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郭士英
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一德期货

一德期货

一诺千金,厚德载富

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1、中庸:执两端,用中间。

2、“通往地狱之路通常是由良好意愿铺就的” 

3、《史记》:“凡文事必有武备,凡武事必有文备。”

4、慈不带兵,义不养财。 

5、小胜靠智,大胜在德。

6、国虽大,好战必亡;天下虽安,忘战必危。 

7、善除患者,理于未生;善致胜者,胜于无形。

8、世外人法无定法然后知非法法也;天下事了犹未了何妨以不了了之。 

9君子居易以俟命,小人行险以侥幸。

10、虽有智慧,不如乘势;虽有鎡基,不如待时。《孟子》

资本与投资

1、“资本来到世间,从头到脚、每个毛孔都滴着血和肮脏的东西。”——马克思

2、如没做好承受痛苦的准备,那就离开吧!别指望会成为常胜将军,要想成功必须冷酷!承担风险无可指责,但同时记住:任何时候不能孤注一掷——乔治.索罗斯

3、投资是一种带有哲学意味的东西!——约翰.坎贝尔

4、別與市場爭論,因為它就像天氣一樣,雖然不見得永遠是晴天,但卻永遠是對的。——華頓

5、“如果你不能确定你理解和评价企业的能力比市场先生强得多,你就不配玩这个游戏。正如"假设你玩了三十分钟还不知道谁是傻瓜,那你就是傻瓜。”——巴菲特

6、金融市场是有钱人的游戏。

7、市场走势不明朗的概率约占80%以上,故要善于等待完全有利的时机出现再投下资金。行情好时要善于坚持;行情不好时要善于等待,直到催化因素出现。每一笔交易,都应致力于事后让你的交易对手心服口服!

8、放手让亏损持续扩大,这几乎是所有投资人可能犯下的最大错误!——[美国]威廉.欧奈尔

9、股市赢家法则是:不买落后股,不买平庸股,全心全力锁定领导股!主流类类股票常能涨得惊天动地,但其他平庸个股常常连一丝涟漪都不会起!——威廉.欧奈尔

10、在股市投资中,买卖时机把握比买卖何种股票更重要!——米瑟拉.雷克莱

11、在空头市场,股价会先降回合理价位而后跌到更低,直至到达无法想像的低位。当理性投资开始为恐慌性抛售所代替,真正的理性投资者就开始布局新一波的行情。——罗杰斯

博文



货币、债务和金融周期见顶回落的半路途中,哪里会有什么新周期?言之过早了!

 

货币、债务和金融周期见顶回落的半路途中,哪里会有什么新周期?言之过早了!

                    一、“新周期”言之过早、“大出清”在劫难

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房地产

汇率

货币

本文为12月25日在北京大学经济研究所主办的原富论坛之“宏观经济与金融市场沙龙”上,根据近期国债期货市场的波动提出的几点看法。

 

我们国家也不知道是怎么了,从这两年来看,金融市场惊涛骇浪,去年闹股灾,今年年尾债券市场又出现这么大的波动,我谈谈我个人的看法。


第一部分,首先,有一些同志可能不太了解国债期货,我简单说两句。国债期货是国际上三大金融期货的品种之一,算是利率期货,我们国家开展国债期货是在1992年底的时候,做过一次试点,但是这个试点到1995年,因为327事件暂停上市了,到2013年9月份又开始恢复国债期货,目前来讲,有两个品种在交易,一个是五年期国债期货,一个是2015年3月份上的十年期国债期货。利率期货也是随着我们国家期货市场的发展逐步受到了国家的

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时隔整整一年,美联储终于加息了,十年来的第二次。

 

此前市场一致预期加息概率

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房地产

汇率

货币

特朗普尚未就任已多次搅局,中美前景因此扑朔迷离,各方都在积极评估、小心应对。政治、外交和军事领域诸多暗战之外,经济政策博弈和金融市场走向,同样玄机重重、令人不安。热点之一是中国央行是否该加息。这不仅仅是一个经济问题。争论不小,无从得知央行态度。斗胆说说愚见。 

 

    

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房地产

汇率

货币

 按:10月23日在北京大学经济研究所主办的“原富论坛”第二十一次讨论会上,本人对楼市大涨的原因、走向及其影响进行了反思和剖析,供大家参考。全文分为三大部分:首先是现象与反思,楼市上涨原因的深度剖析;然后是分析与展望,未来三两年,涨速过快的房地产市场可能会有所回落,但还不至于崩溃;最后是启示与影响,认为楼市坚挺提升中国经济的全球影响力。(全文于12月5日发表于《中国发展观察》第23期http://www.chinado.cn/?p=4557)

 

一、现象与反思:楼市上涨原因的深度剖析

 

今年以来房地产市场再度火爆,可以说是异常火爆。甚至在很多城市,公开的均价数据显得相对保守,不足以反映居民实际感受到的涨价速度。

房价大涨,绝大多数有房族从中受益,至少是账面富贵。毕竟,中国的住房自有率水平比美国还高。尽管如此,弥漫在市场上的浮躁之气越来越重。尤其是想买房却还在租住的,因为这两年房租也涨了不少。还有一直想换大房没下手的,甚至看好了没交保证金或者首付,然后就看见一天一涨价,直到买不起或者不敢买了的等等。关于房地产市场的争议也越来越大,

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杂谈

​这个小长假,除了抢购房产的,就是热议楼市的,和去年暴跌前的股市气氛十分相像。

更为相似的是,后来者用杠杆的居多,而且已经不在乎价格高低,争先恐后买进的原因不过就是价格上涨本身,基本找不到其他经济理由作支持。

作为一个从内心感觉楼市即将见大顶的宏观分析人员,我想给大家的忠告是,现在和未来几年的经济基本面并不支持中国楼价这么涨——实体经济很糟糕并且楼市已经严重过剩;未来的货币因素也不支持房地产泡沫继续扩大——美联储加息周期必将封杀中国央行的货币宽松空间。

各位同胞,无论什么时候,也无论什么原因,家庭举债做大额投资,务必要格外谨慎再谨慎!

中国绝大多数地区还没有经历过真正的房地产熊市,但这并不意味楼市不会大跌。

非理性的投资行为,是没有人可以救助的,后果只能自己承担。 一旦市场逆转,杠杆的经济压力是很大的,不谨慎的投资可能给无数家庭带来持续的痛苦,或许影响你和后辈未来的生活。

不要以为政府总是欢迎和鼓励买房,当住房价格再泡沫化威胁了社会稳定、影响了国家经济的长远发展部署,有关整顿政策会毫不留情出台的。届时,不要以为政府是骗子,政府没有让你这样炒

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杂谈

最近中国证监会IPO扶贫新政引发市场波动和业界不满:“对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业,或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业,申请首次公开发行股票并上市的,适用“即报即审、审过即发”政策。”(详见《中国证监会关于发挥资本市场作用服务于国家脱贫攻坚战略的意见》)。

仔细想想,虽确有不妥之处——行政干预色彩过于浓厚、有悖于市场化和资本三公原则,但也许证监会的政策选择自有道理并暗含深意。

一、当前的经济背景与未来的政策使命

次贷危机后的七八年,全球主要央行M2快速增长约七成,中国增速全球第一。换来的是什么?全球范围的经济低迷和顽固的通缩走势,这个我们都已经看到了。问题是,至今难以排除走向经济大萧条的恶化可能,甚至最终以战争来解决危机买单人问题的可能性犹存。毕竟,已经登峰造极的各国货币宽松政策正变得力不从心;其次,G20重提的积极财政政策,我们也知道,其实空间已经十分有限了,尤其是美日欧等发达国家和地区。

就全球来看,我们正处于一个政策困顿并且前景黯淡的非常经济时

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杂谈

尽管一直以来都对过去的疯狂印钞印象深刻,但还是对流动性的躁狂以及资产的泡沫化倾向估计不足。

一提泡沫大家就同时想到了房地产,这也足以证明我们存在共识:中国楼市正在严重泡沫化的基础上再泡沫化,并且我们都知道这很危险,但都不得不在惊诧之余暗暗认可这一现实,甚至有的人已经或还在参与泡沫的追逐,视那些楼市崩盘论者的警告为粪土。

好吧,轮番暴涨去库存,这是中国房地产行业的奇迹!是生生不息的炒房族的骄傲!

有人说,这是政府主导的民众接盘,因为固有的土地财政依赖,因为稳增长和避免硬着陆,还因为土地是政府垄断,地方政府会巧妙地联合国企和银行,不断整出新地王以推动房价上涨。有几分道理,但不尽然,更多还是市场自身的问题吧。应该说,主要还是民间有钱、土豪有胆!而且是他们根据过去的发展观,算准了我们的政府不会因为确保经济正义而干预楼价暴涨,比如很快实施公务人员的财产公开、或者如期扩大房产税试点并采取惩罚性的累进制、甚至加紧部署和落实房产转让税和遗产税等等,都足以对过度的房地产投机造成致命打击,很不幸,都不会用!他们甚至还算准了如去年底股灾一样的局面——即便逆势而为也会跟风者众,所以他们

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2012年9月曾在《中国发展观察》发过一篇文章:“中国经济:L型走势的必然性和必要性”,今天“L型”已经成为共识而且预计还要持续不短的时间。

今天想说的是,由于多种原因,本已现实而低调的L型,或许并不轻松和平坦,未来很可能呈现一个略微下倾的角度。如果政策出错或房地产泡沫处理不慎,不排除中间还会有深蹲风险。

宏观展望,历来见仁见智。好的方面,例如新兴产业的成长性和中国经济之韧性,这里就不多说了,它们避免了中国经济的失速性下滑,但尚不足以力挽狂澜。下面从十个主要方面做出说明,意在分析问题、规避风险。

一、货币超发面临阶段性瓶颈并已潜藏危机隐患

全球八大经济体M2自2008年底的38.2万亿美元到2015年12月的63.0万亿美元,七年间总额平均增长

超过65%。中国M2则从2008年底的47.5万亿元增长到2016年4月底为144.52万亿元,总额增长200%,全球第一!

粗略统计了一下其它经济体的M2增长情况:

美国M2自2008年底的8.2万亿美元到2016年2月的12.5万亿美元,总额增长52%。

欧元区M2自08年底的8.1万亿欧元到16年1月的10.3万亿欧元,增长27%。

日本M2自08年底的742.0万亿日元到16年2月

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杂谈

明天MSCI将对是否纳入A股做出决定,个人认为,结果可能并不乐观。

主要原因还是市场信息透明度、运作规范化程度、交易规则和发行制度等方面尚存差距和欠缺。

1、去年的股灾和今年年初的熔断机制,集中反映了资本市场有关政策以及交易规则的的不稳定性。2、政府大规模救市的做法,需要有一个更有说服力的解释。3、股票发行核准制过渡到市场化程度更高的注册制,还需要更多时间。4、股指期货被严格限制是市场化程度倒退的重要标志,至今尚无一个合理交代。5、股票交易“T 1”是对投资者的多余羁绊,应尽早转换为国际通行的'T 0'。

为促中国股市国际化,当局已做相当多努力,但资本开放程度还不够,资本的国际流动仍欠便利。

中国正在强调党委对企业的领导权威以及政府对经济的更多掌控,这可能加重市场经济发达国家对中国市场前景的迷茫和不信任情绪。前期欧洲没有如期认可中国的市场经济地位,近期美国可能毁约中美首个高铁建设项目,表明中国与世界的对话气氛不是很良好。对于评价中国资本市场,国际组织和专业人士可能存在某些相似的标准和逻辑,以此来看,的确不乐观。

如果被否决或继续延迟表决,则会对走势羸弱的股市构成短期利

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理念共享

一、“知本”与“资本”是投资与管理的两支翅膀,缺一不可。唯有合作可以实现资源的最优配置,并带领我们走向卓越和无限。

二、“能闲世人之所忙者,方能忙世人之所闲。众热而趋冷者,方能众冷而求之;凡事大热易输,大冷皆退;冷中求胜,专一者成,浅尝多骛者废。”——张潮《幽梦影》

博主及声明

      郭士英

一德期货首席经济学家

 mail:rrbjd@sina.com

       

      除非特别署名

   本博为独立个人观点

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强者的有为

   我相信自由,也相信自由和责任是并行不悖的。我相信世上每一个人都有义务去维护人类的尊严。

   我相信帮助他人对社会有所贡献,是每一个人必要的承担。我相信强者特别要学习聆听弱者无声的呐喊;没有怜悯心的强者,不外是个庸俗匹夫。

   我相信只有坚守原则和拥有正确价值观的人,才能共建一个正直、有秩序及和谐的社会。一个没有原则的世界是一个缺乏互信的世界。

   我相信只有通过对真理和公平不断的追求,才可建立一个正义的社会。我相信没有精神文明、只有物质充斥的繁荣表象,是一个枯燥、自私和危险的世界。

   我相信有理想的人富有傲骨和诚信,而愚昧的人往往被傲慢和假象所蒙蔽。

 

   各位朋友,强者的有为,关键在我们能否凭仗自己的意志坚持我们正确的理想和原则;凭仗我们的毅力实践信念、责任和义务,运用我们的知识创造丰盛精神和富足的家园;我们能否将自己生命的智慧和力量,融入我们的文化,使它在瞬息万变的世界中能历久常新;我们能否贡献于我们深爱的民族,为她缔造更大的快乐、福祉、繁荣和非凡的未来。我在这里和大家共勉。

 

                李嘉诚

投资禀赋

禀赋一:坚持
一切贵在坚持,任何市场都是周期波动的,而机会始终留给有准备的人。
禀赋二:耐心
成功投资者,他们在市场机会没有到来之前非常有耐心。
禀赋三:谨慎
只要是投资就会有风险,所以做任何投资都要谨慎为上。也不要被胜利冲昏头脑。
禀赋四:认真
投资经验远比专业更重要,而经验来源于积累和认真。
禀赋五:独立
永远要有自己的判断力;独立不盲从,就是要对自己负责。
禀赋六:通达
影响价格变动的因素非常多,学会变通,墨守成规的人在投资上注定失败。

远见即财富!

 

1.The farsight is the fortune!That maybe tuo weeksin financial market.

2When in doubtget out!

3God will open a window for you when he closesthe door!

4It is the time, not the timing, thatcounts!

5Markets can remain irrational longer than you canremain solvent

 

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