一面大肆出货，一面大肆唱多，摩根大通再次让我们见识了境外投行的两面手腕。

   摩根大通的盛名久矣。境外投行的盛名既在于其资金的雄厚，客户的广泛，更在于其市场上的话语权。某些有影响力的投行，出台一份研究报告，定然会在市场上掀起波澜，并在一定程度上能够左右股价的走势。2006年11月24日，瑞银发布了《中国银行股：转向谨慎》的报告，该报告大幅调低了国内银行股的估值，其结果是引起香港市场和国内市场银行股的下挫。事实表明，瑞银其时扮演了“乌鸦嘴”的角色。境外投行此种嘴上唱空而实际偷偷地做多的伎俩，在国内银行股后来的大幅上涨上暴露无遗。

    与瑞银上次表面唱空实际做多不同的是，摩根大通表面唱多的同时实际在做空。7月下旬召开的第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会上，摩根大通中国区主管龚方雄指出，H股的机会很大。7月底，他在接受香港媒体访问时依然坚持认为，A股将在奥运期间回稳，将对港股带来支持。他尤其看好年初至今跌幅颇大的H股，并表示：“在目前的估值水平下，投入中资股的风险已经相对较低。”

    如果龚方雄的论调是正确的，那么摩根大通或许更应该紧守仓位，然而事实却恰恰相反。来自香港联交所的资料却显示，摩根大通7月29日减持了多只中资股，包括大唐发电、中海集运、中国财险、兖州煤业、海螺水泥、中交建设、中国神华、中国远洋、富力地产及鞍钢股份。据机构统计，当日摩根大通共套现约29.5亿港元，为近年来罕有的大规模减持行动。

    如果是小打小闹式的减持，或许不能说明什么问题，但一个交易日就减持近30亿元，与其唱多比起来，则是值得商榷的了。

    事实上，在国内几大商业银行改制上市之前，境外大投行亦是一片唱空之声，其结论不外乎国内商业银行根本就没什么价值等等。及至其成功地成为“战略投资者”之后，其风向却又开始转向了。还有前几年外资投行唱空国内房地产市场（主要指上海房地产市场），背后却在大举介入，并在房价的暴涨中赚得盆满钵满，而国人却遭受着高房价的煎熬。

    此次摩根大通的两面手腕，与境外投行以前的手法如出一辙。说到底，还是利益因素在作怪。但是，无论是当初贬低国内商业银行股，还是唱空上海楼市，再加上后来的言行不一，其做法均堪称卑鄙。

    国内市场还是个年轻的市场，还没有脱离“新兴加转轨”的阶段，由于市场的不成熟，也由于投资者整体素质的低下，常常遭遇“暗算”已不是什么新闻了。股改时的历史大底曾被QFII抄了，也让进入A股市场不久的境外机构大赚一笔。此次股指从6124点下跌以来，伴随着诸多因素的影响，低点不断产生，前期2566点的低点在8月11日又一次被洞穿，投资者损失惨重，市场发展亦受到严重影响。

    而目前市场的态势，其实也为境外机构再次抄底提供了相当好的机会。我们需要反思的是，为什么A股市场常常上演暴涨暴跌的游戏？为什么境外机构能够常常抄到A股的大底？又为什么“老外”们的所谓的“报告”能够左右投资者的行为？

    摩根大通此次耍两面手腕，定然不会是最后一次。尽管与国内券商一样，境外投行同样设有“防火墙”，但其“防火墙”机制到底能起到多大的作用令人存疑。实际上，研究成果常常被别有用心的人所利用并非国内市场的专利。

    不掉入境外投行所设下的利益陷阱，关键在于国内市场的规范发展。从研究机构的市场影响力、整个市场投资者的教育入手，真正从整体上提升市场的质量，是我们必须大力重视的，也是A股市场必须要过的一道坎。否则，受人左右的市场，注定会失去话语权，成为别人分离利益蛋糕的场所。