最近心情不爽，压力颇大。年报已入尾声，沧海组合却表现不佳，集体在低位挣扎。受优先股政策影响，银行股走强、成长股退潮，形成大盘尚可、成长股羸弱的情形；加之第二轮IPO来袭，又有点山雨欲来的味道......

一、新大陆　

新大陆年报的主要关注点是主营构成。支付识读收入7.6亿元，占比40.99%，同比增长39%；行业软件6.7亿元，占比36%，同比下降15.4%；房地产收入4.2亿元，占比22.7%，贡献净利润1.03亿元，占总利润的46.8%。

公司2013年净利润大增，主要贡献来自地产公司。剔除地产业务，IT业务全年主营收入14.4亿元，增长7.4%，全年净利润1.17亿元，增长46%。地产收入下半年计入，下半年IT收入8.15亿，同比增长57%，较上半年增长31%。下半年IT净利润6018万元，同比增长77%，较上半年增长53%。

公司IT业务数据没有总数据（包含地产业务）那么亮丽，但依然很不错，特别是2013年下半年以来IT收入和利润明显加速，收入增速超过50%、净利润增幅超过收入增幅。支付识读业务确实在大幅增长。

地产业务属于锦上添花，只是这花儿有点大、有点喧宾夺主。净利润率24.4%，大约是IT业务的3倍。地产项目期末预收款6.557亿元，预售率38.39%，推算得项目总销售额约28亿元；2013～2016年分批竣工，三年内将确认收入约23.8亿元，按20%的净利润率计将贡献净利润约4.7亿元。

IT业务增长率约50%，13年净利润1.17亿元，按PEG估值，市值约59亿元；地产业务按20倍PE估值，市值约31亿元；公司总市值约90亿元。对应5.1亿的总股本，每股价值约17.6元。

股价在18元附近徘徊的原因原来是因为价值。帐算清了，心里就有数了。随她折腾去吧，呵呵。

二、骆驼股份　

骆驼股份2013年主营收入增长16.1%，净利润增长9.05%，扣非净利润增长27%。季度数据看，三季度起业绩明显提升，收入增长、毛利率净利率均有提高，净利润增速高于收入增速，全年净利润现金含量110%。

公司业绩提升主要利益于：依靠自身管理优势，稳步提高市场份额；汽车行业自身稳定增长；受国家环保政策影响，行业集中度在提高；铅价处于低位，蓄电池价格在小幅上升。

公司2012年制订的股权激励计划显示，公司2013～2016年的扣非净利润复合增长率为25%。公司目前约11.5元的股价，对应2013年底扣非EPS0.57元/股，市盈率约为20%。当前的股价相当于0.8倍PEG，具备投资价值。

14年一季报已公布，主营收入同比增长4.2%，扣非净利润同比增长18.6%。

三、康得新　

康得新的主要看点在光学膜项目的产能释放和盈利能力。公司2亿平方光学膜生产线于11月达产。从2012年的3000平方示范线到2013年大规模生产，产品质量应稳步提高，规模效益应逐步体现。2012上半年、2012年、2013上半年、2013年，光学膜毛利率分别为39.39%、38.37%、37.13%和39.24%，从中大致可看出，光学膜价格基本稳定，考虑到质量提高和规模效益因素，实际售价应为小幅下降。

3000平方生产线满产产能为12.14亿元，按同等价格推算，2013年2亿平方生产线释放产能4.07亿元（约1000平方）。鉴于2亿生产线一个月的产能就达1666平方，且项目从3月开始即陆续投产，说明膜的市场销售情况并不好。公司净利润现金含量为34%，较过去几年显著下降，应收帐款增加1.1亿元/34%，公司的解释是“光学膜经营规模增长和回款期所致”。看来光学膜市场行情并不好。

关于光学膜市场前景和产能消化，公司给出了积极的信息：“2014年预计中国显示类光学膜总需求为10亿平米，非显示类需求达15亿平米，目前主要依赖进口。未来两年我国将新增液晶面板8条8.5代生产线，仅显示类需求预计将达20亿平米，公司2013年投产的二亿平米光学膜产业项目恰逢其时。公司将抓住机遇，通过不断提升产品质量、加大技术开发、加强市场开拓等一系列举措，力争2014年达产70%。”

2014年如果能实现2亿平方生产线70%达产的目标，毛利率按36%计算（13年公司综合水平），将增加光学膜销售1.3亿平方、增加营业收入46.8亿元收入45.2亿元，增加净利润9亿元。主营收入将增长141%、净利润将增长137%。真能实现吗？

元月份，曾有市场报道ITO光学膜产品价格大幅下降，在13年报中尚未明确体现出来。一季报已预告净利润同比增长55%～60%，应是光学膜产能释放的结果。结合毛利率、净利率情况，大致能计算出销量和价格。到时再看吧。