2008-12-11《每日经济新闻》

    当前证券市场最主要的任务是什么？毫无疑问是稳定。而只有减少了股价的剧烈波动，市场才能平稳运行。在股指已经暴跌70%的背景下，来自监管层的诸多救市措施纷纷出台，显然是不可忽视的一个方面。另外，作为上市公司及其高管来讲，同样具有稳定股价的职责。

    此前，上市公司大股东及某些高管用自有资金买入自家公司股票的行为，对于提振投资者持股信心显然是大有裨益的。但是，并非所有上市公司高管都能劲往一处使。当诸多上市公司高管的增持形成一道“风景”时，亦有其他高管趁股市反弹大肆减持套现。

    10月13日，是华侨城高管及其骨干股权激励股份解禁日，自当月20日开始，其高管便开始了减持。尽管截止目前减持的股份数量不大，但其负面影响却是客观存在着的。其实，不仅仅是华侨城的高管在减持自家公司股份，深市中小板高管的减持套现行为更显得突出。

    来自沪深交易所的相关数据显示，沪市10月份上市公司高管合计净增持自家公司股份49.25万股，而11月份的合计净增持上升为187.76万股；深市主板方面，10月份上市公司高管合计净增持151.28万股，11月份合计净增持59.6万股。无论是沪市还是深市主板，其上市公司高管在这两个月都表现出净增持。

    但深市的中小板却显得“另类”。同样是来自深交所的数据表明，10月份中小板上市公司高管合计净减持138.34万股，而到了11月份，其合计净减持股份数量大幅飙升至736万股，净增四倍多，如青岛软控董事王健摄及其兄弟王彬共计减持225.48万股（截止今年6月30日，王健摄持有7.15%的股份）。同样都是上市公司的高管，亦同样是持有自家公司的股份，中小板某些上市公司的高管可谓“别具一格”，颇具“独立性”。

    中小板上市公司高管的大肆减持行为，至少表明其认为公司股价已经高估了，否则就无法得出合理的解释。但是，中小板股票同样遭遇了暴跌的洗礼，同样跌幅巨大，而其高管趁大盘反弹之际套现，并且与沪市及深市主板上市公司高管采取了不同的操作策略，确实值得深思。

    或许套现股份兑现收益是其中绝大多数高管的初衷，毕竟在资本市场中“利”字当头。但中小板某些高管的减持行为，不仅与当前维稳的大势相悖，而且还严重地影响到其投资者的持股信心。既然连高管都不看好上市公司的发展前景，处于信息不对称末端的中小投资者又如何会坚守“投资”。

    事实上，中小板股价的高企并非什么新闻。从最初首日挂牌的“新八股”，到“新老划断第一股”中工国际，再到近两年上市的新股，整体而言，中小板新股发行市盈率要高出沪市与深市主板。由于其主要以中小盘上市公司为主，更容易受到资金的炒作，股价高企在所难免。另外，中小板上市公司中存在着为数不少的自然人股东，并且多数还在上市公司中担任高管职务，所持股份解禁后高位减持也就不难理解了。

    透过中小板高管的减持，市场更应该反思“为什么”？股改之后的新股发行，只有全流通之名，而无全流通之实，中小板亦不例外。占较大比例股份被人为锁定的现行新股发行制度，已经到了必须改革的时候了，中小板高管的减持行为再一次作出了有力的证明。

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