2014年开局不利，元月份4次操作均告失利，是进入价值投资阶段以来最糟糕的一个月。如果一直不操作，元月份总资金盈利率为11.1%；实际情况是亏损0.58%；两者相比，差了11.68%。亏损幅度倒不大，但动一步错一步，似乎进行了恶性循环，造成不小的心理压力。是该好好整理一下思路了。

第一笔操作：元月2日汇川技术仓位减半，买入长信科技。

13年12月2日，IPO开闸公告发布，汇川随创业板指数大跌，券商股大涨，卖长江证券，买入汇川技术。13年底汇川仓位占比56%。

元月2日减仓汇川买入长信的基本思路是恢复四股均衡持仓的原有格局。只是此后，汇川上涨了17.5%，长信仅上涨3.1%，包括交易成本，在总资金上差了4.2%。

这笔操作，维持均衡持仓的思路没有错。差在选股的质地和运气。汇川的竞争力明显增强、净利润增速高于预期；长信所在行业竞争加剧，同行们的基本策略是向上下游延伸产业链，长信自己的净利润增长率也不过硬。表现在股价上，汇川明显强于长信。运气方面，1.29长信放出大股东减持公告是典型的黑天鹅，股价大跌，令人很无奈。

第二、三笔操作：元月15日康得新换为电科院、24日电科院换为片仔癀。

元月6日以来康得新连续大跌，至14日晚信息明朗，原来是光学膜价格下降。这是实质性的利空，换股是必须的，卖出康得新属于价值止损。此后康得新大跌后回升，至月底跌2.25%；电科院1.24发布业绩预告净利润增幅远低于市场预期，股价大跌，当日换为片仔癀，在电科院上损失6.5%。

1.24电科院换片仔癀同样是业绩止损，但此后前者跌1%，后者跌4%，又有3%的差距。片仔癀的回跌是正常的筑底过程，这是买股后必须要面对的。两次换股，同一笔资金上损失8.3%，总资金损失2.7%。

价值止损是必须的，但换入的股票不给力。从13年8月以来，基本没研究股票，备选股渐渐枯竭，当康得新业绩不给力时，顺手抓了13年的弃股电科院，电科院业绩又不给力时，又临时买了股价大跌后的白马股片仔癀。白马片仔癀业绩没有兴奋点，大跌后还需整理筑底，于是又吃了暗亏。运气上似乎也差了点，1.24卖出电科院后本来是18.01伏击中环股份的，但就差了0.01元没有成交......

第四笔操作：元月28日金卡股份换为汇中股份。

这是最为痛悔的一笔！艳羡新股的暴涨，想投机一把，结果立即遭到严厉的惩罚。换股后三个交易日，金卡上涨5.1%、汇中下跌7.1%，两相对比差了12.2%，总资金损失2.1%。

买汇中是纯投机。选中汇中，一是看她的净资产收益率和净利润率均达32%强，二是看她1.27、1.28连续大跌，1.28十点半后成交量明显减小，认为抛盘已衰竭。从价值的角度看，汇中每股现金近10元，20%多的成长率，对应的估值约为35--40元。盘小绩优，也许会被暴炒，但公司价格目前看还是高估了。

四次交易，造成总资金较不交易损失9%，不足的2.68%差在了并不起眼的多笔零碎追高操作和融资成本上。曾用市值上涨增加的融资资金26元多增仓康得新、康得新暴跌后曾用金卡救过她等等。看似金额不大的交易、造成的损失却比令人痛心的重大失误还要高。

总结元月失败的教训，有以下几点需要记取、提高：

1、做价值投资必须要研究价值。一分耕耘一分收获不研究价值却想在价值层面上盈利，岂不是异想天开。停止了价值研究和价值发现、备选股一只也没有，价值投资也就成了无源之水、无本之木，亏损也就成了必然。元月失败，实际上是去年8月以来价值分析中断的必然结果，这样下去很危险！急需研究的是新买进的长信、片仔癀、汇中、中环，不急于操作，研究清楚了再做取舍。还需要尽快重建备选股票池，关键时候得能顶得上去。

2、投资必须要理性自制，宁缺勿滥，随意不得。元月的操作，实在是太随意了。汇川换成长信，如果找不到比汇川基本面更好、估值更有优势的股票，本可以暂时不换；价值止损康得新，换成电科院，如果没有合适的股票，也可以先止损再寻找；片仔癀大跌后底部尚未形成、且已连涨三天，完全可以等等再买；买汇中则是投机思想的突然做怪，没有管住自己的手..... 2012年制订的操作纪律《操作八问》被搁置很久了，需要修改完善严格执行。鹿市大型振荡盘局之中，买卖都不用急。

3、交易成本、机会成本高了，更需要慎重交易、减少操作。自启用融资交易以来，交易佣金从1‰提高到2.5%，买卖一次的交易成本是6‰，是原来的2倍，随意交易一次佣金就是数千元。随着资金量的增加、加之市场不够活跃，机会成本越来越高了。原来是十手八手的交易，买时高挂几档、卖时低挂几档，立即就能市价成交，不用操心机会成本；现在不行了，遇到重大利空利多，很难在集合竞价阶段出手，想换股操作，首先要等待的是对手盘而不是更优的价格，要立即成交则要付出5‰～1%的价格成本。现在的交易成本大致是1.5%，一年换手10次以上，再算上8.6%的融资成本，跑赢大盘的可能性基本就没有了。不慎重是不行了。

4、价值投资是一项繁重的脑力劳动，失误无法避免，也就时常被痛悔包围着。股票投资八亏一平一盈，在理念和方法上无法开悟、受能力圈限制不时碰壁，很痛苦！价值投资知易行难，想到了却每每做不到，很痛苦！承受着不小的压力、也付出了很多的努力，却又不时遭遇一着不慎、连环失误或者黑天鹅，还是痛苦！棋手最痛苦的事是一着不慎满盘皆输，和尚最痛苦的事是毕生修行无法开悟。价值投资是一群求道者的博弈，是不是比和尚和棋手更要痛苦呢？

呵呵，可能是失误太多真触到痛处了，说得就有些沉重。抛开理想和对自我价值的追求，眼前的损失并不大。一连串的失误之后，直接经济损失也只有0.58%，也就是赔了一次交易的手续费。罗马不是一天造成的，价值投资磨的就是时间，搞清楚失误在哪里，不断总结提高吧。慢慢来，不急。呵呵......