正当“降不降息”的争吵，在“庙堂”和“江湖”上同步进行的时候，“二师兄”出手了：今天（6月10日）上午公布的5月份CPI同比涨幅，出现了跳升，达到2.5%，创4个月以来新高。而国家设定的2014年的通胀控制线，是不超过3.5%。

大家都知道，中国的CPI是由“猪”决定的。在这个怪异的指标体系中，食品、饮料、烟酒的比重最高，交通通讯比例偏低，购房支出被看做投资，没有包含在内。而猪肉的权重，在食品类别中又相当突出。所以，CPI的表现常常跟老百姓的感受差异巨大。差异归差异，统计局并不打算马上调整指标，所以执掌货币政策的央行，在决定加息还是降息的时候，很大程度上要看“二师兄”的脸色。对此，开发商一直偷着乐。

自2011年以来，“二师兄”的身价就一直看跌。当然，大周期中有小波动，比如去年四季度就曾经温和反弹过。但今年以来连跌4个月，而且幅度不小。5月份，因为国家收储等因素影响，猪肉价格出现了较大反弹。“二师兄”一发作，“高老庄”的天气就变，于是我们看到CPI飞沙走石、反应强烈。上个月同比上涨只有1.8%，作通缩状；5月份马上变成2.5%，看这趋势，似乎想把降息的空间压缩掉。

由于“二师兄”地位日隆，甚至可以“左右”宏观政策走向，所以“猪学”也正在成为一门显学，远比“红学”有前途。根据“猪学第一定律”，猪肉价格跟玉米价格6:1为警戒线，如果肉价跌破玉米价格的6倍，则多数养猪户会出现亏损。5月份虽然肉价反弹，但大多数地区“猪粮比”仍然在盈亏线下运行。

对于5月份CPI同比涨幅的跳升，多数专家都没有表示惊讶。他们认为，第一，这在意料之中；第二，不可持续。根本原因就是“二师兄”现在跟中国的A股一样，熊着呢，短期很难振兴。而且中国养猪业正在朝着规模化、集约化转型，散户退出是大趋势，所以未来“猪粮比”也许会逐步降低。这个规模化的进程，将延长猪肉的熊市时间。而且，玉米等猪的主要饲料，主要靠国际市场供应，目前不存在大幅涨价的可能。所以，CPI到了6、7月份会下滑。也就是说，今年年内基本上都会有降息或者全面降准的空间。

但我们知道，“猪周期”是客观存在的。由于养猪普遍亏损，部分散户和中小企业会减产，甚至逐步退出。这样，最迟到明年上半年，猪肉价格会在供需矛盾的推动下，出现强劲反弹。到那时，CPI指标将面临压力。所以，明年货币政策空间似乎会更小一些。不过中国CPI指标体系的缺陷，已经是公认的事实，相信新一届政府会在适当的时候调整。否则，宏观经济决策带有盲人摸象的性质。

不降息，不全面降准，是管理层目前的想法。形势会变，政策也会逐步调整，至少“微刺激”会不断加码。6月6日，李克强在部分省市经济工作座谈会上的一段话值得细品。他说：今年时间即将过半，要有大局意识和强烈紧迫感，抓紧推进各方面工作，不得拖延。通过共同努力，争取今年经济发展“上半场”表现不俗，“下半场”勇夺佳绩。

这很好理解：改革之年，经济不容有失。

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