东软是沧海组合中首家出一季报的公司，由于此前已公布过预告，关注点并不多。

主营收入8846.45万元，同比增长18.6%，环比下降20.3%；营业利润4262.2万元，同比增长13.76%；净利润5248.74万元，同比增长36.8%，环比下降35.3%。

经营活动现金流3319.37万元，占净利润的63%；收到现金8934.62万元，占主营收入的101%；货币资金13.57亿元，占净资产14.16亿元的95.8%。

销售毛利率59.8%，较2011年的64.83%下降7.76%；主营业务利润率48.17%，较11年的56.33%下降14.5%；净资产收益率3.71%，去年同期为3.2%。

上述财务数据透露以下信息：公司业绩呈现明显的季节性，大致为前低后高；经过11年的大幅增长后，增长率大幅回落；公司坐拥巨额现金，资产结构依旧是资金富余型、轻资产性；现金流依旧良好；毛利率、利润率明显下滑，公司盈利能力有弱化趋势。净利润增幅明显高于主营收入和营业利润增幅，需要进一步分析。

公司总利润为6173.28万元，其中有营业外收入1911.08万元，约占总利润的31%，较去年同期增长160%。公司的解释是“营业外收入较去年同期增加159.73%，主要原因为软件产品增值税实际税负超3%部分即征即退税款增加所致。”但公司一季度收到税费返还1758.08万元，而公司支付的各项税费为937.35万元，公司的解释明显不对。2011年，公司执行15%的所得税率，重点软件企业年审通过（往年均为次年一季度审核通过）则为10%税率。去年公司所得税额为3606.39万元，如按10%应税，则应返还所得税1202.13万元。沧海理解，公司应已通过重点软件企业年审、并将所得税返还计入了一季度报表，由此造成营业外收入大增、净利润增幅高于主营收入和主营利润增幅。

净利润方面，还应关注存款利息。一季度，公司财务费用为-232.08万元，去年同期为-167.82万元，同比增长38%。公司是去年2月底上市的，上市前后的存款额度不可同日而语，利息同比增幅明显不正常。今年一季度公司货币资金为13亿元多，按3%利率，3个月应得利息约为975万元。公司少计了存款利息约750万元。公司去年存款利息约3024万元，前三季度只计入了477万元，四季度则计入了2547，造成四季度及全年净利润大增。公司存款利息入帐不均衡的问题依旧，应予继续关注。

一季报中的其他信息，如产品研发、市场营销等情况，一如年报，不再赘述。

东软目前最突出的问题是业绩增幅的下滑。从经济规律的角度看，任何30%以上的业绩增长率都是不可持续的。东软经过连续两年60%左右的业绩（主营收入）增长，市场占有率已达50%以上，增长率下降至市场总体增长是必然的。后续数年电能表载波芯片的业绩增长将几乎完全取决于市场情况。能否持续高成长，取决于五代片（智能家居芯片）的市场开拓情况。另外，公司有利用资金优势收购兼并外延扩张的意向，但目前尚无进展。