2011年是沧海的价值元年，主要是理论学习和思考尝试；2012年主要是实践验证，达到了预想的效果，也收获了信心；2013年则是丰收年，曲折沉浮中取得了超预期的效果。

一、大势沉浮

大盘“熊”了一年，其实则是鹿市加结构性牛市。上证指数全年下跌6.75%，仍旧运行在08大跌、09回升之后的整理形态之中，且振荡幅度收敛，是典型的鹿市。创业板指、中小板指分别上涨82.73%和26.34%，又是实实在在的牛市。2013年宏观经济处于底部弱复苏阶段，调整经济增长方式客观上造成资金面总体偏紧。这就决定了以周期性行业和基础产业为主的上证指数、深成指数继续处于盘整阶段----鹿市，而代表新兴产业、小市值股票中小板、创业板显著走牛。

不同的时代，有不同的经济特征和消费热点。90年代，经济和消费的主线大致是沿海开发、彩电冰箱和电脑信息，产生了两桥一嘴、发展万科、长虹海尔、深科技、同方等一批大牛股；2000年代，国民收入提高、消费升级，房地产、高档白酒、垄断资源等领一时之风骚。

2010年代又有怎么的经济特征和投资热点呢？经过30年的增长，以投资和出口为主的经济增长方式已经不可持续，新一届政府的目标就是调结构促消费，方法是改革，手段则是城镇化。信息化时代的消费热点无疑是网络和知识经济，改革和城镇化则让一些处于新“特区”和拥有大量土地的公司受益。13年两市涨幅前20的牛股，基本就是网络板块和知识经济，区域经济自贸区、城镇化等相关股票也时有惊艳表现。相信，知识经济热点将贯穿整个2010年代，而随着改革和城镇化的深入，环保、节源、高端装备、土改等相关领域也会跑出不少的大牛股。

二、投资收益

沧海2013全年投资大致可分为三个阶段。年初到 4月16日，基本是年初5股+东方证券；4.16起启用融资，则是投资手段的重大改变，拥有了一个投资杠杆；8月中旬因工作原因，有点脱离了股市，随后成长股退潮，收益缩水。投资指数高点出现在8月下旬，全年收资约为8月高点的80%。

全年收益：按自有资金加权计算的收益率为97.9%，按全部资金(计入融资)加权计算的收益率为49.5%。后者代表全年真实投资水平。跑赢上证指数56.25%，跑赢中小盘指23.16%，跑输创业板指33.23%。沧海的投资风格是小盘成长股，上证代表的是老旧的基础产业、创业板代表的是激进的投机资金，与中小板指相比更恰当一些。跑赢中小板指23.16%，恰好在年初设定的一般目标和争取目标之间。投资水平比去年稍有进步，自我打分85分。

有了融资杠杆，年度收益率较原来设定的多年复合30%明显高出了一块。今年的盈利水平可持续吗？

全年一直动态持有一个投资组合，年初5股、年终3股，最多7股、最少3股，5～6股的时间最多。持仓品种方面，创业板、中小板、主板都有，后两者相对多一些；全年投资19股，16只股票盈利，盈利额最高、目前占56%仓位的个股汇川技术，盈利占比约1/4；在掌趣、御银、朗玛上有过“好运”，也在日海、探路者、东吴上失手。持仓时间方面，全年仅6.20～6.25约2.5个交易日为基本空仓，其他时间一律满仓。年内在价格层面获得的收益(投机收益)，则是6.20～6.25空仓期间做了约10%的差价；如果剔除该因因素，全年自有资金和全部资金加权收益率分别为34.55%和78.1%；如果全年不操作，全年收益为为66%(年初5股指数涨幅)。

综合上述，全年盈利模式和收益水平是可持续的。2013年取得良好的投资业绩，运气的成份很小，仍然是依靠稳扎稳打的价值成长。在市场持续波动过程中，持仓品种的价值一点点地体现出来，积累到年底就是可观的收益。有了融资杠杆，收益水平似乎可以从跑赢大盘25%、复合收益30%，提高到跑赢大盘25%(按全部资金计算)、复合收益50%～60%(按自有资金计算)。

三、投资得失

启用并迅速熟练运用融资杠杆，是今年的最大亮点。也是盈利模式的重大改变。从此，牛市、鹿市可放大收益，熊市可顺势做空，资金积累的速度大大加快，原定的十年十倍计划有了在五年内实现的可能。

读了三套书，博弈论三本、曹股神的三部曲、富爸爸三本。学习曹股神的止损法，确定了自己的15%/20%价格止损法，为融资交易装上了防火墙。用于实战，则是在6月下旬的大跌中及时止损，做出了10%的差价，提高全年收益率约40%。

全年投资个股数19只，多了；资金周转次数5.9次，偏高。为适应融资交易要求，4月以来换股操作多了，10月后两融品种增加，操作个股和频率有所下降。信用帐户交易成本高，需要降低操作频率。

8月中下旬以来，因工作原因对个股的研究基本停滞。没有写三季度业绩追踪，也没有新晋的备选股。价值发现中断，目前在吃老本，造成三季报后没有备选股、持股趋于集中的被动局面。

个股操作方面，在东吴、日海、探路者上吃了亏，圣达、东江则是明显的随手操作。投资水平和价值分析能力需要尽快提高。8月以来价值投资学习思考中断的局面，需要尽快改变。

四、马年目标

2014年，宏观经济将进一步复苏，大盘环境肯定要比2013年好，但创业板或难以强于2013年。收益目标：按全部资金计算，跑赢中小板25%；按自有资金计算，全年收益率60%以上，争取100%。

从2013年报开始，继续追踪研究个股。以自选股为基础，读个股年报不少于20份，精研年报、写追踪复核不少于10份，发现5只备选股进行跟踪研究。

重读价值投资书籍，结合投资实践学习思考，优化、完善操作系统。

全年操作个股数控制在13只以内，5只为基本仓、5只用于调仓换股、3只用于学习和可能的失误。全年资金周转次数5次以内，2次为融资交易半年期平仓，1.5次为调仓换股，1次为市场重大变化时的应急反应，0.5次可能的失误操作。

计划全年增加融资量三次，一季度、二季度、下半年各一次。在市场相对高点时增加融资额，获得资金后不急于买进，耐心等待次级波动回调或重大利空出现时的买入机会。2013年三次增资后均为立即买进，其中两次为追高买入，引以为戒!

马蹄声声，年来了!价值成长，马到一定能成功!呵呵

祝福朋友们：马年吉祥，健康平安!投资顺利，一马当先!!