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1、大牛市，使得保险股业绩的高弹性在06-07年的表现得淋淋尽致。

2006年，牛市开始。平安的每股收益从0.8元跳升到2.6元；2007年，大牛市继续，平安的收益更是直接越到每股5.25元。（收益=未实现利润+利润；未摊薄）。

牛市不只是虚增了企业的盈利能力，同时更虚增了保险公司的净资产(利润+未实现利润)，并通过净资产虚增了公司的内涵价值。因此，保险公司的关键估值指标都会受到牛熊的影响剧烈的波动。

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2、保单的极度保守假设的调整，释放了巨额的利润

07年，平安还修改了精算假设改变提高保单内涵价值。公司07年对精算假设进行了较大的调整。假设的调整对公司有效业务价值和新单业务价值影响较大的是风险贴现率、投资回报率、费用率和分红率，此项调整增加公司内涵价值71.27亿元。公司07年新单业务价值为78.80亿元，按首年年化保费收入计算，公司新单业务边际贡献率达到44.7%，较上年提高了13.2个百分点，寿险业务单元估值因此提高近10%。

实际投资回报率较高成为影响内涵价值的主要因素。公司07年度实际总投资回报率达到14.1%，较上年提高了6.4个百分点。投资收益主要来自于公司对其持有股票的变现。07年公司变现浮盈489.45亿元，较06年增加303.7亿元，该部分投资收益占当期寿险单元内涵价值15%。综合考虑精算假设改变等因素，07年一次性因素对内涵价值的贡献高达24%。

3、个险渠道的优势初露端倪

寿险保单质量略有下降。由于07年首年保费收入中趸缴比有所提高，故年化保费收入增速下降，且年化保费收入与总保费收入的比下降，显示公司寿险保单质量略有下降。首年保费趸缴比的提高与公司四季度推出的投连险有密切关系，但只要公司能够保持适度开发投连险，保单质量的短期波动不会造成对内涵价值的影响。

公司07年代理人数量达到30.18万人，较上年增加了47%，而人均保单只提高了0.1件/每月，代理人数量增加对产能的提高尚未体现。但代理人绩效的提高则较为明显，表现为07年人均每月首年保费为5316元，较上年提高了12%。

此外，07年来自于由信托、资产管理等业务组成的其他业务占盈利的比重达到了20.8%，较上年提高了12.7个百分点，充分体现公司综合经营平台的经营优势。

4、大幅计提准备金，平滑未来的收益

07年末公司实现净利润155.81亿元，较上年增长1.08倍，低于券商对其177.49亿元的预期。（国际准则下，母公司权益持有人净利润为186.88 亿元，同比增138.4%，）误差的原因系由于公司中期报告中针对高利率保单调整了会计估计，公司07年全年就该项调整计提准备金96.98亿元。