《聪明的投资者》12:对每股收益的思考2

读书笔记:第12 章　对每股收益的思考

          三、平均利润的使用

           1.为了解决某一年净利润的合法润色这一问题，很多人开始使用平均利润，以过去10年或者7年的平均利润来代替某一年的利润状况，平均利润有助于缓和商业周期经常带来的利润波动。

           2.平均法的一个重要优势在于,它几乎可以解决所有特殊费用和利益的问题。这些费用和利益应该包含在平均利润中。毫无疑问，这些损益中的大多数都代表了企业的部分营运历史。

           3.但是这种方法对增长型的企业不够准确，所以需要结合同期的增长率及稳定性一起来使用。

           四、过去增长率计算

           1. 正确考虑企业的增长记录是很重要的。

           2. 增长率如何计算？“利润既可以用平均值来衡量，也可以用最新的数据来衡量。我们建议，增长率本身的计算，可以采用把近3年平均数与10年前的相应数据进行对比的做法。”

          五、两步分析法

           1.让我们把前一章讲过的“两步分析法”应用于M国铝业。

           2.根据这一方法可以计算出，M国铝业“以往的业绩价值”为道琼斯的10%，即每股价格为84美元(道琼斯1970年的收盘价为840美元)。这样,该股票当时的57.25美元的价格似乎很有吸引力。

           3.通过M国铝业的例子在一定程度上表明，我们对典型工业企业评估方法可靠性的怀疑是有道理的。