。

　　一些分析师指出，有其它迹象表明，中国可能将新增外汇储备中的更大比例投向欧洲。渣打银行（Standard Chartered）经济学家今年6月指出，今年头四个月，中国新增外储和中国购买的美国资产总量间存在大约1,500亿美元的差距，这一差距较前几年同期扩大了。这些经济学家说，这意味着中国降低了美国国债的新增购买量，而欧洲债券市场是除此之外惟一有足够容量吸收中国大量外储的地方。

　　凯投宏观（Capital Economics）的分析师在7月19日的报告中以5月数据为例指出类似的趋势。但他们强调，拓宽新增外储的投资渠道带来的影响对市场的破坏不如中国改变存量外储的构成来得大。想要改变存量外储的构成，中国必须抛出美元资产。这些分析师写道，就对市场构成的潜在影响而言，将新增外储进行多元化投资（这是中国可能在做的）和重新调整存量外储的构成（这是中国不可能做的）之间存在巨大差异。

　　两家机构的分析师承认，这样的估计难以被准确证实，因为他们依靠的是美国财政部国际资本流动数据（Treasury International Capital System）。但该数据并不精确，因为它是按照购买美国国债的地点而不是实际购买国来统计各国持有量。中国经常取道香港和英国购买美国国债。

　　一位美国官员上周说美国没有发现中国的债券购买模式发生任何重大变化。

　　一些国家的央行已经加快了购买黄金的速度，以此作为外储构成多元化举措的一部分。但对中国来说，黄金并非一个容量足够大的替代渠道，因为中国的外汇储备过于庞大。据世界黄金协会（World Gold Council）介绍，去年中国新增外储共计4,696亿美元，但去年全年全球黄金需求总共才1,563亿美元，前者是后者的三倍。

　　中国央行的官方数据显示，截至6月底其持有的黄金储备为1,054吨，自2009年4月以来这一数字就没变过。一些分析师认为官方数据可能没有全面反映中国央行的购买量。

　　国家外汇管理局在7月20日的一份声明中说，黄金和其它贵金属以及大宗商品并非中国外储很好的投资渠道，因为上述投资对象的价格波动相对较大，市场容量相对有限，交易和存储成本很高。国家外汇管理局是中国央行下属的专门管理外汇储备的机构。

　　中国共产党的官方媒体《人民日报》在周二的一篇评论中抱怨美元在全球金融体系中的主导地位，但文章也承认，尽管美国存在债务问题，美元的重要地位难以动摇。文章说，鉴于欧元区的主权债务危机，日本最近地震以及新兴经济体面临的通胀压力，美国国债仍然具有投资价值。

　　中国已经采取其它措施以尽量减少其对美元的依赖，比如在国际贸易中促进人民币的使用。但中国的外汇储备还是继续大幅增加。

　　或许中国所能采取的最有效措施是允许人民币升值，但中国政府在此问题上已表明，它只愿意逐步升值。自去年6月中国进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币兑美元只升值了6%。

　　尽管中国想要大举改变外储结构并不容易，但哪怕中国只是采取了一些小举措也会对其它国家造成巨大影响，因为中国的外储规模过于庞大。

　　举个例子：瑞银（UBS）的利率策略师约翰逊（Matthew Johnson）说，澳大利亚主权债务市场的规模为1,950亿美元，但美国为7.2万亿美元。市场规模的差异意味着中国在投资外储时只是小幅增持澳大利亚国债都会对其产生重大影响。

Jason Dean / Aaron Back