昨晚，长信科技发布了两项重要公告。一是预告2013年全年净利润同比增长20%～40%；二是增发收购赣州德普特获得证监会正式批准。前者业绩增长低于预期，实质性利空，后者则是市场所期待的，实质性利好。两者均为涉及公司价值的重要信息，需要仔细解读。

公司预计2013年度归属于上市公司股东的净利润为24,430万元-28,500万元，比上年同期增长20%-40%。低于前三季度净利润增幅(43%)，令人失望。查看公司此前的数次业绩预告，实际值大致是预测值的中值，则公司13全年净利润约为26435万元。对应四季度净利润约为4800万元，环比下降34.7%、同比下降8.3%。

是四季度经营形势恶化、年底集中处理费用、还是公司有意调控使然？

公司8月份在《盈利预测备考》中，预测公司并表德普特后2013、2014年的净利润将不低于29368万元和41884万元。在《发行股份收购资产报告书》中，承诺赣州德普特2013年度、2014年度、2015年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于3,994.06 万元、5,296.51万元、6,788.23万元。

据此可推算出收购完成后，公司2014年净利润增长率为42.6%；赣州德普特2014、2015年净利润增长率分别为32.6%和28.16%；公司(不含德普特)2013、2014年净利润不低于 25374万元和36587万元，2012年为20356万元，则2013、2014净利润复合增长率为34%。

因此，公司2013、2014年的净利润增长率大致为30%强。再往前看，公司10年业绩大幅增长，11、12年净利润增长率分别为30.2%和33.45%。13年增幅在30%或稍强其实是本分。《盈利预测备考》发布于13年8月中旬，所预测的2014年业绩应该是带了准星的。如果2014业绩增长没问题， 13四季度经营恶化就可以排除，公司有意调低四季度净利润的可能性就会大增。

增发收购赣州德普特获得证监会正式批准，公司很快将实施增发。这笔生意怎么样，对公司2013、2014年业绩影响几何？

长信主营触摸屏玻璃等元器件，赣州德普特主营中大尺寸触控面板模组，分别处于触摸屏行业的上游和中游。增发收购，长信科技付出2425万股股份，得到一个现成的面板厂家，在不支付现金流、不损失控制权的情况下，实现了业务向下游延伸；深圳德普特则通过出售赣州德普特，实现了子公司变相上市，赣州德普特资产证券化，且将业务延伸到上游元器件厂商，没有拿到的只是上市公司的控制权。增发收购延伸了双方的产业链，是互利双赢的强强联合。双方也 公布了君子协定，以《发行股份收购资产报告书》和《盈利预测备考》形式承诺了各自13年、14年的净利润，锁定了投资风险。

已承诺赣州德普特2013、2014、2015年扣非净利润不低于3994 万元、5297万元、6788万元。资产复合增长率30%，盈利能力和成长性不错。增发市值4.01亿元，按2013年盈利计算，收购市盈率为10.04倍，划算!

收购对2013年业绩的影响：名义EPS约0.54元/股，增长率约30%；实际EPS约0.59元/股，增长率约43%。

收购在2013年没有完成，2013报表不会并表。所以公司2013年报表净利润约为26435万元，增长率约30%；每股收益0.54元，对应现价15.85元的PE为29.35倍；PEG大致为1。

但收购资产中包含德普特2013年经营成果，后者的价值实际上已包含在长信价值中，并表计算更为真实。因13年没有完成收购，长信及德普特均应完成业绩承诺，则并表后净利润约为30429万元；增发股份2425万股，增发后总股本为51370万股；每股收益约0.59元，较不并表增厚0.05元/股、9.7%。长信2013年的实际净利润增长率约为42.6%(1.3×1.097-1=42.6%)。

收购对2014年业绩的影响：EPS不低于0.81元/股，名义增长率约50%，实际增长率约37.6%。

《盈利预测备考》中，预测公司(并表后)2014年的净利润将不低于41884万元，按增发后总股本51370万股计算EPS为0.81元/股。较2013年报表净利润(未并表)26435万元增长约58.4%，EPS同比增长50%；净利润及EPS较2013年实际(并表净利润30429万元)增长37.6%。

综合上述，如果公司2013年报表净利润增幅达到预告的中值30%，则2013、2014年的复合增长率均在40%左右。现价对应的PEG约为0.75倍，具备投资价值。另一方面，增发价16.5元实际是个大客户内部价，对股价有支持作用，16元以下的成本风险很小。

上述分析的基础全部来自公司的公告和预测，缺乏来自行业景气波动和公司经营方面的实质性材料支持。还须密切关注公司年报和2014一季报相关信息，从财务、产品、市场多个方面深入跟踪研究。

散户们喜欢随风而动，下周的长信会如何表现呢，拭目以待吧。要是敢大幅下跌，也许加仓是个不错的选择。呵呵……