浦发银行公布了2012年报，实现净利润341.86亿元，同比增长69亿元或25.29%，这是个不错的经营业绩，基本符合预期。实现每股净利润1.833元，每股净资产9.515元。今天收盘价10.25元，目前市盈率5.59倍，市净率1.08倍。考虑到未来连续不断的成长性，价值低估，值得持有。嗯，相对于民生，浦发是不是更便宜？

浦发银行分配方案：每10股派送现金股利5.5元人民币，这是个很不错的现金分红，按收盘价计算，不考虑红利税，分红回报率达5.37%，远高于存款利率。

——报告期内公司实现营业收入为829.52亿元，比2011年增加150.34亿元或22.14%；实现税前利润447.54亿元，比2011年增加89.15亿元或24.88%；税后归属于上市公司股东的净利润341.86亿元，比2011年增加69.00亿元或25.29%。

2012年公司平均资产利润率为1.18%，比2011年末上升了0.06个百分点；加权平均净资产收益率为20.95%，较2011年上升了0.88个百分点。报告期内，公司继续努力控制各类成本开支，成本收入比率为28.71%，较2011年的28.79%继续下降0.08个百分点。

——报告期末公司资产总额为31457.07亿元，比2011年底增加4,610.13亿元，增长17.17%；本外币贷款余额为15,445.53亿元，比2011年底增加2,131.17亿元，增幅16.01%。

公司负债总额29,660.48亿元，其中，本外币存款余额为21,343.65亿元，比2011年底增加2,833.10亿元，增幅15.31%。存款余额在股份制银行中位居上游水平，期末存贷比为72.21%，严格控制在监管标准之内。

——报告期内公司信贷业务发展以及资产质量情况较为平稳，资产保全工作持续稳步推进，不良贷款余额和不良贷款率小幅反弹。截至报告期末，按五级分类口径统计，公司后三类不良贷款余额为89.40亿元，比2011年底增加31.13亿元；不良贷款率为0.58%，较2011年末上升0.14个百分点；不良贷款准备金覆盖率达到399.85%，在国内同业处较领先地位。

我注意到浦发银行不良贷款从上年末的58.27亿元，增加至2012年末的89.40亿元，考虑到本年度不良贷款核销10.07亿元，不良贷款实际增加41.20亿元，考虑到上年末贷款余额13314亿元，意味着不良贷款生成率（不良贷款增减额/上年末贷款余额）为0.31%，考虑到去年的特殊性，这个不良贷款生成率是可以接受的，同时也低于我预期。

同时，浦发银行今年拨备计提达81.19亿元，远高于新增不良贷款41.20亿元，总贷款拨贷比从上年末的2.19%提高至年末的2.31%，提高0.12个百分点：当年新增贷款拨备率3.81%，尤其是第四季度，拨备计提32.21亿元，超过上半年28.52亿元的拨备计提金额，新增贷款拨备率达到10.19%，所以就降低了第四季度实现利润：浦发银行2012年信用成本0.526%，这是个在行业中偏高的拨备计提，大概仅次于兴业银行与民生银行。

——报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为1,774.97亿元，比2011年底增加了19.21%，资本总额为2,387.11亿，比2011年底增加了18.08%，加权风险资产为18,570.66亿元，比2011年底增加2,968.86亿元，增长19.03%。由于加权风险资产增幅大于资本额增幅，核心资本充足率由2011年末的9.20%降至8.97%，资本充足率从2011年末的12.70%略降至12.45%。

——国际化、综合化、集团化经营取得新进展。一是香港分行起步良好，分行经营运作日趋顺畅，资产总额已达145.68亿元，客户存款64.14亿元，实现利润总额707万元；积极拓展在港中资企业和本港客户基础，超过30家内地机构与香港分行开展合作，联动资产已达70.90亿港元，跨境协同效应初步显现。

二是加强对村镇银行及其他投资机构的管理，截止2012年末，21家村镇银行业务发展迅猛，资产总额达到201.01亿元，比2011年增加66.33%；实现税前账面利润3.36亿元，增幅74.09%。

三是公司发起设立的浦银金融租赁公司和浦发硅谷银行均已开业，经营管理逐步走向正轨。

同时，我注意到浦发银行管理层薪酬相比2011年有所降低，从300万降至200万，这受制于相关部门，对于浦发银行来说，这并不是好事。遗憾的是，在年报中，我没看见行长的声音，所以就没办法感觉新行长的态度。

浦发银行一如既往是披露了2013年度经营计划

——资产总额规模达到3.45万亿元左右，保持不低于10%的增幅水平；

——本外币各项贷款余额达到1.7万亿元左右，增幅达到12%以上；

——本外币各项存款余额达到2.4万亿元左右，增幅超过12%；

——税后利润增幅达到12%以上，超过资产总额增幅水平；

——年末不良贷款率，按“五级分类”口径，控制在0.75％以内。

按惯例，浦发银行2013年的实际经营业绩将高于经营计划。因时间关系，没进行毛估估，但注意到第四季度6.21%是营业收入环比增长率，今年的经营业绩不会差到那里去。