浦发银行今晚公布年报，全年341.86亿元的净利润、25.3%增速已在快报中显示，略高于预测337亿元约1.4%，浦发年报披露数据一向不甚详细，12年也不例外，很多数据需要读者认真推敲。报告透露出以下特点：

一、总资产增长偏慢。年未总资产31485亿元，全年增长17.3%，已被兴业、民生所超越，主要原因在于下半年收缩同业资产。其中存款增长仅15.3%，在已公布的股份制银行中仅快于招行的14.1%，低于民生的17.3%、平安的20.1%和兴业的24.9%，新年的贷款规模将受此制约。

二、营业收入增势趋缓。尽管第4季度营业收入超过预期，但全年营业收入增幅为22.1%，已公布的股份制银行中仅快于招行的17.9%，低于民生的25.16%、平安的34.1%和兴业的46.4%。

三、拨备提取覆盖不良生成。由于第4季度加大核销力度，第4季度仅增加不良2.4亿元,比今年前3季度季均新增不良10亿元明显减慢，全年新增不良贷款31.3亿元,增长53.7%。考虑4季度核销10.07亿元后，全年不良增加41.38亿元，增长71%，增长幅度在行业中属偏快，但下半年逾期贷款仅增加15.1亿元，减缓迹象明显。与平安银行的释放拨备注水利润不同的是，其全年信用成本为0.31%，覆盖0.15%的新增不良率绰绰有余。

2012年，浦发银行相对于成立以来的高速成长，在高管出现较大变动的情况下，浦发银行各项发展指标呈现调整势头，在新年降息和利率市场化加速的背景下，也许新年的调整将会更加明显，这是所有公司发展的必经阶段，问题是目前无法判断浦发的要以什么样的经营战略来应对目前这种经营环境，浦发要结束调整重新跻身于行业高增长行列缺乏明确信号。浦发面临的种种问题已经在股价上体现出来了，不到6倍PE和仅仅1倍出头的PB，目前在行业估值中仍处于最低估的行列，以今天收市10.25元计，其推出的每股0.55元的派息政策使其税后派息率达到4.9-5%，同时，新年净利润增长12%的目标大大超过自己增长6%的预期，目前的浦发银行投资价值可以和去年同期妣美。

附。浦发银行历史和预测各项指标