《聪明的投资者》 1:投资与投机

读书笔记:第1 章　投资与投机：聪明投资者的预期收益

这一章简要介绍了其余各章的主要观点。

          一、投资与投机

           1.投资定义：“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。”

#区分投资与投机的目的是让你明白自己在做什么，不要自己骗自己，避免放大风险。

           2.区分了投资与投机之后，该怎么做？

永远不要在思想上把投机与投资混为一谈。永远不要把你的投机账户与投资账户混为一体。无论如何，永远不要使投入“赌资”账户的资产超过10%。

           3.大多数时机，投资者所持有的普通股经常包含一些投机成分。自己的任务则是将投机成分控制在较小的范围，并在财务和心理上做好面对短期或长期不利后果的准备。任何从事保证金交易的非专业人士应该认识到，事实上他是在进行投机。任何抢购所谓热门股票或有类似行为的人也是在投机，或者说是在赌博。

          二、防御性投资者的预期投资成果

           1.防御型投资者的定义：

“关心资金安全，又不想/不愿/不能多花时间和精力的人。”——这适合大部分普通人。

           2.具体怎么做？作者给出的建议：“将资金分配在高等级债券和蓝筹股上，其中债券所占比例不低于25%，且不高于75%，而股票比例与之相适应。最简单的选择则是，（高等级债券和蓝筹股）两者各占一半，并根据市场情况的变化进行小幅调整（比如5%左右）。”

           3.防御型投资者三个做法:

一是长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票；二是买入一只地位稳固的投资基金股份。

三是美元成本平均法，即我们听到最多的定投。

          三、激进型投资者的预期投资成果

           1.“激进型投资者当然会期望自己取得比防御型投资者更好的收益。但是，他必须首先确定，自己不会收获更糟的结果。”

           2.首先否定了三种方法。投资者乃至投机者为取得高于平均水平的成果而经常采取的几种方法，包括择时交易、短线择股和长线择股。

择时交易，理由在第八章解释

短线择股（利好消息），公开的利好消息已经在股价中反映了

长线择股（前景好，业绩好），所有人都看到的好前景也已经在股价中反映了。

以上答案都是否定的。“无论是从理论抑或实践角度看，择时交易都算不上投资。那些力求发现最有前景的股票的投资者，无论着眼于短期还是长期，他们都会面临两重障碍：首先，人总会犯错误；其次，人的竞争能力有限。”有多少激进投资者可以指望自己在聪明才智和预测能力上超过专业分析师呢？

           3.结论:要想能够持续并合理地获得优于平均业绩的机会，投资者必须遵循以下两种策略：1）具有内在稳健性和成功希望的策略；2）在华尔街并不流行的策略。

作者认为这种策略肯定存在的理由是：总有热门的股票受到高估，也总有无人问津的股票被低估。

困难之处：要想通过买入一只受到忽略而被低估的股票赚钱，通常需要长期的等待和忍耐。

           4.最后结论:“除非投资者能从中获得比平均水平高出5%以上的税前收益，否则不值得费心费力去发掘此类证券的。”