沧海自选多已公布年报，但忙于组织厂里年度大检修，没顾上整理出来。今日有点空闲，简单梳理一下。

一、长信科技　

长信是一只周期成长股，09年以来复合增长率高于30%。13年上半年，受业绩增长和收购赣州德普特利好影响，股价大涨。13年下半年股价大幅回落，14年初股价回升后停盘筹划重大资产重组。

从年报和一季报预告数据看，13年三季度以来主营收入增长停滞、净利润季度环比下降，毛利率、净利率回落，净利润现金含量13年为45.8%，说明公司的经营情况正在变差。

公司在年报和一季报预告中关于经营形势的表述是：“电子产品价格下降快，公司通过完善配套等方法来降低成本，同时加大研发， 开发新品，调整产品结构，提高公司的经营效益。”“2014年1季度是本行业市场的传统淡季，公司ITO导电玻璃及电容式触摸屏SENSOR玻璃产品出货量低。但自3月份起，市场销售已经开始转暖，使得公司2014年1季度预计净利润与上年同期基本持平。”

另外，公司在融资债公告中预计公司2014年主营收入将达22亿元，较13年翻番。

目前液晶显示行业竞争激烈，相关产品价格呈下降趋势。长信采取的应对措施是向下游延伸产业链，相当于是逆势扩张。14年如果主营翻番，定然是收购扩张的结果。按产品价格趋势来看，净利润增幅将弱于营业收入增幅。

目前公司处于停盘筹划重大资产重组阶段，重组事项对公司价值和股价的影响无疑是重大的。5月11号前后公布重组方案后，再看吧。

二、长春高新　

公司是一家长线成长股，8年来复合增长率约为21%。2012年金赛药业业绩大增，公司基本面脱胎换骨，股价也由此升至百元。

2013年主营收入增长16%，但扣非净利润只增长1.6%，房产、药业毛利率均有下降，说明公司盈利能力有减弱迹象。经历2012年的业绩井喷后，成长率显著下降。净利润现金含量为175%，过去几年均在135%以上，利益于房地产业务预收款项。

在新产品研发优势方面，2013年取得了重大突破。金赛药业长效生长素已通过CFDA的现场检查，并于2014年1月6日获得生产批件；促卵泡素完成现场检查准备,已获国家药监局现场检查通知；百克生物冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）已经获得临床研究批件；鼻喷减毒流感疫苗已经申请临床研究；水痘两针次完成临床试验现场核查及生产注册申报工作。

公司的核心价值在于研发和重磅新药，13年因管理费用大增净利润增速下滑，未来几年仍有望继续增长。目前的股价与业绩复合增长率相比，明显偏高，股价上升动力短期内不足。去年一季度净利润基数较高，今年一季度业绩增幅或仍低迷。

三、电科院

公司是小盘成长股，09～12年复合增长率达40%以上。12年净利润增长173%，股价则从11年底至14年初持续上涨约160%。元月中旬以来受13年业绩预告及14年一季度业绩预告影响股价大幅回落。

从季度数据看，13年Q2净利润达到顶峰，Q3主营收入仍在增长但净利润环比持平，Q4、14Q1净利润大幅下降。13Q4主营收入环比下降，回落到13Q1水平。净利润现金含量继续保持在100%以上，为156%。

公司2014一季度净利润预告同比减少-85%～-60%。“主要因为营业收入较去年同期减少。2013年公司在能力提升、资质扩充和评审方面做了较多工作，核心竞争能力得到进一步加强，但由此2013年第四季度的业务受到了一定影响，继2013年第四季度影响延续至2014年第一季度。成本支出方面，由于公司规模扩大，同时公司工程、项目陆续完工结转固定资产，人员薪酬和折旧费用较去年同期增加，营业成本有所增长。”

公司过去几年的高增长基于高投资，这种增长方式不可持续。2014～2014年，主要投资项目转入固定资产，折旧费用大增，而新项目的盈利情况又跟不上，于是出现净利润大幅下降而现金流良好的情形。随着投资高峰的过去，电科院进入成熟期，从成长股过渡到价值股。业绩不振，公司却推出10送10的分红方案，没必要。除权后股价落到10元以内，价值回归之路将变得漫长。

四、红日药业　

红日为典型的成长股，2009年以来扣非净利润复合增长率超过40%。12年和13年股价累计上涨3倍，13年下半年起在40元附近强势整理。2012年扣非净利润增长103.44%，主要得益于收购康仁堂并表和血必净放量。

13年报显示：主营收入增长70.6%，扣非净利润增长42.4%；主要产品血必净和中药颗粒继续放量，毛利润均有提高；净利润现金含量42.29%；应收帐款6.27亿元、增长79%，为净利润的1.9倍；三项费用13.3亿元，增长109%，为主营收入的63%。

自2012年三季度起，公司调整销售方式，造成主营收入和销售费用虚高的同时，也造成应收帐款大增、税费增加。但公司两大产品的盈利能力和成长性均良好，扩产项目将助力公司继续增长。

已预告2014年一季度净利润增长幅度为20%～40%，稍低于公司此前的复合增长率。分红方案为10送5派1，09年以来持续5年10送5。

公司是白马股，目前的股价已充分体现了业绩成长性。

     (以上只是沧海自己的投资作业，不能做为操作依据）