1、资金饥渴

2011年，平安因为融资问题被暴跌了三次。前两次是传言，第三次是可转债融资。虽然全年平安业绩超出同业，但跌幅是三大险企最高的。平安上市后已完成融资两次，都是H股的融资，两次融资近400亿，资金主要用途是控股深发展。平安控股深发展耗费的资金量近600亿，作为原先总资产才800亿的平安，几乎这是一个不可能完成的任务。但平安做到了。借助了两次融资。

平安为什么一定要融资，因为平安要从一家保险公司转化成一家综合金融公司，而控股银行是关键的一环。综合金融公司意味着平安的目标在数年之后，在几乎全部的金融领域都有平安系的公司，同时这些公司必须都必须非常强大。所有的金融公司，都意味着在成长期需要不断投入。平安的老总说过，别人是1家保险公司，而平安有9家子公司（现在不止了），是9个公司，因此，融资量大。

在这次可转债融资后（如果获批），那么，未来数年在A股的融资概率不高，一是平安最大投资银行已经完成，二是可转债募集的资金是用来补充资本金，三是股市不可能永远熊市。但过三五年，也许平安的再融资还会再有。

2、带债上市

在90年代末，保险公司事实上都已经破产。当时，保险公司在高息环境下开了很多高息的保单，成本达到6以上，因此，事实上所有的保险公司在这个世纪初已经破产。人寿上市前和中国的那些银行一样，把那些让它破产的保单给剥离了。但平安太保没有。平安的高额保单在09年因为会计准则的改变爆发出来，当时马明哲大呼，要亏800亿，而09年平安的净资产也只有这么多。马明哲是夸大了，事实上，09年，平安付了96个亿，并且把剩下的166亿逐年释放。平安这几年来的赚钱能力，不仅让富通的200亿损失不影响公司的脚步，同时还掩盖了90年代末足以让它破产的巨额损失，此外，平安还在一两年前补交了上市前欠的10个亿的税收。或许，正由于166亿的存在，在熊市下，平安的估值会低于其他保险公司；而牛市的时候，人们反过来会说，平安的盈利能力实在强，它在弥补亏空的同时，盈利还超过了其他的保险公司。

3、不务“正业”

平安卖得最好的其实都是基金。什么投连险啊，分红险啊，万能险啊，其实都是少部分保险，大部分投资。而传统意义上的保险卖得很少。这几年平安保费增加多，其实都是卖这几种保险。02-03年投连险风波，就是股市下跌，非常多人退保闹出来的。当年的投连险一部分责任在买的人贪心，另外一个原因是销售误导。

保险公司大卖理财型保险的根源在于保监会限定了保单的资金成本，确保保险公司可以盈利。
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4、风格激进甚至冒进

平安证券承销胜景山河被骂得半死，虽然券商都是蛇蝎一窟，承保的新股连蒙带骗，但平安证券难咎其职，还承销得特别多。08年平安车险大打价格战，综合成本率甚至上升到110，不亏也难；至于股市投资，06-07简直是疯狂无比，在短短时间里进入股市的资金就翻倍。在所有的保险公司，无疑平安是最激进的，甚至有时候冒进，比如投资富通，把所有鸡蛋放进一个篮子，虽然是黑天鹅，但蛋全碎了不得不说这种投资手法充满了投机主义。关于投资富通，前文已经谈了很多，就不再细谈了。

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这两年，保监会的一方面大力倡导保险公司回归传统险，另外一方面，还致力于清除保险公司的种种积弊。同时，也在为保险公司未来的发展谋存更大的生存空间，比如今年保监会的任务之一是递延税的试点，而递延税就是商业保险。递延税下的保险一方面通过政策性的减税鼓励更多的人参与保险；另外一方面，递延税的保险属于传统险的范畴，在给参保者纯粹保障的基础上，也带给保险公司丰厚的利润。

中国的金融机构都和国际上的大公司，都还有很大的差距。只有那些能够战胜自我，适应市场的公司，才会有好的前景。平安要成为综合金融的王者，还有很长的路要走。