中药：量增新周期，看成长持续

Ø 投资主线：总结来说，我们认为中药行业正处于新一轮成长周期的起点，我们强调中药重量轻价，销量增长是行业

增长的主要驱动力，驱动量增的核心内生驱动力来自企业内生经营改善。我们认为中药行业有四条投资主线：

1. 国企改革：中药国资企业，品牌力较强、规模较大但缺乏灵活机制，国企改革有望成为国企中药业绩改善的强

驱动力，推荐康恩贝，关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、广誉远、千金药业、精华制药等；

2. 中药创新药：中药创新药竞争格局良好，且有望通过进入医保以实现快速放量，我们认为在研发端投入较大的

中药企业值得关注，推荐院士领衔、在研管线储备丰富的康缘药业，关注以岭药业、健民集团、方盛制药等。

3. 经营改善：2018-2021 年中药板块营运效率提升为后续业绩提升做出铺垫，数据反应出中药企业改革趋势向好，

推荐渠道改革、经营效率提升的羚锐制药，品牌中药进入新阶段的桂林三金；

4. 低估值性价比：推荐商业模式转型、BD 打开二次成长曲线的济川药业。