发改委突击批复万亿项目，沪深两市一改颓势出现久违的井喷，愰如2008年11月四万亿投资政策出台。股市的底是走出来的，不是测出来的，所以轻言熊去牛来毫无必要。但牛市的脚步肯定是越来越近了。

熊市是价值投资的春天，大量好股票跌出了价值也跌出了机会。价值投资品种不仅仅是价值成长股，还有大量的周期股。投资周期股的关键是把握行业景气周期和股市牛熊周期，可惜预测太大了些，很难把握好火候。4月底买进方正证券了，正是试图投资周期股，可惜时机把握的不对，6月底破位后止损出局。上周想买进汇川技术，思考再三，还是没有动手。在股市牛熊转换期，周期股多对应经营艰困时期，何时是最黑暗的时候，何时出现业绩拐点，实在是局外人难以把握的事。等业绩的改善体现到财务报表上，恐怕股价早已脱离底部并有了可观的涨幅。

股市上80%以上的股票都是周期股，这里蕴含着太多的投资机会。戴维斯双击道理好理解，实践起来却远不是那么简单。先分析一下2008年底以来的这一轮行情吧。这轮行情政策背景，由四万亿投资刺激政策引发，半年后银根开始不断收紧（为控制房价和物价）。行情大致可看做三个阶段： 08.11.7～09.7.31为小牛市，沪深300指数（下同）上涨128%；09.8.7～11.4.15为鹿市，37个月指数做大型盘整，累计下跌12%；2011.4.22～2012.8.31为小熊市，累计下跌34%。下表是各板块在这轮行情中的表现。

    在小牛市阶段：强周期板块采掘（有色、煤碳）、建筑、地产、金属（有色、钢铁）等大涨；医药、农林、运输、食品等非周期或弱周期性板块涨幅滞后大盘；石化板块本是周期股，表现却最差。

在鹿市阶段：四万亿投资项目仍在实施中，建筑、机械、电子表现依旧抢眼；农林、医药、食品后来居上；受国家控制房价和紧缩银根政策影响，地产、金融表现最差。

在小熊市阶段：金属、采掘、金属、石化、机械等周期性板块跌幅最大；食品逆市上涨，传播、医药、农林、服务等非周期或弱周期性板块跑赢大盘，表现出良好的防守性特征。

三年多以来：建筑板块累计涨幅第一，是这轮行情的性质（投资刺激行情）决定的；采掘代表了资源、电子代表了新兴产业，涨幅可观；食品、传播是跨周期的投资品种，在不经意间跑赢大盘数倍；运输板块（高速公路、港口等）、水电、商业死水无波，表现呆滞，稍稍强于大盘；最糟糕的是石油和金融，顶着大蓝筹的美名，却只有它们在三年多来跑输大盘，真是“问君能有几多愁？恰似满仓中石油”。

其实，大盘并不熊，熊的只是石化和金融。呵呵……