四川圣达是沧海的老朋友了，08年四、五月份，沧海依靠她和隆平高科，一度取得不菲的收益。元旦前焦炭期货大涨，对周期股贼心不死的沧海又想起了她，只是伊人已憔悴，利比黄花瘦。唯有股权置换控股广安科塔，还有点看头。
　　公司此前公告称：向科享集团发行3427.04万股，发行价5.84元/股，用于购买科亨集团持有的广安科塔51%股权，新增股份锁定期为三十六个月；向特定对象发行不超过1,257.14万股，发行价不低于5.25元/股，募集资金总额不超过人民币6,600万元。锁定期一年。后者是纯粹的定向增发，没有研究价值在此不做探讨。
　　关于本次股权置换的理由，圣达的解释是，受焦炭价格低迷和焦煤价格高企的双重夹击，公司经营艰难，需要改变主营业务单一的现状。问题是，这次置换合适吗？
　　广安科塔主营业务是铜精炼，目前尚未正常生产，2012年三季度末资产负债率为90.11%。一期5万吨/年电解铜生产线已基本建设完成，正在向有关部门申请试生产，相关的环保、安监、卫生等行政许可手续正在办理中。广安科塔暂未到期的36,000万元资金将用于期后补充营运资金和偿还利率较高（18%）的1亿元短期借款。
　　广安科塔还没正常生产，资产负债率又极高，风险不小；还好帐面上有3.6亿现金，一期项目在2013年内投产应无大的问题。关键是其投产后的盈利能力。铜精炼的原料主要来自刚果，公司正常生产后，也只是挣点加工费，而铜精炼并不具备技术含量，赚不了大钱的。
　　中介机构依据项目可研报告，预计标的资产（广安科塔51%股权）所对应的2013年、2014年、2015年拟实现的经审计扣除非经常性损益后的净利润不低于人民币2,550万元、4,080万元、5,406万元。科享集团承诺科塔将实现上述业绩预测，如达不到，将以现金方式进行补偿。
　　如果广安科塔达到盈利预测，则相当于圣达3427.04万股，2013～2015年分别取得净利润2,550万元、4080万元、5406万元，即0.74元/股、1.19元/股、1.57元/股，现在6.5元股价（1月11日）对应2013～2015年市盈率为8.8倍、5.5倍、4.4倍。似乎很合适！
　　盈利预期能实现吗？站在科享的角度，必须要实现，站在圣达的角度，实现不了也风险不大，反正有科享兜底，具体能否实现则取决于市场。铜精炼是典型的强周期性行业，如果赶上景气阶段，实现是没问题的，如果铜价继续低迷，则持续亏损是肯定的。目前，欧美日等主要经济体都在印钞票，全球经济也在复苏，铜价很可能面临新一轮景气上升阶段，科塔实现盈利预期的可能性很大。
　　但问题在于，广安科塔并无核心竞争力，和圣达一样，也是强周期行业的加工企业，市场景气时赚点小钱，不景气时度日如年。圣达和科享股权置换，圣达想化解单一经营风险，科享想变相上市，都想借助对方的资源，可惜大家是一对难兄难弟，弱弱联合的结果恐怕还是空欢喜一场。
　　目前，新一轮通货膨胀呼之欲出，大宗物资进入牛市可以期待，焦炭、电解铜都可能迎来数年的好日子，置入铜精炼业务对圣达构成利好。如果焦炭、铜期货进入持续数年的牛市上升通道，圣达股价很可能在数年内创新高。但长期来看，本次股权置换，并不能解决圣达目前存在的问题，当下一次萧条来临时，圣达将面临局面只会比现在更糙。
　　
　　（12年12月31日，焦炭期货大涨。沧海竞相尝试周期股投资，于是1月4日把红日换为圣达，然而1月7日红日越走越强，眼看形势不妙，沧海立即将红日换回。回头再看，一度6%左右的差价仅剩数百元现金。差点放飞了持仓数月的红日，好悬！）