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投资札记【369】只有产生激变才出手交易

(2012-05-02 19:19:17)
标签:

中国玻纤

札记

佐罗

新浪

价值投资

分类: 价值投资探索

=>导读

价值投资讨论上我微博:http://weibo.com/zuoluogufeiyang 

只有产生激变才出手交易

为什么我们一再复习“伟大投资者的特质”(见导读):在他人恐慌的时候我们买进,相反别人贪婪我卖出。
这是逆向投资的经典理论,这种理论的本质就是:只有激变才有交易机会。

好像我在很久以前就提出过这个词:激变。意思就是激烈变化。
前些日子谈什么空间、尺度,什么是买卖的艺术也谈了两篇,所说的中心意思就是“易”,就是变化,但变化有大有小,小的变化瞬息万变,很难有规律可循;越是大的变化,时间长一些的变化越是有规律可查的。空间的造就依靠能量,能量越大就越可能发生激变,激变的体现就是股价的空间巨幅变化。

激变在投资中分几种情况,一类是内生性的,一类是外生性的,还有就是内外合力。
我们选股就是要找寻有合理助推的品种,才能更好的去拓展空间。

回忆我过去买的股票,比如贵州茅台和潞安环能、中金黄金、中材国际等等都是合力作用才有几倍甚至十倍以上的涨幅,内生性增长和外部配合的不断向上。而08年过后买的浦发银行、中国玻纤、华北制药等等缺乏合力中的重要一种力,有的是外力有的是内力,因此激变要素不完善,所以谨慎地有近1倍收益就出手了,外力就是就是经济和市场作用向上(或向下)的刺激。假设中国玻纤在我们卖出时候经济不是当时情况,经济处在蓬勃向上的爆发初期或中期,它的业绩刺激和整体市场环境刺激就是相当激烈的,在此激变过后股价也不会是蹒跚在1倍而不上。

由此可见,激变的因素有:内部业绩成长激变、外部市场环境激变、经济环境激变或牵扯多重因素综合作用影响下的激变。最直接可见的反应就是股价被激活单边上下行,遭受价值牵引之外还有过度的预期反映,在市场经济合力作用下而呈现几乎单边的走势,而在纷繁复杂的震荡市中主要缺乏激变的要素或是能量合力的作用还是不够强大。

有了以上的剖析,我们买进的条件的很清晰了:要求价格很低的打折位置=>多重激变合力打压=>出现向下大幅跌落空间=>几乎变作人人唾弃的冷门,冷门之下的恐慌抛售=>但内涵很丰富质地优良,隐藏多重向上激变因素(历史业绩优良、经营稳定、有一定壁垒或龙头位置、产品有价格恢复因素、有未来扩产能力、未来渠道可以有效拓展等等)

这样一来,我们交易原则都很清晰了,卖出的条件也很清晰:向上激变都已基本实现或已基本无法实现进一步向上激变因素了,例如市场整体已经牛很长时间了、股价估值已经稍有高估开始、经济出现一些过热现象、企业成长乏善可陈了等等。仓位变化也可以按照激变实现的多少来处理,这也许是一个渐进的过程,也可能是到达某一个时间段聚合后全部实现的极短过程,总之,精确自己的原则模糊控制自己的操作。

长期持有优秀企业股票的理念并没有错,但如果优秀企业的股价几乎实现了未来数年的激变可能,或未来几年大概率上失去了向上激变能力了,就应该撒手了。但这时候是持有人想象力最丰富,对股票最有感情的时刻,做出冷静抉择很难。

大多数投资人之所以获得不了很丰厚的收益,就是又不理解这个“激变”交易的道理,或者就是知道而做不到!激变特点是往往发生在何时难以预测,单一激变就很难预料,综合因素作用下的激变就更难预测,但有个方法就是:先里后外,先定性再定量,先宏观再微观。先里后外就是先看企业本身估值有无激变条件,或是严重低估了或是严重高估了,再去了解下市场环境;先定性看看企业的基本素质,再细细分析财报里的数据变化的东西;先看看企业宏观条件是否有利发展,再看企业的具体细节上有无短期刺激因素。

我很少关心别人对自己的看法,据周围朋友说,去年下半年到现在我的大换仓引得很多朋友的非议。我讲,我们的投资不是为了迎合其他人的胃口,我们是要自己的钱袋真正的一年比一年鼓起来,按照自己的思路走,不要去关心目前流行什么,不要去关心有多少人会理解你的做法。价值投资千万不要求的大多数人同情和支持!

最近的几个微博是不错投资经,我要反复地念经,进而融汇贯通,摘录给大家,思考一下如何真正在“激变”投资中成为常胜的佼佼者:
1、@佐罗投资札记 新浪个人认证 : 【投资感悟】如果你的某项投资变得大众都在追捧,街头巷尾津津乐道,而极少有人质疑它的前景,那么你就应该自己站出来去质疑:这笔投资是否该到了尽头?是否到了该了结的时候?-
2、@佐罗投资札记 新浪个人认证 : 像小强这种企业,彼得林奇是最喜欢,特点1、名字特傻。2、冷门,关注者很少。3、产品很平淡但应用广泛,业务有点让人烦。4、有激励,有一定垄断。5、小盘股高净资产。6、手里有点钱,解决产能瓶颈。7、过去走势堪称完美的一个熊。8、别人抛弃我喜欢。2011-12-16 21:33 来自新浪微博
3、@王永锋斯基  【价值投资和逆向思维】卡拉曼:价值投资本质上就是逆向投资。不受欢迎的证券可能被低估,而深受欢迎的股票几乎永远不会被低估,只有当股票遭到抛售或者被人忽视的时候,价值才会出现。但是,投资者可能很难成为逆向投资者,因为他们永远也无法肯定自己是否正确,以及何时能证实自己是正确的。
转发(18) | 评论(8)2011-10-22 10:35 来自新浪微博
4、@王于军  巴老投资案例分享:巴老不是投资成长中的运通而是投资陷入丑闻泥潭中的运通、巴老也不是投资可口可乐的黄金增长期而是投资可口可乐陷入多元化困境的时期、巴老投资盖高保险正是其处于破产困境的时期。不难看出老头与丛人投资策略大相径庭,迄今为止我只看到格兰姆、卡拉曼、坦普顿、格老做同样的策略。
转发(18) | 评论(7)4月30日23:46 来自新浪微博
5、@Kymair 微博达人: 塞斯卡拉曼2010年CFA 年会发言 http://t.cn/zOAchbb 问:未来十年最看好的资产类别是什么? 答:这取决于哪种资产是最受市场唾弃的。
6、@佐罗投资札记 新浪个人认证 最好的收益五步走:第一步来自于原有坏预期开始转换成好预期;第二步就是可以大概率实现好预期;第三步是产生超预期;第四步是实现了过分的超预期。 

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