内容提要：在人民币利率市场化、银行业开放、银根收紧等预期影响下，地方政府、房地产企业，都表现出对资金强烈的渴求，导致“炒钱”在2013年成为热门生意。而每到季度末、年末，资金链条就会绷得更紧，利率会飙得更高。而事实上，2013年的M2增速，超过了2012年和2011年，所谓预期产生需求，心理影响现实，钱荒就这样在“抢钱游戏”中发生了。

临近年末，上海银行间同业拆借利率不断飙高，6月钱荒时的景象似乎正在重演。12月19日上午，银行间1月期回购利率突破8%。中国目前的真实利率，在经济大国中是首屈一指的。美国、欧洲的基本利率都只有0.25%，而日本更低，只有0.1%。

中国的GDP虽然只有美国的一半，但广义货币发行量已经达到108万亿元，占全球的四分之一，约是美国的1.5倍。“最有钱”的国家资金竟然最紧张，资金的价格最高，为什么？

也许有人会说，今年中央调整了货币政策，M2增速下降了，所以钱就紧张了。其实不然，根据央行最新公布的数字，到今年11月，中国M2增速是14.2%，而去年和前年的增速分别是13.8%和13.6%。而存款准备金率，前年和去年都比今年高，为什么去年和前年没有闹钱荒呢？

1、钱去哪里了？

中国108万亿的广义货币，有超过20万亿以存款准备金的方式被央行冻结了，另外还有20多万个亿，通过贷款、债券、信托等方式，被房地产商和地方政府借走了。真正在实体经济里运作的，大概只有50多万亿左右。

在需要钱的各方中，最能承受高利率的是地方债。在现行考核方式下，地方官非常热衷借债，因为借的钱是下任官员还，但带来的经济增长和花钱乐趣是自己的。如果有债务在自己任期内到期怎么办？借新还旧就是了，而且为了延后责任，利率高一点完全可以承受。在国家开始严控地方债的背景下，很多地方政府想方设法将债务期限拉长，因此资金需求比往年更大。

其次是房地产开发商。为了拿到好的地块，加快开发、销售速度，提高资金周转率，贷款利率高一点也没有关系，反正房地产行业利润比制造业丰厚，人家也承受得起。今年前11个月，全国卖地收入已经达2.7万亿，比去年同期增长了4000亿。重返一二线城市的房地产商，明显带有恐慌性抢地的意思。因为房地产真正能赚钱的市场缩小了。这些买地的钱哪里来？当然大部分靠贷款了。

此外，大型国有企业和少数有关系的民营企业，获取银行资金也比较容易，他们往往能以比较低的价格拿到贷款。对于这些企业来说，能平价拿到贷款，为什么不要呢？自己用不了，也可以拆借给别人赚取差价呀！所以，企业“炒钱”也成为助推利率上涨的重要因素。

2、还有什么因素推动了利率上涨？

跟去年相比，银行面临的竞争环境发生了变化。主要有两点：一是银行业开始对民间资本开放，银行数量即将爆发式增长，争夺存款的竞争会越来越激烈；二是利率市场化破题，存款利率面临上涨压力。以前各银行存款利率基本上是固定和相同的，储户获得的利息长期低于真实通胀。利率市场化之后，各银行可以在一定范围内自行定价，尤其可以通过理财方式突破利率边界，这等于抬高了银行的“借钱成本”。进货价高了之后，出货价自然就高，这也是今年利率高企的一大原因。

3、谁最痛苦？

地方政府不缺钱，房地产商不缺钱，垄断国企也不缺钱。其实外贸出口企业，也不缺钱。最缺钱的是实业，尤其是民营企业、中小企业。

其实关键不是缺钱，而是利率上升之后，借不起钱。因为这些企业的利润最薄，每年远超10%的贷款利率，将吃掉很多企业的全部利润。

国家的本意是，通过适当控制货币增速，促使中国实现产业转型。但因为国家最想调控的部门，承受高利率能力最强，所以货币政策“一刀切”式的紧绷，反而误伤了最需要扶持的实业。

因此，接下来微调货币政策就成为必然。要么适当放松货币政策，比如降低一下存款准备金率；要么采用更精细化的调控方式，适当压缩地方政府和房地产企业的贷款要求。后者也许是更好的选择。

4、高利率将如何影响我们的生活？

高利率将从方方面面影响我们的生活。加入你在制造业工作，你的老板可能正在为利润微薄而发愁。因为贷款太贵了，企业又必须贷，所以嘛，你的工资或者年终奖，可能要受到某种影响。

不过别上火，所谓“失之东隅、收之桑榆”。你可以通过银行理财或者信托，把损失补回来。临近年末，正是各种理财产品价格最划算的时候，不妨把各个银行、各个账户的钱集中起来，选择一个靠谱的中小银行，买一笔价格比较高的理财产品。比如民生银行，我刚刚看了一下，有年息6.55%的产品了。如果你等几天，也许会有价格更高的。如果你资金量足够大，信托类能找到9%甚至更高的产品。但后者风险更大一些，冻结资金的时间更长一些。

如果利率一直维持高位，你的股票投资要小心了，尤其是在主板IPO注册制将推行之际，“新三板”强势扩围之时，风险需要认真思量。

高利率如果持续，还会对三四线城市房地产构成巨大压力。当然，一二线房地产也会有压力，但由于全国的投资性购房需求全面压向30来个中心城市，后者的情况就好很多。而三四线城市，泡沫破裂就不可避免了。

其实利率长期维持高位，对经济的负面影响很大，还会引来国际热钱，抬高人民币汇率，让外向型企业的生存更加艰难。所以，估计明年国家的政策会有所调整。

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