加载中…闷声发大财 PK 投资人多热闹的茅台该反省了
(2013-09-05 16:28:06)
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茅台闷声发大财茅迷超级牛股伪价值投资者 |
分类： 酒类股 |
【赟按：茅台有太多的不正常，例如，把几元的东东卖到几千元甚至几万元（如所谓的年份酒）；高达90%多的毛利率；高达50%多的净利润率；是与腐败高度相关的D酒...
早前的266元或目前150元的茅台是否具有投资价值，稍微毛估一下就可以得知。假如未来10年茅台业绩一点不下滑，也就是0下滑（此是偏乐观呢还是比较理性呢？），假如每年都能完成133亿利润，10年累计就是1330亿，加上目前的347亿净值，共1677亿元之价值。茅台被茅迷们认为是A股的超级牛股，投资她每年应取得至少15%的收益率之要求不高吧？如果当时以266元买入，茅台10年后之内在价值至少得提升到11172亿才有可能每年实现15%投资收益率，这与1677亿偏乐观或理性估值有巨大差距啊；即使以目前的150元买入，茅台10年后之内在价值至少得提升到6300亿才有可能每年实现15%投资收益率，这与1677亿偏乐观或理性估值有巨大差距啊，何来投资价值呢？何况诸多不正常的茅台回归正常后每年还能赚133亿吗？看来茅迷们貌似都是一些伪价值投资者哦】
抱朴阿素：
2013年9月2日，跳空低开的茅台，短短几分钟就被打倒在跌停板上，次日再度下跌，一度跌破150元的整数关口。茅台从2012年7月16日最高259元到2013年9月3日151元，一年零一个多月时间下跌幅度超过40%。【赟注：如不考虑分红，茅台是从2012年7月16日最高的266.08元到2013年9月3日最低的149元。2012年7月16日茅台创266新高的当天，俺就开始不断给茅台以及白酒股预警了。更多了解请点击：《白酒股不断创新高的可怕原因!!!》、《给白酒股拨点冷水：投资白酒股几个值得思考的问题》】
作为白酒股的旗帜，茅台的跌停我认为是好事，不是坏事，至少有可能让众多的“茅粉”们反思一下投资茅台存在的问题。投资茅台存在的最大问题是什么？我认为是太热门，市场关注度太高，坚定看好的死多头太多。这不是茅台本身的问题，但对欲投资茅台的人，却是一个不能不警惕的问题。今年3月12日，在笔者发表的一篇博客中，有网友说：“茅台的估值不高，现阶段在利空的打压下正是买入的好时机”。我的回复是：“我对茅台还是比较谨慎，因为茅台最大的问题是：市场关注度太高。这样的股票，很难有明显的低估。”我在这里不想谈茅台目前是低估还是高估的问题，而是想谈另一个问题，即：如何坚持逆向思维、避免从众的问题。【赟注：典型的投机思维！人多热闹的股票不可能有低估，还是估值问题。】
在股票市场，长期来讲，基本面对股票的涨跌具有根本性的影响。通过研究基本面，寻找价值被低估的股票并长期持有，是在这个市场取得较好收益的根本途径。但研究一家上市公司的基本面，并不是一件容易的事，经常是“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。最要命的是，由于市场各种“噪音”的干扰，投资人很容易在心理上对某一只股票产生过于乐观或悲观的评价，从而在对这只股票基本面的研究上“先入为主”，选取过于乐观或悲观的评估参数。我认为茅台就是这样一只容易导致投资人过于乐观评估基本面的典型代表。【赟注：认同】
在对茅台表达极为乐观看法的投资人当中，声音喊得最响、影响最大的几个人包括但斌、林园、 董宝珍，在他们眼里，茅台已经成为价值投资的代表，一谈价值投资就必然要谈茅台，在这一点上我有点困惑：人常说“闷声发大财”，如果自己真看好，悄悄买入就是了，如此大张旗鼓干什么？难道声大就代表水平高？声大就能让股票涨？事实上，我认为声大反而会让许多大资金退避三舍，声大反而容易遭到空头“围剿”。在被认为价值投资人聚集最多的雪球网上，茅台也是被谈论最多的热门股票之一。如此之多的人赞美茅台，看好茅台，甚至不惜为茅台未来一年股价能到300元打赌、把敢于在当前情况下投资茅台称为是“投资家水平”，这让我这个习惯于逆向思维的人更加充满了警惕。因为我知道，在这个市场上，从来都是极少数人赚钱、大多数人赔钱，如此之多的人看好茅台，难道投资的最终结果会打破资本市场的这个规律？
【赟注：影响最大的几个人包括但斌、林园、董宝珍等，其实他们仅仅是普通股民中的投机一员而已，或者叫典型的伪价值投资者。他们一直坚称重视公司内在价值，不在乎股价波动的投资名人，为何在这几天急得团团转呢？
还记得茅台266元时蛋斌说的话吗？蛋斌原话：“要是现在的茅台都不敢投，那就别做投资”，貌似就是他会投资，别人都是傻蛋。究竟谁是傻蛋呢？
再来看看股神林园不靠谱的原话：“只要茅台公司能够819元能卖出53度茅台酒，公司的盈利就有保障，至于819元以外的收入是经销商的事，和茅台股份无任何关系，这就是说茅台市场价卖两千元或者是卖一千元都与茅台股份无关，股东只能享受819元所产生的利润，茅台的经销商是每月按计划供应的，而不是说想要多少就有多少的，从这个意义上来说，茅台一天都能收足一年的货款，因为茅台按出厂价都是供不应求的”。
还可以看看几乎全仓茅台的私募-董宝珍之不靠谱的结论：“总结以上分析:2012茅台的业绩在13至13.5元，未来2年成长率不低于30%，2013年的业绩在18元附近，因此茅台2013年的合理价值在360-480元之间！”/“再谈茅台2013、2014年会有确定30%的复合增长！”。详见：《第一次报告:俺持金融地产基金PK但斌基金 4个半月暂领先36个百分点》 《林园近日的疯牛疯语》】
老人们常讲：人多的地方不要去。许多生活常识也告诉我们，凑热闹的结果往往不好。投资大师喜欢买冷门股，对于热门股反倒充满了警惕，我认为这种警惕性有它深刻的道理。热门的东西，隐藏着太多看不到的陷阱，不能不防。我想，如果真有那么一天，人们对茅台不再如此关注，看多的人懒得理它，看空的人不屑于谈它，茅台成了被人们弃之不顾的“僵死股”，就像1998年到2008年的可口可乐股票一样。到那个时候，也许茅台投资的最佳时机就来临了。
【赟注：嗯，有可能。茅台比世界超级牛股可口可乐还差很远很远吧？可口可乐1998年从70多元高位（也就是48倍市盈率）开始不断下跌，跌了14年多最低至15元左右，今年在美股不断创新高下才还原。还举一例：1947年美国股市股票普遍低估，市盈率普遍在5-10倍之间，但当时的可口可乐26倍的市盈率的高估值确让理性的美国人感到恐惧。目前A股的绝大多数个股，对于一个理性的投资者来说，何尝不如此！1947年，投资者显然认为可口可乐成长性比IBM更佳，因此，1947年可口可乐的市盈率为26倍，而IBM为15倍左右，但到了10年后的1957年，两家公司的发展完全出乎市场的预料，可口可乐在1957年的市盈率降至16倍，公司收入增长却没有带来盈利的大增长。最终，IBM这10年股价上涨超过16倍，而可口可乐这10年股价反而下跌了50%！】
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