沧海投资，以价值投资为核心，以道氏理论为补充。对道氏理论的应用，具体以牛市、熊市三段论、波浪理论、各阶段市场特征等为主要工具。在实际操作中，重价值、轻技术，在2015年、2018年、2022年的熊市中都吃了亏。最近又有一些新的思考。

一、大盘牛熊研判，以创业板指（399006）代替上证指数做为大盘指数，上证指数退为辅助。原因：

一晃4个月过去了，前一阵忙着看财报、调持仓。五一假日有闲，总结反思自己的投资。最应该搞清楚的，是自己的失败操作----投资信维通信。1月20日39.12元买入，3月

沧海组合里有一个位置一直是留给5G/网络的，此前买过信维通信、亿联网络、汇顶科技。20年12月至今，在电魂、信维上连续损失，需要尽快理顺思路，走出被动。

一、亿联换为电魂

12月8日，76.38元卖出亿联网络，34.63元换股买入电魂网络。

换股思路：亿联网络走完5浪，处于相对高位，第三次到达区间高位，

1月20日，卖出电魂网络，买入信维通信，沧海21组合基本确定。沧海21组合5股为迈瑞医疗、健帆生物、凌霄泵业、建龙微纳、信维通信。按行业大类分，医疗、机械、新材料、5G各占比40%、20%、20%、20%；按投资属性分，价值、成长、周期各占40%、40%、20%。定期复核组合个股的基本面和买入时的基本逻辑，有利于不忘初心、坚定持股。

一、迈瑞医疗

公司是国内医疗器械行业绝对龙头（没有之一），并具备全球竞争力。2020中报，公司国际业务占比47.4%，产品销往

2020年大盘是结构性牛市，上证指数上涨13.87%，沧海投资收益有点差强人意，38.75%。按沧海的理论，今年是牛鹿市----以盘局为主、盘中有升。重大事件有年初的疫情、年中美国打压华为，年末周期股、机构重仓股大涨等。沧海投资，选股和持仓都有不少的失误，跑赢上证约25个百分点，但远远落后于创业板指64.96%

还有四个交易日，2020年就结束了。全年选股算不上成功，从全年持仓个股、个股收益、持有时间中能看出一些规律性的问题。现整理出来，以利今后的投资。

不计中签新股和曾少量短时持有过的创业板B，2020年共持有过20只股票；全年个股换手共27次，年初6股组合、年末5股组合，全年资金总换手率约5.27次；20只股票，10盈10亏。

1、年初6股组合准星欠缺。

年初6

时近年终，又到了做总结的时候。今年沧海难得有闲，可以好好思考总结一下。成功处不必多写，重点寻找失误或不足之处。年内错失了三只股票的主升浪，分别是茅台、复星、石头。

一、贵州茅台

建龙微纳是沧海组合之一，8月28日买进，10

今天一大早，茅台发布了《关于生产经营情况的公告》，股价应声下跌4.5%，成交放出一年多天量。该如何理解茅台今天的公告和下跌，持仓和想买进的人又该如何操作？

首先看公告。公告主要是三方面信息：一是

转债具有债券和股票双重属性。当正股较转股价升值时，转债与正股同涨，表现为股票属性；当正股较转股价跌价时，转债有保本功能，表现为债券属性，但利息很低。正股在转股价附近时，转债的保本价值表现为溢价。

1、转股价格一般为发布公告前20