有新不炒股，过去十几年，摇新的年化平均收益极高，正常的年份都有15左右。年份15的收益不仅远远高于存款、债券，而且也远远高于股市长期8-10的收益。同时，摇新的无风险---单次有风险，而一年下来是包赚；摇新的资金高流动性。在资金的三大属性：风险、收益、流动性上，摇新全面占优，因此说新股制度是中国投资市场上的bug毫不为过。

最新的IPO新政：“网下配售比例最多50%、取消三个月限售期”。新政实施后，打新的主力机构——基金尤其是债券基金在首日会选择不顾涨跌的选择卖出，从而制约新股的首日表现。毫无疑问，这条新政目前看来，一是制约了新股上市极高的估值；一是压低了市场上数千亿无风险套利资金的收益。上市的股票价格越高，意味着股票后续的买入者亏损面越小---由于现在的股票上市价格普遍还是偏高，因此，后续的买入者还是一种负和的游戏；数千亿无风险套利资金的分流，意味着大量的资金必须寻找新的投资渠道，股市债市，自然是备选的目标之一。

创业板开始的时候，开始打新股。打新股一年多，年化15-20的收入。但我认为，新股的超级bug不可持续。原先中国股市里还有一大bug，可转债。可转债由于中国债券从来没有发生破产的事件，同时，可转债的发行公司往往更不愿意支付利息而愿意将其变成股票，因此，可转债也就变成了只有超额收益而没有风险的金融产品。但bug终究是bug，市场可以不断的打补丁去改变，加上市场自身也会变化---可转债由于工行中行中石化的巨额转债入市，彻底改变了原先的暴利，因此，无论是投资新股或者可转债只能作为套利的利器，但不可永久性的暴利下去。

今年新政特别多，继续期待证券市场成为和存银行、卖债券一样的，风险收益流动性对称的投资市场。