行业：盐湖提锂（南美盐湖）

南美盐湖矿、全球三大锂盐巨头SQM、雅宝、FMC均为盐湖提锂企业，而不是矿山提锂

         一、智利境内：阿塔卡玛盐湖（SalardeAtacama）：6.6万吨碳酸锂年产量

（一）智利的Atacama盐湖、

1、资源禀赋方面，

智利境内的安托法加斯塔（Antofagasta）附近的阿塔卡玛盐湖（SalardeAtacama），该区域的锂金属储量约为210万吨（碳酸锂当量约1117万吨），锂浓度0.15%，镁锂比为6.4。

智利境内：阿塔卡玛盐Atacama盐湖（SQM）

智利境内的安托法加斯塔（Antofagasta）附近的阿塔卡玛盐湖（SalardeAtacama），是世界上第三大干盐湖，锂资源的储量与品位都相当优异，

2、股权

SQM以租赁的形式向智利政府获取约81,920公顷区域的开采权，租赁协议于2030年到期，每年以开采资源的一定比例向智利政府支付租金。

协议还规定了公司在该区域采取的锂资源的上限（合计约18万吨锂，折合碳酸锂当量约95.8万吨，公司目前已用掉限额的59%）。

3、产能

SQM目前在该区域具备产能（碳酸锂当量LCE）48000吨，2016年产量达到49700吨，预计2017-2018年产量为40080吨和40800吨。

（二）Atacama盐湖（Rockwood-属于雅宝）

1、资源禀赋方面，

雅宝的盐湖锂资源主要是智利的Salar de Atacama盐湖区域和美国的"银峰"（SilverPeak）基地。

资源禀赋方面，该区域的锂金属储量约为72万吨（碳酸锂当量约383万吨），锂浓度0.16%，镁锂比为6.4。

2、股权

雅宝掌握Salar de Atacama盐湖区域1.67万公顷的基地。其锂资源开采权来自于与智利政府签订的长期协议，到期日在2043年。该协议规定，公司的开采权将持续到公司从Atacama盐湖中提取的锂资源（包括锂的任何一种形态）超过20万吨的时候为止。根据2016年最新的年报，该合同下许可的剩余可开采销售量还剩11.5万吨（折合成碳酸锂当量大概是60万吨）。

3、产能

扩产计划方面，公司规划在此生产基地新建20000-24000吨碳酸锂产能及5000吨氢氧化锂产能，预计在2020年之前完成。

二、阿根廷：

科沙里-奥拉罗兹矿床

目前，只有少数几家锂生产企业在阿根廷开展业务，包括美国的FMC(NYSE: FMC)以及澳大利亚的Orocobre (OTC:OROCF)。

（一）Salar de Hombre Muerto（FMC）

1、资源禀赋方面，

在阿根廷西北部翁布雷穆埃尔托运营着一座成熟的卤水锂矿，该区域的锂金属储量约为36万吨，锂浓度0.069%，镁锂比为1.4。

2、股权

美国的FMC掌握着阿根廷北部的Salar de Hombre Muerto盐湖，

3、产能

FMC目前的产能（碳酸锂当量）为23008吨，暂无扩产计划；2016年产量（碳酸锂当量）为16980吨，预计2018年达到18978吨。

（二）Salar de Olaroz（Orocobre）

1、资源禀赋方面，

阿根廷的Salar de Olaroz盐湖，该区域的锂资源为硫酸镁亚型，碳酸锂储量约为640万吨，镁锂比我2.8，锂浓度0.057%。

2、股权

Orocobre主要生产电池级碳酸锂，掌握着阿根廷的Salar de Olaroz盐湖，

3、产能

公司于2014年12月正式投产，目前年产能（碳酸锂当量）1.75万吨，2016年碳酸锂产量（碳酸锂当量）为11845吨。扩产计划方面，公司规划扩建1.75万吨的碳酸锂项目，预计2019年正式投产。

1、科沙里-奥拉罗兹矿床

科沙里-奥拉罗兹矿床将是全球具有开发许可的第三大卤水锂矿。

阿根廷锂矿资源的最大热点集中在科沙里-奥拉罗兹矿床，吸引了来自Orocobre、Lithium Americas、Advantage Lithium(OTC:AVLLIF)、智利SQM(NYSE:SQM)、赣锋锂业以及丰田通商(OTC:TYHOF)的大笔投资。

2、2016年，美国雅保化工(NYSE: ALB)进入阿根廷市场，获得了安托法拉省锂矿资源的独家勘探和购买权。该公司相信，这座矿藏将成为阿根廷最大的锂矿。

其中一些公司便利用借壳上市的手段来快速募集资金，用于收购阿根廷的锂矿资源。与此同时，已有数十家小型锂勘探公司募集到了数百万美元的资金，并收购了一些富含锂的矿床，目前这些矿藏正处在初期钻探阶段。

然而，几乎所有这些小型公司都不具备通过可行性研究来推进项目实施的专业能力，因此可以肯定的是，未来几年，阿根廷的锂产业会经历整合的过程。

2、阿根廷2016年，该国锂产业获得的投资超过了15亿美元，随着Orocobre等现有生产企业提高产量以及Lithium Americas等即将进驻的企业在未来几年进行总计数亿美元的投资，阿根廷的锂产业还将继续增长。

阿根廷政府目前预计，到2022年该国锂年产量将达145,000吨碳酸锂当量。

（三）Minera Exar

1、2016年，SQM斥资2,500万美元收购了Lithium Americas阿根廷子公司Minera Exar 50%的股权。

两家公司开始推进可行性研究，计划年产量达到40,000吨碳酸锂当量。2017年初，Lithium Americas的生产计划最终取得实质性进展。但随后，由于阿根廷国内政局不稳，该项目陷入停滞。

3、2017年初，Lithium Americas(OTC:LACDF)宣布与中国赣锋锂业(002460)签署了融资与产品销售协议。根据该协议，赣锋锂业斥资1.74亿美元，收购了Lithium Americas 19.9%的流通股，并获得购买一定份额阿根廷Cauchari锂矿项目碳酸锂产品的权利，为此赣锋锂业还要提供一笔1.25亿美元的债务融资。

三、北美

（一）SilverPeak（Rockwood-属于雅宝）

1、资源禀赋方面，

北美"银峰"（SilverPeak）的基地覆盖面积约为15,301英亩，资源禀赋方面，该区域的锂金属储量约为12万吨，锂浓度0.016%，镁锂比为1.4。

2、股权

雅宝在北美"银峰"（SilverPeak）的基地覆盖面积约为15,301英亩，其中10,826亩为自有，剩余4000亩为向美国政府租赁（租赁合同每年更新）。根据公司估计，银峰基地的资源可以在现有碳酸锂产能基础上足够公司使用20年。

3、产能

目前，公司在银峰基地的碳酸锂产能约为每年6000吨。

综合Salar de Atacama 和SilverPeak的生产情况，雅宝目前在盐湖上的产能（碳酸锂当量）为33000吨，2016年产量（碳酸锂当量）为27720吨。

（一）智利SQM（4.97万吨）

2、价格

SQM与智利政府的新协议：还规定了对投资者的销售价格要优惠25%，例如你去投一个电池厂，采购碳酸锂时政府规定ALB、SQM必须优惠25%卖给你。

国际碳酸锂价格会坚挺在13000美元，氢氧化锂价格20000美元，适用40%累进税率，成本上来不少。

看资料说锂精矿成本185美元一吨，合碳酸锂1500美元一吨原料成本，天齐不会再怕sqm价格竞争了，甚至能做到全球最低。

2、扩产协议

20180119智利SQM和智利签署了和解协议：SQM可以继续开发阿塔卡马盐湖。SQM的合约义务只是在4年内增加25000吨碳酸锂产量，然后在接下来的4年内再增加25000吨产量，

#智利扩产到10万吨的原因。

SQM在智利是盐湖综合利用的，产量最大的是钾肥，达200万吨每年，锂的产能只有5万吨。而原卤中的钾锂比是12-10:1，提钾后的富锂卤水中锂的含量刚好是10万吨，而目前只提了5万吨的锂，剩下的都泵回到盐湖盐盖下了。这样扩产到10万吨只需要扩建硼酸厂萃取硼和除镁厂除镁，不用加建盐田，从而节约大量的资金和时间。

CEO说扩产的总投资是1.7亿美元。对比需要建盐田5万吨的产能，至少要5亿美元以及3年以上的时间。可见扩产到10万吨是十分合理。

实际产量能有八九万吨就足够了，而且是分两期的后一期3万吨2019年才开始建（4季报）。

3、SQM 的成本优势在南美已经没有了

摩根士丹利评价称，SQM是全球成本最低的锂矿生产商，

新的协议大大提高了成本：每年要付给地方两笔都是上千万美元的，大头是付给智利政府的还是累进制，碳酸锂价超1000以上被拿走40%，原来只付6.8%。

雅宝 是和SQM并列的世界最大盐湖碳酸锂生产商，雅宝同时也是泰利森的49%股东，还是中国国内最大的氢氧化锂生产商。

（2）锂的税率

新的资源税架构会让SQM每吨碳酸锂成本从2500美元增加到4500美元，氢氧化锂还会另外增加2000多美元。

钾肥的税率也从1.8%提到平均5%左右了，每年还要交4000万美元左右的罚款，难怪SQM股价应声而跌。

锂原来的税率是恒定6.8%，还是按现行国际价格算，碳酸锂14000美元/吨，单水氢氧化锂20000美元/吨（氢氧化锂的锂含量大概比碳酸锂少10%，折算成碳酸锂价格相当于22000美元），原来SQM只要分别付952美元和1496美元，现在它得每吨付2972美元和6172美元。

刚达成的新协议条件与雅宝的一样，比老的苛刻的多，成本剧增，让大家看看在智利开采盐湖多不容易，智利政府也不鼓励多开采，过去的概念可能要改变一点了。更鼓励在本国投资深加工、全产业链，来提高本国的技术、就业、和竞争力，吸取铜的教训。

5、时间

sqm在现有设施的扩产估计不会太快，2020年出部分货就不错了，原因有二，一是他们的阿根廷项目还在建设中，以sqm的稳健风格不太像同时搞两个大项目的公司，二是资金限制，大股东想卖掉32%股份，很难想像会支持同时在阿根廷和智利大规模扩产。

2、sqm计划17年底完成7000吨氢氧化锂线，算它18年底能出货吧，它的智利15000吨碳酸锂线扩产计划，我总觉得有点不确定。

3、智利政府禁止SQM产品出口，SQM与中国签订的供应合同2017年6月到期，每年供应中国7,000吨碳酸锂当量的锂盐产品，下半年将不会继续供应。同时考虑到盐湖产量略有下降，预计SQM2017年产量将减少4700吨碳酸锂当量。

（二）美国雅宝（NYSE：ALB）：7.4万吨（LCE）。

1、在中国的新余20，000吨氢氧化锂扩产建设等。

到2021年将LCE产能扩大到16.5万吨，

2、ALB的锂业务实际上通过2015年收购Rockwood实现的，这笔收购价格高达62亿美元，

1、智利SalardeAtacama盐湖和澳大利亚Greenbushes的锂资源质量都非常优质，这也是其锂业务腾飞的基础。SalardeAtacama盐湖中锂的浓度达超过了1,600ppm，Greenbushes氧化锂的浓度达到了2.8%，在全球处于领先地位。

2、总市值153亿美元，与智利SQM（160亿美元）处于同量级，

3、ALB在2016年进一步在中国收购了江西江锂，2017年ALB的锂产品的产能合计达到7.4万吨（LCE）。

（三）Orocobre（11,500吨碳酸锂当量）

3、orocobre的1.2万吨花了几年了，一直在卖工业级。

1、Orocobre科沙里-奥拉罗兹项目的目标年产能为17,500吨碳酸锂当量。

2017年是该项目运营的头一年，当年的产量约为11,500吨碳酸锂当量，离目标产量仍有一段距离。

2、已开始在该地区运营的仅有Orocobre，而Lithium Americas正打算联手SQM和赣锋锂业在此建立工厂。

3、Orocobre还与丰田一道宣布了一项雄心勃勃的计划，并在2020年之前全面实施。

首先，通过一笔1.6亿美元的投资，把预定产能目标提高至35,000吨碳酸锂当量，从而实现奥拉罗兹锂矿床年产量翻番。

目前，奥拉罗兹锂矿床第二阶段发展许可已经到位，项目进展风险大幅降低。

（五）科沙里矿床：Advantage Lithium，

1、从Orocobre分拆出来的Advantage Lithium已开始进一步勘探矿床，并计划提高科沙里锂矿床的产量，或者建造另一座独立的卤水厂。

Orocobre已于2017年3月将部分阿根廷非核心资产分拆给Advantage Lithium，转而把精力投向奥拉罗兹锂矿床项目，同时进入上游化工业务。

作为对价，Advantage Lithium向Orocobre发行了4,600多万股普通股，同时向Orocobre支付特许权使用费，但Orocobre将保留25%的股权。

2017年上半年，Advantage Lithium成功获得2,000万美元融资，用于推进科沙里矿床项目。基于2018-19年预算，该公司拥有充足的资金来完成可行性研究。目前正在进行勘探活动的Advantage Lithium已宣布，在进行勘测的矿床上获得了多个乐观的发现，预计钻探工作和压力测试将在2018年上半年完成。

（六）Lithium Americas

3、2017年底，中国投资机构歌石投资收购了加拿大锂勘探公司Lithium X(OTC:LIXXF)，这家公司主要业务是开发阿根廷北部萨尔塔省的碳酸锂提取项目，其预期规模为200万吨碳酸锂当量。