经过“短暂”的休息，偶也差不多要重新出发了。虽然说没有太多时间看企业、看股票了，但以后我可以有很多机会接触和分析企业。遗憾的是，本来愿意带我的师傅最终还是没有机会能带我，就这样吧。

看了古越龙山的半年报，感觉不是很好。先说说之前买古越龙山的逻辑吧。一个是提价，一个是管理层改变现状的决心。如果这两个因素能够顺利传导，那么管理层的决心会导致销售费用大增，同时带来销售额的大增；而销售额和产品价格的上升，最终在报表端应该表现为营业收入和营业成本同时大增，但营业收入增幅大于营业成本增幅，毛利率上升。

根据半年报，销售费用大增31.98%，营业收入增长21.92%，但营业成本的增幅竟大于营业收入的增幅，导致毛利率下降。对于营业成本的增幅，半年报解释是原材料和人力成本上升。

我查了一下资料，原材料和人力成本确实是逐年上升的，而且这个理由刚好被古越拿来解释为什么提价。但是，毛利率已经连续降了三年了，本来已经是比较低了，加上提价，反转应该没难度，但这个数据狠狠地打了我的脸，这等于说，提价没起作用。

我们继续分析提价这事。

首先应该考虑的就是提价之后消费者买不买账。至少到目前为止，还看不出有负面的影响，毕竟营业收入增长21.92%。这等于说，公司在渠道端发力了，而且发力的效果比较明显，因为提价之后肯定会有销量下滑的风险，但目前的营收增长还是很不错的，销量不降反升。可以确定，本期营收增长几乎就是渠道端发力的成果。

接下来考虑提价的传导。早就有研报指出提价作用有限，因为会被中间环节消化。此观点是否正确尚待验证，但至少目前为止还未能看出提价的作用。古越今年三次提价，分别是3月31日，5月5日，5月24日。可以看出，都是第二季度的事。而提价的作用肯定是滞后的，加上黄酒第二季度是淡季（第二季度营收占上半年营收的33%），所以即使提价之后作用立现，由于淡季的因素，也会被消弱。

综上所述，古越的管理层确实有改变现状的举措，半年报的增长就是靠这一因素贡献的。而提价的作用如何，则有待时间验证。

以上提到的两个因素，主要是从企业的角度来看的。如果从估值来看，目前PB距离2007年以来的最低点，有25%跌幅，所以还是相对安全的。为什么看PB不看PE呢？因为古越去年的业绩太烂了，PE失真。另外，现在是不是熊市存而不论，但现在的熊市特征是很明显的，所以拿着酒类也是比较安全的。

所以，即使买入黄酒的最大逻辑提价目前还未能证实，但毕竟管理层还是阶段性给力的，加之估值问题、市场风格问题，我认为古越还是可以持有的，只是对提价的作用，我不再信心满满。