和普通投资者不同的是，对于保险公司而言，投资收益达到5.5就能有较好的投资收益。这其中的原因有两个：

一、投资的成本不高

保险公司的成本不到百分4。当保险公司投资收益5.5左右的时候，分红险万能险的投资成本在4左右；当保险公司投资收益不到4的时候，分红险和万能险的投资成本不高于2.5-3。此外，传统险的成本不超过2.5。保险公司除了利差收益外，还有费差和死差的收益。（原先的表述不准，因此删除，详细见原先的博文：http://blog.sina.com.cn/s/blog_43b1d06701010y25.html《保险公司利润的源泉》）

简单来说，在目前来说，当保险公司的投资收益不到2.5-3的时候，保险公司才会发生亏损。

二、保险公司的高杠杆

保险公司是高杠杆企业。目前几个保险公司的杠杆大概在7倍左右，高的时候有10。

当投资收益达到5.5以上，保险公司的盈利就会不错（原先的表述不准确）。（保险公司07年投资收益达到12，当年几乎所有的保险公司净资产都翻倍！）

三、保险公司投资的黄金季

保险公司的投资收益主要取决于三个方面：

1、股市的表现

2、债市的表现

3、利息

年初，大额存款的利息大概在5.5-6之间，因此，几个保险公司都做了千亿的大额存款。而企业债和参与债权计划，成为保险公司前段时间的配置重点。

今年以来，股债市的表现都不错

http://s4/middle/43b1d067xc127ee48c513&690

保险公司的债券配置极高。

上图可知，去年9月债券价格非常低，从那以后，就开始不断上升。因此，在股市低迷的第四季度，由于保险公司债券规模配置很高，债市上涨不仅抵消了股市下跌的影响，同时还带来净资产的上升。

自 5月8日宣布降准以来，债市已上涨1.31%，在降息预期下，债市仍在上涨。有些人看到上周股市下跌，却没有意识到债券在快速上涨。上周股市下跌1.91%，但由于债券的上涨，完全抵消了股市下跌带来的不利。

四、平安在高速中奔跑

由于其他保险公司的投资主要在股市、债市和存款上，因此总投资收益长期来说，就落在5.5-6的基础上。（由于投资渠道不够宽，因此无法达到国外的5.5-7.5的投资收益）

平安是以寿险为主的综合金融，因此，平安寿险的盈利，有更多的投资方向。简单来说，就是平安的投资渠道长期来说是不受到限制的。平安银行（不考虑深发展）、平安产险、平安信托、平安证券、平安基金……平安这些创立的公司。从投资的角度来说，平安相当于1倍pb买入，从而享受每年净资产收益15-20左右的高速增长。（这些年来金融领域都在高速增长）而这15-20的收益，相对于其他渠道的5.5-6而言，在7倍左右的杠杆的作用下，结果自然不可同日而语。

平安的全金融牌照，意味着几乎全金融领域投资。因而，从业绩上来看，平安大幅领先其他保险公司。这其中的秘密，就在于平安的投资由于没有限制（投入的比例受到限制），而变得投资收益非常惊人---这就是平安看不见的投资收益。

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【附：目前保险公司的估值远远低于2011年初】

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