朦胧利空悬空，大盘跌到何时止？
“由于担忧市场上涨过快，出台调控政策的可能性继续存在；同时，为维护来之不易的牛市局面，市场下调预期也不是很大。市场在上证综指4000上下100点左右空间震荡，为可接受程度最高的区域，跌到3500点是个极限。上冲到4500点为警戒区域。”
自5月30日出现暴跌之后，沪深股市的元气受到了伤害。虽然不少分析人士反复说过，股票交易印花税上调影响不大、加息影响不大、取消利息税影响也不大、发行2000亿美元特别国债影响也不大。在这些分析人士看来，似乎只有大盘股上市影响大一些。
还有，6月27日，中国金融期货交易所正是发布了《交易规则》和《实施细则》，被媒体解读为股指期货即将推出的信号。在市场价值中枢高估时，在股指期货推出前，大盘出现一定下调有合理性。但当前的沪深市场不能够完全按照这样的逻辑加以比照。理由是：1、股指期货推出的时机其实远未成熟；2、沪深股市价值有所高估，但仍在合理范围内，我们不能完全按照所谓的二三十倍市盈率来度量我们的上市公司；3、如此，股指期货消息只是担当了大盘下调助推器的作用。
如果印花税不动，减免利息税的负面效应就极为有限。毕竟，取消印花税是早就该决定的，甚至当初决定开征利息税就有些草率，持续收取8年之久，表现出政府行政的迟钝。就是说，单论减免利息税政策，是得民心的。但是，由于前面有了上调股票交易印花税的背景，减免利息税的政策后果就不那么单纯了——股市投资者读出了政府压抑股市的政策内涵！这正是我6月13日明确指出“大盘继续上涨的基础尚需夯实；在印花税问题不作纠正的前提下，突破2007年‘5.29’高点是十分困难的；到达目前点位（13日前收盘4143点），谨慎应先于乐观”（参见6月13日我的《(独家)逼近4200点，市场真的忘了“印花税之痛”吗》一文）的主要理由之一。
至于发行2000亿美元等值的人民币特种国债，固然是一项有创意的、需要采取的政策手段，但其对A股市场心理影响也绝对不可低估。有的分析人士认为，购买特种国债的资金原本就不会进入股市，所以发行特种国债对股市资金分流作用有限。其实不然，资金流向收益率高的渠道，这是固有规律，何人能从根本上阻止？特种国债可能分流的资金究竟有多大比重，尚难估算，但分流作用一定有。同时，发行特种国债引起的心理影响往往大过实际资金量的影响。
在此政策背景下，市场大盘将无从继续走高。最大的可能是在上证综指4000点上下震荡横盘，稍有风吹草动就可能向下走。但由于“国九条”既定的积极股市政策只是出现阶段性波动，并未也不会逆转，下跌至3500点是个极限。
提醒：不可为一两天的快速回升而过度乐观，谨慎是主基调。坚持持有龙头金融股避险。
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