有人用一段激情澎湃的话来形容后5000点时代，“与2005年6月6日的998点相比，5000点是一个具有里程碑意义的点位，是中国股市走向更强大资本市场的一个新起点，它标志着中国股市的发展与建设开始进入一个全新阶段。与两年前的1000点相比，5000点的中国股市更为健康、更加充满活力，更值得整个市场期待、整个世界关注。” 这样的话未免有些官场的强调，但从今日的走势来看，我们已然进入了后5000点时代，权重股的稳定上攻再加上个股行情的活跃，将股指推上了5100点。目对这样一个点数，股民心里除了兴奋之外，难免有些困惑和恐惧。“国家会不会出台调控政策？”、“股指会不会调整？”、“蓝筹股涨了这么多还会涨吗？”、“还有哪些个股可以做”？下面呢，我们将对以上问题做下梳理，以便正确地认识在后5000点时代的风险与机遇。

 

    关于风险

    1，指数调整风险。7月19日收盘点位是3912点，从7月20日启动，截至8月24日收盘点位5107点，短短一个月左右的时间里上证指数已经一口气上涨了1195个点，上涨幅度超过了30％。可以说，调整的风险还是很大的。不过从今日的走势来看，权重股及蓝筹股来看，似乎并没有调整的意愿。除了中国联通以及大秦铁路微服调整外，其他几乎所有的权重股都保持着亢奋，二线银行股兴业银行甚至以巨单封住涨停。电力、汽车这两个蓝筹板块表现力度还不够强，如果要对这两个板块进行炒作的话，大盘上5500点是没多大问题的。而成交量方面我们昨日也说到了，不放量意味着主力正在不紧不慢地推动着指数。

 

    2，估值风险。估值风险是市场最大的不确定因素，它直接决定着指数上涨与否的底气。3000点的时候评论界在喊“泡沫”，而现在到了5000点了，机构仍说估值合理。这本是一个暧昧且模棱两可的问题，说不合理，是因为目前的价格与价值之间已经没有空间；说合理呢，是因为未来的预期支撑着股价继续上行。据统计，截至8月21日，剔除新股、亏损股后的775家已公布半年报上市公司平均市盈率为43.83倍，而其一季度的市盈率平均仅为27.7倍，上升了约59%。谁来给这个数据做个合理的解释？近来高调上市的新股价格都是在30甚至在80元之上，哪里寻找空间？

 

    3，政策调控。在笔者看来，政策调控的威力仅次于估值风险。近来一个月左右的时间加息两次，高频率的调控充分反映出管理层对目前经济过热以及信贷增长过快的担忧，也向市场清晰传递了管理层进一步加强宏观调控的意图和决心。而面对目前这样的高位，机构再喊“政策调整不改牛市基础”未免有些底气不足。

 

    4，扩容压力。据东方证券预测，今年下半年IPO融资规模将在1700-2000亿元左右。虽然红筹股回归不明确，但H股回归仍在进行当中。神华能源等多家公司都表态将在今年年内"海归"。另外，定向增发方面潜在的扩容规模预计在700亿元左右。另外，还有大小非解禁、企业债券发行及交易成本对流动性的消耗，与此同时，监管层也在不断加大力度疏导流动性泛滥，下半年A股市场的供求关系并不是非常乐观。

 

    5，A股对H股高溢价。日前，国家外汇管理局批准开展境内个人直接对外证券投资试点。中证投资徐辉指出，该政策对于A股、H股将产生长期影响，A股、H股溢价弥合的时间可能比预想得要更快。虽然就短期而言，由于A股的近期盈利效应较强、内地投资者对香港市场认知度较低，而且前期QDII投资短期不利，这些因素将使得短期内进入香港市场的资金可能不会太多。但是，其长期影响不容忽视。

 

    关于机遇

    上述风险的提示可能有些危言耸听，但这是我们都不可回避的。风险与机遇是并存的，下面我们检点例述我们目前还有哪些机遇可以把握。

 

    1，基金成稳定市场重要力量。民族证券首席策略分析师徐一钉认为，虽然年内4次调高利率，但目前的实际利率还是为负，而且大家实际感受到的通胀压力，比5.6％还要高很多。这将进一步刺激储蓄资金向股市加速搬家。现在大部分居民是通过基金进入A股市场，基金因此不断获得资金，通过资产配置进入股市。这导致不断涌入的资金在争夺有限的蓝筹股，结果蓝筹股的价格不断抬升。在大量居民买基金赚钱的效应没有逆转之前，居民存款向股市搬家的这股力量还会持续下去。基金本身持有蓝筹股，蓝筹股在股指中的权重又很大，应该说基金是现在稳定市场的一个重要力量。今年已经诞生了两个巨型基金，今后还会有更多的基金达到这种规模。如果这个过程不断持续，市场还会沿着目前这种状况，震荡盘升。

 

    2，人民币资产堪为“避风港”。有人看到了A股与H股之间的巨大价差，认为便宜的H股更值得持有。而在我们看来，虽然同股不同价的现象很不正常，但考虑到非人民币货币潜在的汇兑损失，这一切又都不难理解。如果H股真的很有吸引力的话，那内地居民为什么还放着折价34%的万科B股不买呢？我们始终认为，要想分享人民币升值的巨大收益，持有人民币资产是最佳选择，而即使持有内地企业的港元股票的效果也是大打折扣。更让内地市场火上浇油的是，经历了“次贷”危机后，美联储升息预期有所下降，而降息的可能性也不能排除，在这一背景下，利率见涨、升值预期强烈的人民币似乎正是理想的“避风港”。可以预见，进入内地市场争夺股票、房地产等人民币资产的海外资金将更为积极。

    3，补涨行情有望展开。但是这种机遇仅限于短线。这点笔者在博客里也多次提到，自从5.30调整以来，一直是权重股和蓝筹股在主导着整个市场，比如金融板块中的招商银行，比如地产板块中的保利地产，比如有色金属板块中的山东黄金，比如机械板块中的柳工，这些个股一直保持着平稳的涨势，保护着大盘上冲到今天的高度。然而市场至少还有一半的股票目前仍然处于懵懂状态，5.30所憋的这口气到现在还没有吐出来。而上述这些蓝筹品种涨幅过高，调整在所难免。要知道股市没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。风水轮流转，目前是补涨股的表现时候了。10元到30元之间的个股是目前相对可靠而安全的，他们业绩方面虽然不至于很出众，但是也不至于亏损；形态方面，他们当中还有相当一部分价格仍然在5.30大跌前的价格，补涨欲望强烈。

 

    4，科技股或有空间。本周老牌的科技股都轮番上攻，以前的高价股在当今的5000点却变成了三线股，只能说明科技股的潜力还没有挖掘！科技是第一生产力！一呼百应的大科技必将在5000点上方担当主角！如果从目前的价格里再去挑选100%以上潜力的股票，那么科技股将是唯一的品种！清华同方、中信国安、电广传媒、用友软件、东方明珠等等都出现了盘中大单，无不说明其中的机会！

 

    总的来说，风险和机遇本是同存的。股市玩的就是心跳，我们认为5000点绝对不是顶部，但这毕竟是从长线角度出发的，中短期内股指进行震荡甚至调整都是十分正常的事情。正确地认识风险和机遇，我们才能在市场中游刃有余。

 

注：本文综合了民族证券、国都证券等机构观点，在此表示感谢！