好企业为啥也开始下跌了？　

　　大盘今日破2500点，春天来临之前市场正在经历寒冬。今年的行情走势堪比2008年，本周开始我们看到中国国旅、爱尔眼科、上海机场这些好企业也开始跌了，价值投资也不是拿住那么容易。为啥呢？

　　贸易战+去杠杆导致市场资金和情绪下降。贸易战在十一之后有望转成中美的冷战，市场的调整呈现加速迹象。更关键的问题是，去杠杆！目前看从这项政策开始执行到目前市场越跌越多，因为钱没有了，去杠杆去的就是钱。当前市场两种类型的资金成为去杠杆的重点，一种是上市公司的大小股东质押，一种是普通投资者的融资融券。前者我们看到很多企业不断跌停，主要是之前大量的股权质押到达平仓线。现在据说深圳，北京等不少的城市国资在救他们，一种是资金帮助，一种是尝试混合所有制改革，后者的话那就是真狠，人家被跌爆仓了，你来改革人家了。融资融券的快速下跌则是大量的投资者在巨大亏损后被清仓。融资融券的下降是最近好企业也出现下跌的原因之一，因为随着市场整体不断下跌，整体估值水平下跌，那些获利较多的好企业也被一些资金减仓。包括贵州茅台、中国平安、招商银行等都在出现这样的情况。不是没钱了，是借钱的扛不住了。


　　资金的进出影响一时，企业的发展影响长远。当前的资金紧张吗？其实整个金融系统的资金是充裕的，股市的核心是去杠杆，所以银行、券商对于质押到期的是要收钱走的。2015年追着要给你质押，晴天送把伞，下雨天收伞，这是金融行业的惯例。所以短期所有企业都会有一个调整，无非是程度的高低，决定的核心依然是企业自身。高杠杆、高质押的企业是会爆仓的，而不是跌一点的问题。下图是1元左右有可能退市的部分企业。好企业我们认为他们的下跌是阶段性的，随着企业的利润不断增长，将来股价是会回来的。资金面总不会一直紧下去，尤其企业本身的现金流是充沛的。



　　展望未来，重点还是要选择好企业，随着市场的恐慌性下跌，耐心等待。翻翻涨停榜，基本上是跌幅很大的个股，跌多了反弹反弹。看看跌停板，大部分是上市公司在爆仓的。目前最让人感觉纳闷的是，管理层也不觉得这样的情况有风险，前段我们的证监会副主席还在说他很放心。那只能说明当前的情况是他们预期中的，差企业不断下跌，慢慢失去流动性，一部分被国资收走，一部分退市。差企业的问题我们也说了不少，本周遇到的是好企业也跌了。价值投资的核心在于寻找好企业，好价格，好时机。好企业不难找，数量也不太多，但是好价格、好时机则有点难度，还需要不断地锻炼。但是启明认为好企业给他时间，他是可以涨回来的，这是好企业和差企业的核心区别。剩下是根据资金性质决定是波段操作还是持有的问题。只有自己的闲置资金才适合持有好企业穿越周期。


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