1.中金公司：
荣盛发展2013 年实现营业收入191.7 亿元，同比增长42.9%；实现净利润29.1 亿元，合每股收益1.55元，同比增长35.8%。【赟注：有小万科之称的荣盛发展近几年每年增长在30-50%之间。2013年实现29.1亿利润，相对09年的6.11亿则增长了424%，算不算高速发展？期望未来3-5年每年还能有30%左右的增速?】
刚需产品定位推动良好销售表现：公司2013 年全年销售额270 亿元（面积437 万平米），同比增长49.5%，回款245 亿元，全国市场占有率0.332%（2012 年：0.279%）。产品结构上，当期销售中140 平米以下户型占比96.8%。期末预收账款为190.2 亿元，较期初上升47%；，公司已售未结资源221.5 亿元（约364.0 万平米）。【赟注：关键点是全年签约270 亿元，回款就高达245亿；更重要的是公司已售未结算资源有221.5 亿元，这个与白酒公司刚好相反，白酒企业每年为了做靓丽报表，使劲给经销商压货，其实就是透支未来业绩，假的不得了。如此，白酒居然火了10年…】
2013 年新拿地113.2 亿元，占当期销售额42%：期内新获取土地建面578.9 万平米（权益574.6 万平米），平均楼面地价1959 元/平米，期末总土地储备2147 万平米，可供3 年发展。【赟注：2013年全国商品房销售额同比增26.3%至8.14万亿元,但房企买地就花了4.1万亿元。2013 年荣盛发展新拿地113.2 亿元，占当期销售额42%，还不算冒进。平均楼面地价1959 元/平米，还是高了点，早几年拿的地/楼面地价仅在700-800元。目前中天城投在贵阳拿的地/楼面地价仅500-600元，风险很大吗？而北京2013年农展馆地块的楼还没盖，单位楼面地价超过7.3万元，广州南洲地块的单位楼面地价3.3万元，超过周边商品房价格，太离谱了！】
高结算增长，毛利率依然稳定：公司结算收入185.9 亿元，结算面积319.3 万平米，同比分别增长42.0%和50.2%。而税后毛利率为27.3%，依然稳定在去年同期水平。
净负债率偏高：期末净负债率较年初上升36.1 个百分点至117.8%，期末在手现金46.2 亿元，比年初上升14%。【赟注：高负债率是房地产发展的一道坎，不过，如果按评估值来计算负债率，则要下降很多。】
发展趋势
预期2014 年销售370 亿元，同比增长37%：公司2013 年计划新开工535 万平方米，实际完成613 万平米，2014 年计划开工597万平米，计划获取土地不超过745 万平米，销售回款345 亿元。
我们认为，如若获取土地顺利，则2014 年实际开工有望超过700万平米，以6000 元/平米简单测算，对应新推货在420 亿以上，加上年底存货，我们估计全年可售货值在520 亿以上，以70%左右去化率估计，2014 年全年销售额有望达370 亿元。
盈利预测
根据最新结算进度，我们小幅上调公司2014 年盈利预测至每股1.96 元，引入2015年盈利预测每股2.3 元。
目前公司股价对应2014/2015 年市盈率分别为5.2、4.4 倍，对净资产值有1%的溢价。我们看好公司定位中端产品、快周转的经营模式。
2.中投证券
业绩持续高增长：
1）毛利率35.4%，下滑1个百分点，结算均价5831元/平（-5%），与12年降价项目进入结算周期有关。2013年销售均价6178元/平（
7%），受此推动14年毛利率有望保持稳定。
（2）三费占比5.8%，下降0.6个百分点。
（3）少数股东损益2.1亿元（12年仅0.26亿元），为合作项目成都布鲁明顿广场、长沙财智广场集中结算所致，由于公司绝大多数项目为100%权益，因此14年少数股东损益将回归至正常水平。
销售大幅增长五成，高基数下14年增速可能放缓。签约销售270亿元（
50%）；新开工613万方（
129%），14年计划新开工597万方，较13年实际新开工量略降，但高于13年计划新开工量。预计14年可售货值约550亿元（存量130亿元新推420亿元），以65%的去化测算（略低于13年，考虑到资金环境趋紧），预计14年有望销售360亿元（
33%）。
拓展积极，布局升级。
2013年新增权益建面575万方/土地款113亿元，楼面均价1959元/平（
51%），土地成本上升主要由于公司布局向廊坊、沈阳、南京、成都等经济更发达、集聚效应更强的城市倾斜。13年末储备面积2147万平，其中约260万平位于廊坊，占比12%，"京津冀一体化"将显著带动廊坊土地价值提升，而且公司总部位于廊坊，在廊坊及周边拿地优势突出，有望借助"京津冀一体化"的大潮加速成长。【赟注：据媒体今天最新报道（傍晚又被官方模糊），河北环绕北京的13个县市有望使用北京010的区号，这是京津冀一体化的又一进展。此前，中央曾经提出建设“政治副中心”来分担北京作为政治中心的职能。京津冀三地已经达成共识，初步确定将河北省保定市作为“政治副中心”的首选地。据悉，部分国家部委的下属事业单位以及教育机构将率先搬迁，为促进搬迁顺利进行，涉及人员的北京户口将不作变动。】
3.中信建投
深耕京津冀，坐享政策红利：2013 年公司继续加深京津冀区域布局，新增京津冀区域权益建面142 万平米，总土地储备中京津冀区域的占比达到22%，未来有望受益京津冀一体化所带来的政策红利。公司14 年计划扩张意愿依然积极，但净负债率已达近5 年高位，成为规模突破的瓶颈，对此，公司已开始介入长沙、南京等城市一级开发市场，为在合理成本下增加土地储备另辟蹊径。
积极谋变，战略布局多元地产链条：公司在2013 年下半年开始进军多元地产业务，已签下秦皇岛一杯澜、神农架龙降坪、黄山太平湖金盆湾三个旅游地产项目。我们认为此次公司拓展旅游地产是在保证原有业务扩张的同时对可持续发展的一次有益尝试，有望通过当地旅游资源的盘活，扩大当地市场认知度，且商业运营等资产的配置加大，为以后产品结构转型蓄势。我们相信今年公司在旅游、养老地产方面会继续有所突破。【赟最后还得提醒一句，当今中国房地产还是有泡沫的，其风险在下面很多延伸阅读文章中多有提及。】
延伸阅读：
《荣盛发展转型-进军旅游地产1：神农架龙降坪》
《荣盛发展转型-进军旅游地产2：太平湖金盆湾》
《荣盛发展一级开发vs与南京地方政府合作开发投资20亿》
《小万科荣盛拿地思路悄转变vs增速依然可保持30-50%？》
《银行地产等传统公司PK创业板前景十分暗淡？》
《楼市可能最先崩盘的14城市》
《我国房地产风险最高50城及其原因》
《全国房产最具"前景"50城市pk风险最高50城市》
《地产投资恶梦：中国最易破产的十大城市vs单一产业恶梦》
《温州房价暴跌超50%
炒房团深度套牢/跑路/跳楼》
《崩溃：美国第五大城市底特律市一套房仅卖500美元》
《陈劲松对2014年中国房地产形势的十个预判》
《2013年房贷一片繁荣：14.6万亿元，新增2.34万亿元》
《2013年全国房地产投资/销售/资金情况vs未来重点培育四大城市群》
《2013年度房企销售金额与面积前50榜单》
《中国房企品牌价值十佳
vs 110城市房价即将崩盘》
《国统局:1987~2012年全国平均房价及上涨情况概览》
《一套小房税费何其多？超60％是税费》
《陈志武谈中国房价上涨绝对推力与泡沫必破规律》
《大专家谈房价上涨：核心是供需失衡》
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