2022年对投资以来的思考

正确看待市场，选择符合自己的投资模式，交易风格，总结归纳市场的基本规律，掌握了解股市的基本常识。

价值投资的特点和局限性：

市场的上涨，由资金推升，资金背后是情绪，情绪背后是预期，预期背后是基本面和政策面的解读，而连接信息层（基本面，整本面）和预期，之间的正是一套认知逻辑。

股票，有股权价值和交易价值两个属性，我们才能通过股权价值这条路径，通过大量研究分析，控制胜率。而不是完全靠投机博弈，获得股票的交易价值。
价值投资的两种操作模式。

一种，长时间满仓好公司，忽略市场短期波动，更关注企业价值成长，带来的市值扩张结果。

另一种，定性好公司，定量估值，长期轻仓，等待市场跌下来的机会，等待合理价格买入。需要忍受踏空的风险，一两年伸手一次就可以。（懂宏观）

以估值为锚定，以非周期和弱周期行业为核心标的（也有周期中的龙头，通过业务多元化变成非周期），通过量化未来企业的自由现金流和稳定资产收益率，还有企业增速，作为估值依据。选择好行业，好公司，买入好价格。直到企业发生本质变化。
价值投资，择股重于择时，对行业周期以及资金规律，风格变化，关注度低。以不变制万变，坚持长久价值持有的投资理念！
难点，估值，定性是技术，定量是艺术。
心态，慢慢变富的价值观，逆人性的心态，严谨的交易规则！

价投最大的局限性，就是忽略行业的周期属性，任何行业都有周期性，只是长短问题。

价值投资另一个局限性，忽略资金属性，以及风格属性。

投资体系：

股市上涨的核心因素。一，流动性和利率。二，企业盈利。三，风险偏好。三者共振出现比较大级别的市场行情。股市不仅仅是实体经济的反应，更是货币政策的反应。

建立完整的交易系统，应该分为主系统，和辅助系统。

主系统，选股，择时，买入策略，持有策略，卖出策略。买入前就想好何时或者何价卖出。

辅助系统，股票池系统，仓位管理系统，对冲系统，黑天鹅系统。

以价值成长策略为核心，以幂次分布资产为标的。

择股：一方面是高成长扩表型政策支持行业，如新能源这种刚需行业，另一方面是稳经济背景下的阶段见底的困境反转行业（包括大宗商品：煤，天然气，石油，猪）。

顺大势，逆小势。先产业，后企业。先定性，后定量。

前六个字的精髓在于周期，九大时钟，错综复杂，如何评级，如何跟踪，如何定位，就是对势的思考，对周期的顿悟。

中间六个字，行业的渗透率，行业发展阶段，行业竞争格局，行业的增速，行业的底层逻辑，再到企业层面。

后六个字，定性是在共性中找到特性，在特性中找到共性，拥有逻辑支撑的下定义能力。定量，是在系统的估值体系下，结合流动性，资金，情绪，以及技术层面的成交量，最终形成的定量模型。

即：以朱格拉周期，基钦周期，债务周期（金融周期）以及信用周期，为核心，观测牛熊周期。以宏观信号，作为判断依据，建立时间框架。

择大时：根据宏观经济周期，选行业再优选个股。美林时钟配合信用扩张周期，库存周期，行业生命周期择时；依据个股发展阶段选股，这四个时钟，对于判断是否买股票这个问题，非常重要！

以估值修复，业绩成长，估值泡沫，为框架，利用不同流动性，情绪层面下的，估值体系，对市场的空间做定量，这是空间框架。

在时空框架之下，要对顶，底，上升趋势，下降趋势，中期震荡，五种结构，有系统性研究。

牛市，一旦市场出现了基本面利好，政策利好，进而引导舆论的利好声音，就会激发从众心理，羊群效应。上涨第一段是业绩估值修复，第二段是流动性溢价，第三段是风险情绪偏好（泡沫）。

熊市，在股价跌的非常惨的时候。投资者失去了，股价上涨的锚定，对基本面不够理解，没有自信心的状态下。心理承受浮亏也有一个极限范围。在叠加市场的利空，基本面鬼故事，以及舆论的情绪放大，恐慌情绪蔓延。