加载中…告别朗玛守望东吴
(2013-01-17 14:05:56)
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朗玛信息成长率下滑东吴证券周期股投资股票 |
分类： 投资总结 |
朗玛信息公布了2012业绩快报，主营收入增长35.79%，净利润增长40.78%。同时公布分红预案，10转10股派3元。
朗玛的分红方案还是很不错的，但业绩增幅低于市场预期。12年各报告期净利润增幅依次为23%、70%、60%和40%，二季度大增，然后逐步回落。2011年四季度净利润2515万元，占全年的43%，
12年一季回落至1521万元，似乎是公司因上市粉饰了11年业绩。12年二、三、四季度的净利润维持在2200～2400万元的水平，呈小幅上升态势。
股价表现与业绩对应，12中报预告后股价大涨，三季报后快速回落，12月以来受高送转预期影响创出新高。
公司业绩从业务拓展情况也大致能看出来：电话对对碰处于扩张阶段，支持公司业绩增长，但电信、联通的省级分公司大部分已拿下，增长空间已不大；公司试图拿下移动的业务，但两年多了似乎没有任何进展；Pone+、朗玛网已试运行，但与微信、YY等对手竞争相比还差得太远，13年实现盈利的可能性不大。
上市后，公司募集资金约2.5亿，9个月利息约有560万元。考虑利息因素，全年净利润增幅约为31%。公司业绩实际增长率并不高。因12年一季度基数低，
13年一季度净业绩同比增幅可能会达到30%左右，但中报很可能会回落到20%的水平。
做为小盘高成长股，成长性是估值中最重要的因素，一旦成长率显著回落，其目前的价格就显得偏高了。尽管目前大盘强势，朗玛的分红方案也不错，但最终支持股价的，仍然是业绩及其成长性。所以，沧海在15日集合竞价就以83元/82元卖出了朗玛。随后，立即以均价7.81元换入东吴证券。
在周期股上做价值投资，是沧海必须要掌握的。12年在方正证券和汇川技术上的两次尝试，以完败结束。如何把握行业的景气周期，这是超越自己能力圈的事，似乎对股市的认识相对算好一点。如果牛市来临了，什么公司最赚钱？无疑是券商。
券商的营利方式有三种，经纪、自营和保荐，前两者占80%以上。在牛市当中，股市价量齐升。券商在熊市低成交状态下如能保本，牛市中新增成交量贡献则将全部是利润，经纪业务净利润将大增；牛市股价上涨，券商自营盘获利也将大增。经纪+自营，收益的增长不是加法而是乘法，与熊市相比牛市中券商的业绩将暴增。到牛市中后场，大量新股将上市，又将给券商业绩添一把火，还有融资融券……03～07年，中信证券的净利润分别为3.66亿元、9051万元、4.15亿元、23.6亿元、124亿元，从熊市的极冷到牛市的极热，跨度极大，股价也从04、05年的4～7元，涨升到07年底的117元！东吴证券在2009年小牛市中的净利润为7.35亿元，11年为2.3亿，12年为2.8亿，其中12年12月3736万元，拐点意味浓厚。如果股市走牛，东吴净利润将迅速达到09年7.35亿元的水平并再创新高。
买入东吴，实际是基于熊去牛来的判断。现在是牛市吗？似乎这不是价值投资者应该问的。但股民炒股冷暖自知，做为20年老股民，沧海还是感受到了股市春天的气息。尽管牛市还有待确认，但是用投资组合的1/5去做一件有60%以上成算的事是可以的。
选择东吴而不是其他券商，没有什么特别，只是因为她市值小、股价低、所在区域经济发达。东吴证券总市值153亿，在19只上市券商中只比太平洋大，比西部证券、山西证券、东北证券稍小；流通市值94亿元，排第四小，大于太平洋、西部、国海。股价在券商股中排第四低，前面是方正、太平洋、山西证券。东吴的每股净资产比西部、山西、太平洋、国海等小市值券商都高，一旦牛市来临，其盈利能力也应更强。另外，东吴证券的主要业务区域江苏地区经济发达，比地处北方或西部的西部证券、山西、东北等券商更具竞争力。
买入任何股票，都应预先考虑空头情形。东吴证券的走势与大盘表现关联度极高，加之股性活跃，如果股市继续走弱，东吴将面临着较大的下跌空间。目前最大的风险是大盘牛市失败、熊市继续。即使牛市成立，牛二浪中东吴也将面临着可观的跌幅。
从技术的角度看，大盘目前已站上季线、半年线、年线，且季线上穿半年线、年线走平，牛市特征明显，接下来需要的是在牛二浪中最后确认牛市。牛之初市场上依然是熊市思维，人们对牛市持怀疑、犹豫态度，按一般情况，牛二浪将跌去牛一浪的1/2～2/3，即回落至2080～2150区间，与12年初的2150区域大致形成大型头肩底形态。如果牛市失败，则要止损东吴；如果牛市确认成功，东吴在牛二浪中也可能跌至6.3～7元区间，最大跌幅或达20%。
因无法预测牛二调整何时开始，而券商股的业绩已随12月份股市的上涨而回升，所以选择现价买入东吴。比起牛三浪中可能数倍的涨幅，可能的20%的跌幅真的不算什么。拿住她，坚持一下就过去了。
83元的朗玛换为7.8元的东吴，价差大致是10比1。如果牛市成立，东吴上20、30元甚至更高可能只需一个主升浪，而朗玛要上200、300元恐怕不易。就按10：1的价格来关注她俩，看看东吴各朗玛那个表现更好，呵呵……
警示：沧海买入东吴，是资产配置的需要，是投资组合中的高风险品种，试图抄作业者慎！
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