分级基金周策！Hale
Kun
上周分级基金到期折算完毕，整体去看A类非常强势，近年数据，历史经验下还没出现过到期折算后未来收益率整体降低至于7%的先例。
笔者于2012.12.21一篇博文“点击：申万收益在永续权益A类中的估值趋势探讨！”，提出申万收益(代码：150022)与其它永续权益A类走势会出现收敛的趋势，至今已经大幅收敛，基本达到原来预测回归收敛的目标价格0.85，（目前价：0.782+0.065=0.847）整体永续权益A类涨跌去看，申万收益涨幅第一，目前未来收益率降低为7.7%，持有申万收益的投资者获得了不错的回报。未来收益率第二的双囍A（代码:150012）也表现尚可，目前未来收益率降低为6.7%，其余永续权益A类未来收益率都在150012，150022之下。整体A类未来收益率已经跌破了长期AA级产业债的6.8%的水平。考虑A类短期涨幅巨大，而A类的债券性质，整体A类去看，不建议当炒作短期而追高买入，长期持有者逢低可以长期持有的思路更为妥当，虽对于离低折最近的150028,150018，目前离低折也很远，而仅仅价格历史经验比较的话，短期已经偏高。当然，分级基金经过近年发展，对其A，B的关系，A类的价值的挖掘，市场已经发现A类长期持有是不错的国债等债券类的替代品，个人也提过建议，长期持有者，买入A长期持有还是不错的替代其它债券类的品种。
目前研究A-B之间关系，除了价格价值关系，已经出现A-B关系更多体现博弈关系的品质，这些品种，价格价值比较起来走极端，更多体现的是投机思维，而一些B类到底相对低估还是只能金融工具去看，这是仁者见仁智者见智了。
（1）权益A类偏好者：当然，看好整体A类（仅仅债券属性评判），150022（假设行情向上趋势，回归收敛趋势），150012的优势相对其它A类还是相对不错。150028只有大盘大幅大跌才有低折机会，而目前短期价格偏高，考虑低折也无很大利润空间。长期看好低风险者对于A类的战略机会，建议保险养老等长期资金，长期配置A类。
（2）权益B类偏好者：150023，价格杠杆净值杠杆还是最大，150001具备低成本融资优势。
（3）回避类：150011，建议回避，高度脱离净值，2.18前价格向净值回归。
（4）债券B类：景丰B，早前底部也推荐过，投资可转债为主，150026折价优势，10月份到期。
以上只是分析，好的策略本质上一年只要几个足够，量化对冲套利策略注重时效性就多一些，一切关键是执行与坚持，以及投资理念与思想是否知行合一。分析只是为了学习跟踪的需要，而不是时刻做决策的需要。
孔浩 陆家嘴
2013.01.12
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