《聪明的投资者》 2:投资者与通货膨胀

读书笔记:第2 章　投资者与通货膨胀

读者:卡尔的笔记。

本章的结构是由三部分构成的：1.通货膨胀确实存在；2.通货膨胀与公司利润之间的关系；3.防止通货膨胀的方法。

          一、通货膨胀对投资策略的影响？

           1.面对通货膨胀，“金融权威已经得出了以下结论:(1）债券本质上是一种不可取的投资形式；(2）股票是一种比债券更可取的投资。”

           2.但是作者对这个结论给予了“否定”的回答。“但是，即使是优质股票，也不可能在任何条件下都优于债券。我们不能认为，无论股市已经涨到多高，股息收益比债券利率低多少，优质股票都是比债券更好的投资。相反的论断（任何债券都比股票安全）同样是错误的。”

           3.“未来 年份普通股的表现要大大超过过去55年？”作者给予了否定的回答。普通股的表现也许会比以前更好，但是这种结果高度不确定。一方面从长期角度看未来发生什么我们不确定的，另一方面，从短中期看 ，投资者的财务和心理状况发生什么也是不确定的。

          二、通货膨胀与公司利润。

           1.“根据历史数据，通货膨胀率的高低对公司每股利润并没有任何直接影响。确凿的数据表明，过去20年道琼斯成分股所有大幅增长的利润，都来自于利润再投资所形成的投资资本的大幅增长。”

           2.按照以往经济周期的情况看，企业的好年景与通货膨胀是同时出现的，而坏年景则与价格的下跌如影随形。1926-2002年的通货膨胀率与股票回报率显示，当通货膨胀为负数时，股票的表现很差；当通货膨胀较为温和时，股票通常表现较好；当通货膨胀达到非常高的水平时，股票的表现起伏较大，通常会出现10%以上的亏损。

          三、结论

           1.“正是由于未来是不确定的，投资者才不能把全部资金都放入一个篮子里：既不能完全放入债券篮子里——尽管最近利息比股票收益率还要高一些；也不能完全放 入股票篮子里——尽管通货膨胀有望继续下去。”

           2. 怎样才能抵抗通货膨胀呢？格雷厄姆建议：应把资金投入到股票与债券的证券组合去预防通货膨胀，而不是全部投资股票或全部投资债券。