五一假期第2天，我们继续深耕牛市见顶系列，今天重点复盘A股历史上最具代表性的大顶——2007年6124点。

这一轮牛市从2005年998点启动，历时两年多，指数涨幅超过5倍，无数投资者在牛市中赚得盆满钵满，但最终却在顶部被套，经历了长达一年多的漫长下跌，至今仍有不少人未能解套。复盘这一轮大顶，不是为了回顾伤痛，而是为了从历史中汲取教训，读懂牛市见顶的细节，避免重蹈覆辙。

2007年的牛市，是由流动性宽松、资产重估和经济繁荣共同驱动的。当时，中国经济处于高速增长期，GDP增速持续保持在10%以上，上市公司盈利大幅增长，同时央行流动性宽松，市场资金充裕，加上股权分置改革的推进，多重利好叠加，推动指数一路飙升，从998点一路涨至6124点，创造了A股历史上的传奇。但越是狂热的行情，越容易隐藏风险，当时很多被忽略的细节，其实都是见顶的重要信号。

第一个被忽略的细节：政策转向，流动性开始收紧。牛市的核心驱动力之一是流动性宽松，而2007年的见顶，首先源于政策的转向。2007年8月，央行连续加息，一年期存款利率从3.33%上调至3.60%，随后又多次提高存款准备金率，逐步收紧市场流动性，切断了

今日，A股市场展现出强劲韧性。即便在隔夜美股涨跌不一、亚太市场普遍走低的外部环境下，A股依旧走出独立行情。沪深两市开盘后震荡回落，临近午盘小幅拉升；午后指数延续震荡，沪指红绿交替，深成指与创业板指略显弱势。尾盘指数全线上行后小幅回落，最终沪指红盘报收。回顾四月后半段，题材轮动明显加快——昨日有色、电池板块大涨，今日芯片板块迎来暴涨——热点持续切换却始终维持着赚钱效应。而这一切的核心逻辑，始终围绕“业绩”二字展开。

四月的相对强势，离不开多重利好因素的协同支撑。首先是业绩端的坚实兑现。随着财报季的推进，上市公司盈利持续超预期上行，成为市场稳定的核心基石。无论是有色金属等周期板块，还是半导体等成长板块，均凭借亮眼的业绩获得资金青睐。其次，经济基本面释放暖意。4月制造业PMI录得50.3%，连续两个月位于扩张区间，产需两端持续向好，大中小型企业景气度普遍回升，为股市提供了坚实的基本面支撑。

政策层面的多重发力，也为四月市场注入了持续动力。近期重要会议明确定调，聚焦高质量发展，强化宏观政策精准协同，有效提振了市场信心。与此同时，政策层面释放出“资金

4月28日，重要会议明确提出要“努力稳定房地产市场”，给全国楼市定了大方向。第二天，深圳就迅速出台了房地产新政，成为一线城市里第一个响应中央号召的城市，新政从4月30日正式开始实施，明摆着就是要稳楼市、提信心。很多人都在问，有了中央定调、地方发力，房地产市场是不是要稳住了？客观来说，现在市场已经有了回暖的苗头，但还没到完全稳住的地步，整体情况就是核心城市先稳住，不同城市之间的差距越来越大。

我们先看看深圳这次的新政，说白了就是解决大家买房的实际难题，是现在各地稳楼市政策的一个好例子。新政主要有两大好处：

一是放宽了买房限制，像福田、南山这些核心区域，深圳本地户口家庭能买3套房子，非本地户口只要连续交1年社保或个税就能买2套，就算没交社保个税，有有效居住证也能买1套；

二是提高了公积金贷款额度，个人最多能贷70万，家庭最多130万，再加上各种上浮政策，家庭最高能贷351万，大大减轻了刚需买房的资金压力。深圳这么快出台新政，既是响应中央的要求，也是精准解决本地楼市的问题，给市场吃了颗定心丸。

那么，全国的现状呢？从全国

今日A股市场迎来回暖行情。沪深两市开盘小幅低开，开盘后短暂震荡整理，随后便开启震荡回升态势，顺利翻红企稳。此后，市场做多情绪逐步升温，指数震荡上行节奏明显，深成指与创业板指盘中强势拉升，涨幅一度扩大，而沪指也在午后发力，成功收复4100点整数关口，给市场注入一剂强心针。尾盘阶段，指数虽有小幅震荡，但整体重心持续上移，最终全天呈现低开高走、小幅放量上行的态势，成功扭转了前几日的震荡颓势，市场活跃度较此前明显提升。

从当日盘面细节来看，市场呈现多点开花的格局，但上涨逻辑始终围绕业绩主线展开，这也是当前市场最核心的支撑逻辑。板块表现上，算力租赁板块持续走强，多只个股实现连板涨停，得益于头部云厂商相继上调AI算力产品价格，全行业进入量价齐升的高景气周期，带动算力硬件板块集体反弹，CPO、PCB等细分领域同步活跃。与此同时，钨、稀土等小金属板块迎来涨停潮，多只龙头个股强势封板，成为当日盘面的另一大亮点。此外，部分业绩预增的消费、医药板块也有不错表现，共同推动市场赚钱效应回升，但值得注意的是，今日上涨并未有效释放成交量，量能的持续萎缩的背后，是资金的谨慎情绪尚未完全

今日，A股市场延续了近期颓势，沪深两市双双低开后维持弱势震荡。盘中，创业板指与深成指表现尤为疲软，跌幅一度均超过1%，尽管午后沪指在部分权重股支撑下有所回升，但深市两大指数依旧低迷，尾盘市场整体保持弱势，全天以普跌格局收场。截至收盘，主要股指多数收跌，两市成交额较前一交易日继续小幅萎缩，市场情绪未见明显修复。

盘面上，热点显得极为杂乱，缺乏清晰的主线引领。绝大多数行业板块收跌，个股呈现普跌态势，市场赚钱效应进一步降温。尤其值得关注的是，今日盘中仍有超过50只个股收盘跌停，这已是连续第二个交易日出现如此规模的跌停潮。高位股的风险暴露无遗，前期涨幅较大的品种成为资金出逃的重灾区，而低位板块轮动速度过快，难以形成持续性机会，导致投资者操作难度急剧加大。

整体来看，市场正逐步步入一段典型的“垃圾时间”。所谓“垃圾时间”，并非指市场完全失去投资价值，而是指在一段时期内，指数上下两难、成交趋于清淡、热点快速轮动而无持续性，导致短线交易价值显著降低的阶段。当前市场格局已初现这一特征：一方面，连续两日超50股跌停说明局部风险仍在加速出清，亏钱效应明显；

大家熟悉的国债逆回购改名啦！

如果你是一位A股投资者，最近打开证券APP想操作“国债逆回购”时可能会发现——熟悉的名称找不到了。别紧张，不是消失了，而是它换了一个更规范的名字：“通用回购逆回购”，正规全称叫作“债券通用质押式回购逆回购”。为什么用了那么多年的“国债逆回购”突然要改名？答案只有两个字：规范。

此前“国债逆回购”的叫法，源于业务初期质押品以国债为主，市场逐渐形成俗称。而如今，该业务质押品范围已大幅扩容，除国债外，还囊括地方政府债、政策性金融债、符合标准的公司债、企业债等多类债券。原有名称易让投资者误解质押品仅限国债，存在描述不准确、风险提示不充分的问题，更名后名称与质押品扩容后的业务内涵精准匹配，避免误导投资者。今年2月，沪深交易所明确指出部分券商在开展债券通用质押式回购业务时存在上述隐患，要求各家券商在2026年4月30日前完成业务名称全面整改。据每日新闻报道，目前中信证券、申万宏源证券、国金证券等多家券商已在APP中完成更名。

需要特别说明的是，此次变名不改变任何交易规则。投资

今日沪深两市开盘呈现分化态势，上证指数小幅低开，深成指指则小幅低开，开盘后两市短暂震荡上行，展现出一定的反弹意愿，但好景不长，创业板指率先出现回落，震荡走低态势贯穿全天。午后，市场情绪出现松动，指数一度跳水，创业板指创下日内新低，沪深两市也随之逼近翻绿，最终全天维持震荡整理格局，创业板指收跌落幕，正式迎来三连阴，成为当日市场最突出的看点。从整体盘面来看，指数表现不济，但个股活跃度并未同步走弱，超3000家个股实现上涨，呈现出“指数弱、个股强”的结构性特征，赚钱效应虽有分化，但并未完全消失。

资金流向方面，当日市场的核心变化的是抱团股松动与资金的结构性转向。前期持续强势的抱团赛道出现资金分歧，部分高位筹码开始获利了结，导致相关个股承压，但从成交量来看，资金并未出现大幅撤离的迹象，而是呈现出明显的“调仓换股”态势。其中，半导体等硬科技方向成为资金布局的重点，近期英特尔一季报数据中心业务暴增带动半导体板块升温，从资金流向数据来看，半导体板块近期多次出现主力净流入，资金对业绩确定性较强的科技细分领域关注度显著提升，这也成为当日盘面中为数

刚刚过去的周末，沪深北交易所发布了修订后的交易规则，涉及三项核心调整：盘后固定价格交易扩围到全部A股和ETF，主板ST股涨跌幅从5%提高到10%，基金收盘价从连续竞价改为集合竞价。这三条规则将在7月6日正式施行。表面看是技术性修改，仔细看这大概率是监管层在引导市场做一件事——让股票价格更真实地反映公司基本面，而不是被交易手法和情绪左右。对散户来说，过去靠看分时图、追尾盘、赌ST重组的老思路，接下来会越来越难赚钱。

第一项规则：盘后固定价格交易扩围，尾盘的“突然拉升”和“突然跳水”的现象大概率会明显减少。

以前只有科创板、创业板能盘后交易，新规后全部A股和沪深ETF都可以在15:05到15:30之间，按照当天收盘价进行买卖。这个时间段的交易不改变收盘价，只是提供额外成交机会。

为什么要有这个安排？因为机构（比如公募基金、保险、养老金）每天要完成大额调仓或ETF申赎，如果全部挤在盘中最后三分钟下单，会在极短时间内推高或压低股价。散户常常看到尾盘直线拉升或砸盘，以为有什么消息，追进去第二天就被套。新规之后，机构可以把大单放到盘后去

4月以来的牛市，“赚指数不赚钱”再次上演！

2026年4月，创业板综合指数冲上历史新高，深证成指也创下近11年高点。可不少投资者打开账户一看，心里凉了半截：指数蹭蹭往上涨，自己的账户却原地踏步，甚至还亏了。这个A股的老问题，又在牛市里重演了。回头看，2007年大牛市里近七成股民没赚到钱，2015年追高的人很多被腰斩。每轮牛市都是这样：少数人赚了大头，多数人却在犹豫、追涨、杀跌中反复折腾，到头来跟涨幅擦肩而过。

这轮牛市的“发动机”非常集中。到2026年4月，创业板前七大龙头的市值占比从过去的10%猛增到了48%，前十大权重股合计超过50%。宁德时代、中际旭创这些“创业板七姐妹”一涨，指数就被硬生生拉上去，而其他近千只个股的涨跌几乎被淹没。也就是说，指数大涨并不是股票普涨，而是少数权重股“吃肉”、大多数股票“喝汤”的极端分化行情。普通投资者就这样被卡在了两难里：手里拿的不是权重股，涨幅远远跑输指数；可看权重股涨得好，又觉得估值太高不敢买。再加上现在高景气的行业普遍集中在估值不便宜的成长板块，投资难度确实大，“赚指数不赚钱”几乎成了这种结构性牛市的“标配”。

每年4月，A股市场迎来年报与一季报的“双重披露窗口”，也因此被称为“业绩月”。

根据沪深交易所规则，上市公司年报需在会计年度结束后四个月内披露，一季报则须在4月30日前完成。两者叠加，使得4月成为全年最密集的业绩披露期。在这个月份里，年度利润分配方案尘埃落定，一季度经营成果首次公开，业绩与股价之间的关联达到全年的峰值——超预期的个股往往涨势凌厉，而骤然“爆雷”或不及预期的个股，则常遭遇剧烈抛售。

2026年4月的A股市场，正是这一规律最生动的写照。

一边是光模块龙头中际旭创一季报净利润同比大增262.28%，股价持续创出新高；另一边，4月20日晚一批年报和一季报集中披露后，次日市场迅速上演了业绩分化的鲜明一幕。液冷龙头英维克交出了一份“增收不增利”的尴尬答卷：2026年一季度营收11.75亿元，同比增长26%，归母净利润却从上年的4801万元骤降至866万元，同比暴跌近82%；次日股价一字跌停，此后数日市值蒸发超200亿元。国盛证券披露一季度归母净利润仅146.87万元，同比暴跌近98%，开盘直接跌停。AI算力板块的光通信龙头天孚通信，一季报营收、净利分别增长40.82%和45.79%，看似不错，却远低于W