《聪明的投资者》16:可转换证券及认股权证

读书笔记:第16 章　可转换证券及认股权证

#在本章，作者探讨了两种投资工具：可转换证券和股票期权。

          一、可转换证券和股票期权。

           1.从投资者的角度看，需要从两个方面考虑（可转换债券和权证的）问题：首先，在投资机会和风险方面，它们的地位如何？其次，它的存在对于普通股的价值有何影响？

           2.市场普遍认为，可转换证券对投资者和发行企业都具有特殊的优势。

           3.作者并不是很看好普通投资者投资可转债的这种工具。格雷厄姆认为:“在获得转换权的同时，投资者通常要在证券的质量或收益（或同时在两方面）做出一些重要的让步。反过来看，如果公司因为证券具有转换权而获得低成本资金的话，那么这是因为它同时放弃了普通股股东未来收益增长的一部分”。

          二、投资机会和风险

           1. 对可转债的观点:与其他任何形式的证券一样，可转换证券本身并不能保证这种证券是否具有吸引力——这个问题取决于与单个证券相关的所有事实。

           2. 华尔街一句古老的格言：“永远不要把可转换债券进行转换。”为什么有此一说？因为一旦这样做，你就失去了持有可转债的初衷，“一旦进行转换，就丧失了先前拥有的战略组合：获取利息的同时，还有可能获得可观的利润。”你就可能从一个投资者变成了投机者，而且转股时机一般都会发生在不利于持股的时候（往往都是在股市上涨幅度很大以后，大家才选择转股）。

           3.关于如何选择可转债？可以投资的最理想的可转换债券应同时具备下列条件：“一种基础非常牢固的可转换债券，可以按照稍高于当期市场的价格转换成本身具有吸引力的普通股。”

          三、可转债证券对普通股的影响

           1.股权稀释。（对股票的）第一个影响是实施转股后，稀释股票的当期和未来利润。这种稀释可以通过将转股的股票计入总股本，计算稀释后每股收益或其它参数。

           2.从普通股向优先股的转变迹象。

           四、股票权证

           1.格雷厄姆认为权证并非一个好的投资工具。“除了误导投机者和投资者之外，他们的存在没有任何理由。”

           2.股票权证是一个风险和收益都放大的证券，作者对股票权证非常厌恶，当然对于一个金融衍生品既然已经出现，那就应该好好理解和是否选择使用。