舒泰神是3月上旬才加入投资组合的新品种，持有时间不长却是年内收益最好的一个；长荣是去年的主要持仓品种，但基本面明显变差，去年底卖出后再没有买回。

300204舒泰神

1、营收入及利润

主营业务收入6760.25万元，同比增长117.3%，环比增长-10.3%。净利润3704万元，同比增长219.9%，环比增长-19.6%。

公司营收在年内呈逐季增长态势，且明显一季度为淡季、四季度为旺季。一季度环比下降但稍高于上年三季度，二季度则超越上年四季度。

一季度净利润增幅远高于主营收入增幅，一是因为去年一季度因公司上市管理费用较高，二是因为今年财务费用费用大减。管理费用705万元，较去年同期的607万元增长16%。财务费用-818.9万元，而去年同期为-4.1万元，利息收入占去年一季度净利润的63%，剔除该因素，实际业绩增长率约为157%。全年利息收入约为3276万元，11年为1785万元，利息增量部分占11年净利润的14.5%。

2、现金流

经营现金流2442.29万元，净利润现金含量66%；自由现金流567万元，占净利润的15%；收款比例93.31%；货币资金8.74亿元，占净资产的76.6%。

公司现金流良好，收款及时，现金储备充足，经营现金能够支持公司高速增长。

3、估值

公司是典型的成长股，过去四年复合增长率为90.96%，一季度末年化业绩增长率为83%，年化收益为1.945元。复合成长率取修正后最新净资产收益率35.9%，对应0.8倍PEG的估值为67.44元。

4、投资策略

大盘指数或处于头肩底的右侧，或向上突破确认牛市，正是投资的好时机，当前的最佳策略是持仓等待。

舒泰神自去年6月36元多启动以来涨幅已175%，近日受一季报大增、高派送等利好支持加速上涨。公司已公布6.27分红除权，除权前后或形成一个短线高点。从中长期看，牛市中小盘高成长股被暴炒至100倍以上市盈率、涨幅十倍并不鲜见。如何在牛市高估值状态下持仓，要考验沧海了，呵呵…

300195长荣股份

1、营收入及利润

主营业务收入14761万元，同比增长21.1%，环比增长23%。净利润4535.82万元，同比增长15.3%，环比增长34.1%。

一季度的业绩增速与去年的高增长形成强烈反差，事实上公司自去年四季度业绩增长陷入低迷。

管理费用大增99.67%，公司的解释是研发费用同比大增所致；计提资产减值167万元、计入银行利息452万元。

2、现金流

经营现金流5315.37万元，净利润现金含量33.64%；自由现金流-3596万元，占净利润的-79%；收款比例86.66%；应收帐款7085万元，较年初增长74%；应收票据5484万元，较年初增长46%；货币资金6.37亿元，占净资产的49%，较年初的7.06亿元减少10%。

公司现金流状况有进一步变差趋势。去年是高投入高成长，今年依旧是高投入但成长率却显著下降。公司或进入了高成长困局。

3、估值

公司仍然是成长股，过去四年复合增长率为32.1%，一季度末年化业绩增长率为55%，年化收益为1.177元/股。复合成长率取27.5%，对应0.55倍PEG的估值为20.36元。

4、结论

高额投资面临市场瓶颈，能否继续高成长，一是期待宏观经济好转，二是看国外市场的开拓进展。