以下报告来自于东北证券的观点：

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从资金的性质上看，保险资金与社保基金具有较高的相似性，都有资产负债的匹配要求，都需要进行长期投资，对投资收益都有较高的安全性和稳定性要求。从投资渠道上来看，保险资金与社保基金的投资渠道也有较强的类似性。社保基金和保险资金的资金性质和投资渠道具有较强的类似性，但与保险资金相比，社保基金的投资收益要高很多。2001 年以来，社保基金的平均投资收益率为9.75%高出保险资金5 个百分点。说明社保基金的投资
能力和资金利用水平大大高于保险行业。值得注意的是在2005年以前，这两类资金投资收益率相差不多，保险资金的投资收益率在有些年份甚至高于社保基金。但随着投资渠道的放开，社保基金的投资收益率大大提高，并与保险资金拉开了距离，说明社保基金的投资渠道使用效率高于保险资金。因此，2010 年8 月31 中国保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》具有非常重要的意义。

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    从新规定可以看出，保险资金对未上市企业股权和产业基金、不动产、债权投资计划的投资比例大幅度提高，再加上股票和股票型基金的投资比例，对非利率敏感性资产投资从26%提高到了45%，债券和银行存款等利率敏感性资产降低到55%，并且这其中还可以投资20%的收益率较高的无担保企业（公司）债券。利率敏感性资产投资比例降低，保险资金的投资收益将不再单单受利率波动的约束，大大提高了利差收益。

􀁺利率敏感性资产投资比例降低，保险公司的投资收益受利率波动的影响减弱，相对于负债成本，将更能获得相对稳定高效的投资收益，对保险公司的保费收入和利润构成将有更多的正面贡献。另外，放开对未上市企业股权和产业基金、不动产的投资，提高债权投资计划的投资比例，这些投资渠道受利率波动的影响较小，也不受股市涨跌的涨跌影响，而且投资期限较长，符合保险资金安全长期的投资要求。

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不动产、股权投资隐含的风险大，需要保险公司更高的风险控制能力和项目选择能力。比较来看，中国人寿、中国太保和中国平安各自具有不同的优势。中国人寿在国有大中型企业的股权投资方面有优势、中国太保在上海的国有企业股权投资方面具有优势，中国平安重要通过平安信托进行股权投资，市场化程度比较高。平安信托是平安集团进行项目投资的主要平台，随着保险资金股权投资办法的出台，平安信托在人力和项目方面都为保险资金的股权投资做好了充分的准备。平安集团的保险资金可以接手平安信托下信托资产投资的项目，进行项目投资，以缩短项目投资的程序，提高投资效率。目前平安信托下的信托资产投资项目是将来保险资金项目投资的蓄水池。

以下内容来自其他研报：

09 年龙头保险公司与地产企业展开战略合作。2009 年5 月中国人保与金融街金融街签下100 亿元的地产合作项目，开展商业地产、酒店投资和物业管理等方面合作；2009 年7 月，国寿投资控股与信达投资签署协议，双方将在不良资产处置、商业地产、酒店投资和物业管理等业务领域展开全方位、多形式的合作，中国平安于2009 年8 月和9 月分别与金地和绿城签署了近250 亿的合作协议。2009 年12 月，中国人寿以每股6.23 港元认购远洋地产9.34 亿股新股，斥资58.19 亿港元，成为该公司第二大股东，持股比例16.57%，2010 年1 月12 日，中国人寿购入中化股份所持远洋地产的4.23 亿股，持股比例由16.57%增至4.08%，成为第一大股东，按远洋地产当日收盘价7.15 港元计算，预计该笔交易涉资约30.24 亿港元。
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